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????????蘇州天祿光科技股份有限公司(以下簡稱蘇州天祿)的首發(fā)申請于2月4日就獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會通過，截至目前已過去一個(gè)多月時(shí)間，尚無新進(jìn)展發(fā)布。

????????中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道研究發(fā)現(xiàn)，蘇州天祿仍存在信息披露疑似造假，研發(fā)能力不及同行等問題。此外，該公司營業(yè)收入增長和應(yīng)收賬款增長“不匹配”，業(yè)績逆勢增長被質(zhì)疑。

信息披露涉嫌造假？

????????招股書披露的信息顯示，蘇州天祿主要從事導(dǎo)光板研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2017年至2020年1-9月(以下簡稱報(bào)告期內(nèi))，蘇州天祿在冊員工人數(shù)分別為751人、859人、672人和665人，其中2017年至2019年，蘇州天祿的員工社保繳納人數(shù)分別為555人、584人和636人。

????????然而，天眼查的數(shù)據(jù)與上述披露數(shù)據(jù)差距巨大。天眼查顯示，蘇州天祿2017年、2018年、2019年的參保人數(shù)分別為402人、418人和418人。

????????與此同時(shí)，蘇州天祿在招股書中所披露的募投項(xiàng)目建設(shè)周期又與環(huán)評文件不一致。蘇州天祿本次擬公開發(fā)行新股不超過2579.00萬股，計(jì)劃募資57259萬元。其中擴(kuò)建中大尺寸導(dǎo)光板項(xiàng)目(以下簡稱導(dǎo)光板項(xiàng)目)和新建光學(xué)板材項(xiàng)目(以下簡稱光學(xué)板材)投資總額分別21724.77萬元和20534.23萬元，上述資金全部來源于募集資金。

????????招股書顯示，導(dǎo)光板項(xiàng)目和光學(xué)板材項(xiàng)目的建設(shè)周期均為24個(gè)月。但有媒體注意到，環(huán)評文件中導(dǎo)光板項(xiàng)目的計(jì)劃開工日期和預(yù)計(jì)投產(chǎn)日期皆為2020年5月，均為同一天，且該環(huán)評文件的編制時(shí)間為2020年3月。

????????截圖來自建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評文件

????????同時(shí)環(huán)評文件顯示，光學(xué)板材項(xiàng)目2020年8月計(jì)劃開工，2021年2月計(jì)劃投產(chǎn)，該項(xiàng)目從開工到投產(chǎn)建設(shè)周期最長為7個(gè)月，這比招股書中24個(gè)月的建設(shè)周期又少了17個(gè)月。

業(yè)績逆勢增長遭質(zhì)疑

????????招股書披露的信息顯示，報(bào)告期內(nèi)的各期，蘇州天祿的主營業(yè)務(wù)收入分別為39906.12萬元、59882.10萬元、62712.36萬元、12095.50萬元。蘇州天祿2018年的收入實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。

????????蘇州天祿表示，其主要原因?yàn)榕_式顯示器及燈具類導(dǎo)光板銷售收入增長較多。2018年，蘇州天祿的臺式顯示器類導(dǎo)光板收入同比增長13418.58萬元，增長率為59.87%。

????????然而，公開資料顯示，從2016年至2020年，全球臺式顯示器面板出貨量呈下降趨勢。且根據(jù)蘇州天祿披露，報(bào)告期內(nèi)，蘇州天祿臺式顯示器類導(dǎo)光板的主要客戶為明基友達(dá)、中強(qiáng)光電等臺灣廠商。近年來，液晶面板產(chǎn)能不斷由臺灣向大陸轉(zhuǎn)移，競爭激烈、市場供大于求。

????????業(yè)務(wù)“逆潮流”發(fā)展也引起了深交所注意，在問詢函中，深交所指出，2016-2019年臺灣背光模組產(chǎn)量分別為2720.69萬片，1643.56萬片、1175.14萬片和1208.01萬片，呈大幅下滑趨勢。基于此，深交所要求蘇州天祿披露公司業(yè)績逆勢變化的原因。

????????蘇州天祿解釋稱，報(bào)告期內(nèi)收入增長一方面由于產(chǎn)能大幅提升、工藝技術(shù)進(jìn)步，能在產(chǎn)品質(zhì)量、供貨及時(shí)性等方面更好地滿足客戶需求;另一方面得益于主要客戶均為行業(yè)內(nèi)排名靠前的知名廠商，自身需求規(guī)模較大，伴隨著LCD產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，部分客戶需求也呈增長態(tài)勢。

????????此外，蘇州天祿披露的主要客戶包括中強(qiáng)光電、瑞儀光電、翰博高新等，上述公司均有導(dǎo)光板業(yè)務(wù)，與蘇州天祿存在競爭關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，蘇州天祿對前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比重分別為80.48%、74.68%、78.42%和73.70%，占比較高。京東方、中國電子、明基友達(dá)、翰博高新、中強(qiáng)光電等主要客戶報(bào)告期內(nèi)持續(xù)與蘇州天祿發(fā)生交易。

????????其中，翰博高新導(dǎo)光板2017-2019年產(chǎn)能分別為2062.64萬件、2504.31萬件和2715.00萬件，除自用外還有997.66萬件、875.48萬件和1197.48萬件用于對外銷售。

????????蘇州天祿臺式顯示器導(dǎo)光板的主要客戶明基友達(dá)、中強(qiáng)光電、帝光電子、緯創(chuàng)資通等。公開資料顯示，明基友達(dá)集團(tuán)旗下主營液晶產(chǎn)品的上市公司友達(dá)光電報(bào)告期內(nèi)業(yè)績持續(xù)下滑，2019年虧損44.66億元。

????????一方面是翰博高新等客戶在自產(chǎn)導(dǎo)光板且對外銷售導(dǎo)光板，另一方面是部分客戶業(yè)績下滑，蘇州天祿持續(xù)經(jīng)營能力會否受到影響值得關(guān)注。

自主研發(fā)能力被同行甩幾條街

????????從可比指標(biāo)看，蘇州天祿的自主研發(fā)能力弱，研發(fā)費(fèi)用率低于同行上市可比公司均值，發(fā)明專利數(shù)量較少。報(bào)告期內(nèi)，蘇州天祿的研發(fā)費(fèi)用分別為1274.92萬元、1942.98萬元、2141.89萬元和1521.11萬元，主要為材料和人工支出，系公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的投入，并同時(shí)穩(wěn)定和優(yōu)化研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

????????報(bào)告期內(nèi)，蘇州天祿研發(fā)費(fèi)用率分別為3.17%、3.19%、3.36%和3.09%，同期幾家可比上市公司研發(fā)費(fèi)用均值分別為5.02%、4.51%、4.48%和4.16%，與同行可比上市公司均值相比較，蘇州天祿的研發(fā)費(fèi)用率明顯偏低。

????????從發(fā)明專利的數(shù)量來看，蘇州天祿的發(fā)明專利明顯偏少。招股書顯示，蘇州天祿現(xiàn)有發(fā)明專利2項(xiàng)、實(shí)用新型專利89項(xiàng)。然而，在同行上市公司中，激智科技(300566,股吧)發(fā)明專利為56項(xiàng);聚飛科技發(fā)明專利43項(xiàng);三利譜(002876,股吧)2017年5月發(fā)布的招股書顯示，企業(yè)發(fā)明專利為4項(xiàng)，2018年年報(bào)顯示當(dāng)年取得5項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)。

????????上述三家可比上市公司的發(fā)明專利數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了蘇州天祿。

應(yīng)收賬款和營收增長“不匹配”

????????2017年至2019年，蘇州天祿的應(yīng)收賬款分別為1.05億、1.93億和1.75億，2018年、2019年增幅分別為83.81%、-7.78%;同期營業(yè)收入分別為4.02億、6.10億和6.38億，2018年、2019年增幅分別為51.74%、4.59%。可以看出，蘇州天祿2018年度的應(yīng)收賬款增幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速。另外，蘇州天祿2017年凈利潤2180.66萬元，2018年翻了一倍多，至4483.96萬元。2019年該公司的凈利潤為8277.29萬元。

????????蘇州天祿選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)是：最近兩年凈利潤為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元。

????????資料顯示，由于2016年三星L7-1的關(guān)閉及Sharp的單方面終止面板供應(yīng)合作，面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)向大陸，導(dǎo)致無序擴(kuò)張，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，面板制造商飽受電視面板高庫存的煎熬，2017年第二季度價(jià)格一路下行至2018年第一季度最低點(diǎn)。

????????可見，面板制造商致力清理庫存，以便下半年銷售旺季所帶來的需求時(shí)，再次提高面板價(jià)格，這也是2018面板價(jià)格得以短暫回升、出貨量達(dá)到歷史新高的原因。

????????在這樣LCD價(jià)格總體低迷的背景下，作為LCD用背光模組的核心器件之一，蘇州天祿的導(dǎo)光板銷售如何能一年翻一倍多?

《電鰻快報(bào)》