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        當前，科創板整體估值尚在調整之中，如果諾誠健華此次科創板上市沒能趕到整體走勢上升的區間，可能將無法延續前次IPO的熱度。在港交所“云敲鑼”僅一年，創新藥新貴諾誠健華(09969.HK)再推上市計劃。3月11日晚間，諾誠健華發布公告，建議發行人民幣股份及于上海證券交易所科創板上市。

        對于諾誠健華選擇科創板上市，香頌資本董事長沈萌3月11日對時代財經表示，“科創板的估值更高，企業能以更低成本獲得更大的融資金額。”

        諾誠健華成立于2015年，因為學術巨擘施一公院士的加持，諾誠健華可以說是自帶“光環”。諾誠健華專注于腫瘤及自身免疫類疾病治療領域的一類新藥研制。2020年3月，諾誠健華通過適用“港股18A”新政的方式登陸港交所，募資資金超20億港元。

        不過，沈萌認為，當前科創板整體估值尚在調整之中，如果諾誠健華此次科創板上市沒能趕到整體走勢上升的區間，可能將無法延續前次IPO的熱度。

        截至3月11日收盤，港股諾誠健華-B股價報18.5港元/股，漲幅5.96%，總市值為277.44億港元。

        自成立以來，諾誠健華深受資本青睞。在港股IPO之前，諾誠健華已經歷7輪融資，累計超過2.7億美元，包括Vivo Funds、Pivotal Chi Limited、Hankang Capital及中國結構調節基金等，都是諾誠健華的基石投資者。2021年2月，諾誠健華再次引入新的戰略投資。其宣布與高瓴資本以及維梧資本旗下的相關機構簽署認購協議，由高瓴資本與維梧資本認購其定向增發的約2.1億股新股份。

        據了解，這相當于截至當天諾誠健華現有已發行股份總額的約16.33%，認購價為每股14.45港元。這相對于認購協議簽訂之日前5個交易日的平均收市價13.34港元，其每股溢價約8.32%。然而，盡管諾誠健華展現出成為明星股的潛質，但由于盈利能力的不確定性，市場中依然存在著對諾誠健華的質疑。諾誠健華業績表現始終不佳。2020年上半年，諾誠健華營收僅為74.8萬元，雖較上年同期增長26%，但虧損高達4.07億元，上年同期虧損3.21億元。而根據歷年財報，2017年和2018年，諾誠健華的營收僅為10萬元和162萬元，期內虧損高達3.42億元和5.54億元。2019年，虧損勢頭進一步放大，僅用9月個時間就虧掉了6.53億元。對此，有業內人士此前對時代財經表示，生物醫藥企業整個的技術研發以及未來的產品上市、生產、銷售等壁壘都非常高，前期的大額投入為的是產品上市之后能有非常大的回報率以及非常高的凈利潤水平，屬于“戰略性虧損”，這是生物醫藥行業基本屬性決定的。

        但在沈萌看來，如果諾誠健華主打產品具有稀缺性，進而保有較高的銷售規模和收益率，那么就可以為下一階段研發提供支撐，但如果研發持續時間過長或是成功率較低，可能后期隨著市場飽和、收益下降，資金也會捉襟見肘。在成立5年后，諾誠健華終于迎來了首個商業化產品。

        2020年年底，諾誠健華自主研發的布魯頓酪氨酸激酶(BTK)抑制劑奧布替尼獲批上市，適應癥為成人套細胞淋巴瘤(MCL)、成人慢性淋巴細胞白血病(CLL)/ 小淋巴細胞淋巴瘤(SLL)。據悉，奧布替尼是中國自主研發的第二款國產BTK 抑制劑。BTK抑制劑具有廣闊市場空間，2018年整個BTK抑制劑全球的市場份額為45億美元，預計到2030年整個全球市場規模將達到235億美元，中國市場規模將達到26億美元。盡管奧布替尼具備在市場分一杯羹的潛力，甚至由于極高的安全性有可能成為最受歡迎的產品。但其仍面臨是“前有猛虎、后有追兵”的競爭態勢。

        目前，全球范圍內還有另外四款BTK抑制劑獲批，分別是強生/艾伯維合作開發的伊布替尼(商品名：億珂)、阿斯利康的阿卡替尼(商品名：Calquence)、小野制藥的Tirabrutinib(商品名：Velexbru)和百濟神州的澤布替尼(商品名：百悅澤)。

《電鰻快報》