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????????戰略股東和重要員工，都在IPO前轉出公司股份，這到底代表了什么意思?

????????給國外家居品牌做電動沙發、電動床代工的匠心家居，即將沖擊深交所創業板上市，計劃募資10.08億元。

????????2018年，公司第二大股東退出，實際控制人李小勤利用公司定向分紅的1.4億元，拿下這部分股權。最終，李小勤控制公司98%的股份，其配偶控制另外2%。

????????就在去年，10名通過員工持股平臺間接持有擬上市股份的員工退股，轉讓份額超過員工持股平臺總量的10%。其中，絕大部分給出的理由是——基于公司綜合評價。

????????到底發生了什么?

????????重度依賴稅收優惠

????????隨著常州匠心獨具智能家居股份有限公司(簡稱“匠心家居”)即將于3月11日創業板IPO首發上會，又一家家居企業即將登陸資本市場。

????????匠心家居主要產品為智能電動沙發和智能電動床，產品結構與顧家家居(74.200, 0.42, 0.57%)、芝華士等品牌相似。不過，95%以上的收入來自外銷，導致公司在國內消費市場不為人知。

????????靠著給Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch等家居品牌做ODM代工，公司2017年-2019年分別實現營業收入8.96億元、10.97億元、11.75億元，歸母凈利潤分別為1.04億元、1.38億元、1.13億元，規模增速下滑，業績直接下降。

????????同期，公司經營性現金流逐年下降，分別為1.70億元、1.23億元、1.12億元。

????????公司業績下降的首要原因在于，報告期內盈利能力連年下降，2017年-2019年公司主營業務毛利率分別為34.96%、28.65%、32.22%。

????????特別值得一提的是，公司業績對稅收優惠存在重大依賴。

????????2017年-2019年，公司高新技術企業稅收優惠、越南企業所得稅優惠、出口退稅等項目合計的稅收優惠總額分別為7959.82萬元、1.16億元、1.14億元，占公司利潤總額的比例分別為66.41%、74.32%、81.56%。

????????其中最核心的出口退稅，2017年-2019年分別為6921.03萬元、1.06億元、1.02億元，分別占公司歸母凈利潤的66.62%、76.81%、90.27%。

????????2020年上半年，公司業績受海外疫情影響，營業收入下降11.0%至4.58億元，歸母凈利潤8781.88萬元。

????????股東、員工紛紛退股

????????匠心家居的前身常州銳新創立于2002年，成立之初主要做抬升椅配件的生產和銷售，核心客戶為Pride Mobility。公司業務一度涉足醫療器械，直到近年才將智能電動沙發、智能電動床作為業務重心。

????????公司名從最早的常州市銳新機械有限公司，2011年變更為常州市銳新醫療器械有限公司。啟信寶顯示，直到2018年，才更名為現在的“匠心家居”。

????????業務重心一再變化背后，乃是公司重要股東的往來如梭。

????????2004年，外資公司IAM入股并增資，成為公司第二大股東;2011年，IAM將所持股份裝讓給HHCHK;2015年HHCHK公司退出，公司由李小勤持股100%。這兩家境外公司均為李小勤的關聯公司。

????????2016年，Motto Motion公司入股;2018年9月，該公司亦退出股東行列。

????????其中一個小插曲是，2018年10月，公司向李小勤持股100%的隨遇心蕊公司定向分紅1.4億元，隨遇心蕊正是用這筆資金收購Motto Motion所持有的擬上市公司股份。

????????目前，作為匠心家居實際控制人，李小勤控制公司98%的股份，其配偶徐梅鈞持有公司另外2%的股份。不過，李、徐二人并未被認定為一致行動人。

????????作為公司的員工持股平臺，寧波明明白白企業管理合伙企業(有限合伙)持有匠心家居5.25%的股份，李小勤擔任執行事務合伙人。另外數十名核心員工，借此間接持有擬上市公司的股份。

????????不過，就在公司謀求IPO之前，有多名員工退出上述員工持股平臺，時間集中于2020年。

????????其中因離職退出5人，合計份額80萬;因個人經濟問題退出1人，份額20萬;基于公司綜合評價，減少出資額2人，合計減少20萬;基于公司綜合評價退出2人，合計份額225萬。

????????加入中國市場競爭

????????公司業務重度依賴外銷，但近些年在海外市場可謂麻煩不斷。除了因開關質量風險被第五大客戶Flexsteel提起訴訟，最令人震驚的便是Connolly訴訟。

????????2019年4月，William Connolly向Kane Furniture Corporation公司購買了匠心家居生產的智能電動沙發。后該沙發在使用時起火，導致身體殘疾的William Connolly去世。

????????目前，William Connolly的遺產管理人對生產商、品牌商、運輸商以保險公司提起訴訟。截至目前，該案件尚待法院最終判決。

????????Kane Furniture Corporation并非匠心家居的前五大客戶，所以目前并不清楚該事件對公司海外業務的影響。

????????不過，近幾年，公司產品的退換貨情況確實有明顯增加。2017年-2019年，公司退換貨金額分別為37.07萬元、54.39萬元、90.36萬元，分別占當年營業收入的0.04%、0.05%、0.08%。

????????另外，海外貿易環境的變化也令公司處處掣肘。比如說，公司在加拿大遭遇的反傾銷調查，影響到了公司剛有起色的加拿大業務。

????????于是，公司正在謀劃于中國市場推出自有品牌，計劃以旗艦店與直營店結合、以一二線城市為主的布點策略，新開27家門店，總面積1.17萬平方米。

????????公司中國市場的業務常年不足營業收入的5%，如果再去掉對左右沙發等品牌的代工業務，自有品牌幾乎相當于從0起步。

????????在顧家家居、敏華控股兩大巨頭的壓制下，在數不清的外資品牌和國內中小品牌的混戰下，這時候回歸中國市場，恐怕不會很容易。

《電鰻快報》