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        據(jù)深交所官網(wǎng)披露，合肥東方節(jié)能科技股份有限公司(下稱“東方節(jié)能”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)于2020年7月8日獲得受理，8月5日獲深交所問詢。12月8日，因東方節(jié)能和保薦人撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件，深交所決定終止對(duì)公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

        事實(shí)上，這已是東方節(jié)能第二次沖擊A股IPO。早在2014年4月，東方節(jié)能曾披露招股說明書，欲登陸創(chuàng)業(yè)板。然而，2015年7月，東方節(jié)能首發(fā)上市申請(qǐng)被創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委否決，最終無緣資本市場(chǎng)。審核結(jié)果公告顯示，東方節(jié)能訂單銷售毛利率異常維持高位以及整體承包模式存在的經(jīng)營(yíng)問題成為公司過會(huì)的“絆腳石”。此外，發(fā)審委還對(duì)公司在報(bào)告期定額成本與實(shí)際成本形成的差異情況，以及相關(guān)差異的結(jié)存分配數(shù)據(jù)等存在疑慮。

        值得一提的是，公眾號(hào)“天下公司”曾于2014年發(fā)布文章《東方節(jié)能運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立性隱憂》，對(duì)東方節(jié)能IPO存在的問題提出質(zhì)疑。文中表示，東方節(jié)能主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，且為家族企業(yè)，持股錯(cuò)綜復(fù)雜，公司運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性存疑。此外，東方節(jié)能應(yīng)收賬款及存貨逐年快速攀升，使得公司資金流動(dòng)性承壓。然而從第二次IPO最新公布的招股書來看，上述問題依然存在。

        在此次撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件之前，東方節(jié)能已經(jīng)獲得深交所的兩輪問詢。在兩輪問詢中，公司毛利率等相關(guān)問題成為深交所關(guān)注的焦點(diǎn)，受到多次問詢。此外，公司招股書中部分信息未按照有關(guān)規(guī)章條例的要求進(jìn)行披露，準(zhǔn)備明顯不足。這些問題可能是導(dǎo)致東方節(jié)能選擇終止上市的原因。

        毛利率異常成問詢焦點(diǎn)

        在東方節(jié)能首次沖擊IPO時(shí)，其毛利率異常的問題便受到投資者與監(jiān)管層的廣泛質(zhì)疑。在發(fā)審委會(huì)議上，發(fā)審委提出東方節(jié)能下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)過剩，而報(bào)告期公司毛利率維持在較高水平，要求公司代表進(jìn)一步說明公司訂單銷售毛利率顯著高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原因，這個(gè)問題最終導(dǎo)致東方節(jié)能未能成功過會(huì)。

        在本次IPO兩輪問詢中，深交所對(duì)東方節(jié)能毛利率問題再次進(jìn)行重點(diǎn)問詢，要求發(fā)行人結(jié)合在手訂單等情況，分析噸鋼模式和訂單模式下毛利率持續(xù)下滑的原因。據(jù)招股書披露，2017-2019年及2020年1-3月，東方節(jié)能的綜合毛利率分別為55.98%、52.84%、49.92%及48.91%，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。

        其中，扣除報(bào)廢回收產(chǎn)品影響后噸鋼模式毛利率分別為48.36%、44.11%、38.66%、36.41%，訂單模式下毛利率分別為50.49%、48.76%、46.74%、46.20%。隨著材料成本、人工成本等逐年上升，東方節(jié)能噸鋼模式和訂單結(jié)算模式下的毛利率均有所下降。

        對(duì)此，東方節(jié)能表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售單價(jià)基本維持穩(wěn)定，毛利率下滑主要系成本上漲所致：(1)受鋼材市場(chǎng)的回暖、國(guó)家節(jié)能減排政策等因素的影響，公司原材料的采購(gòu)單價(jià)不斷上漲，帶動(dòng)材料成本上升;(2)員工工資福利增加等因素也導(dǎo)致人工成本升高。

        在訂單模式下，東方節(jié)能根據(jù)客戶訂單中的具體產(chǎn)品內(nèi)容、規(guī)格和數(shù)量，考慮自身生產(chǎn)成本及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，提供一攬子報(bào)價(jià)。客戶的單次采購(gòu)訂單中，產(chǎn)品內(nèi)容通常會(huì)涵蓋導(dǎo)衛(wèi)及控軋控冷裝置中的多個(gè)部件，且每次采購(gòu)?fù)ǔ槎ㄖ萍婕暗漠a(chǎn)品種類和數(shù)量變化較大。因此，訂單模式下的在手訂單情況不具有可比性。訂單模式的毛利率逐年下降主要系材料成本、人工成本等上漲所致。

        部分信息未按要求披露

        除毛利率問題外，東方節(jié)能招股書中信息披露也存在瑕疵。報(bào)告期內(nèi)，東方節(jié)能的部分回款存在非合同客戶付款的情況，報(bào)告期內(nèi)相關(guān)支付金額分別為2358.26萬元、2376.81萬元、1099.68萬元。招股說明書未按照《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》的要求對(duì)第三方回款情況予以披露。

        此外，由于東方節(jié)能的產(chǎn)品為定制化的非標(biāo)產(chǎn)品，種類眾多，且不同種類間產(chǎn)品差異較大，發(fā)行人未披露訂單模式下的單位成本。但東方節(jié)能前次申報(bào)的招股說明書披露了訂單模式下的單位成本。這也遭到了深交所質(zhì)疑，要求東方節(jié)能說明前次申報(bào)披露的訂單模式下的單位成本，但本次申報(bào)未予披露的原因及合理性。

        不僅如此，報(bào)告期各期，東方節(jié)能對(duì)鋼鐵企業(yè)貿(mào)易公司收入分別為1579.93萬元、1318.53萬元、2402.92萬元，鋼鐵企業(yè)貿(mào)易公司收入占非鋼鐵企業(yè)客戶收入的比例分別為75.07%、80.34%、91.00%。然而，在招股說明書首次披露中，東方節(jié)能卻未提及自身存在貿(mào)易商客戶。

        同樣的，東方節(jié)能招股說明書的首次披露未提及外協(xié)加工，經(jīng)審核問詢后才補(bǔ)充披露存在外協(xié)加工的情形。外協(xié)加工金額分別為666.73萬元、888.01萬元、1492.82萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為9.04%、10.00%、12.16%。可以看出，東方節(jié)能此次IPO招股書準(zhǔn)備

        的

        并不充分，隨后撤回材料終止上市也在情理之中。

        撤回IPO申請(qǐng)愈演愈烈考驗(yàn)監(jiān)管

        2021年以來，與東方節(jié)能類似的主動(dòng)撤回材料終止上市的公司明顯增多。公開資料顯示，2021年截至目前，已有67家企業(yè)終止IPO;其中，科創(chuàng)板23家企業(yè)終止IPO，均為主動(dòng)撤材料(2家是過會(huì)之后撤材料);創(chuàng)業(yè)板37家，2家因上市委否決而被動(dòng)終止，其余35家企業(yè)主動(dòng)撤材料而終止(1家過會(huì)之后撤材料);主板終止企業(yè)5家，2家因?qū)徍瞬煌ㄟ^而被動(dòng)終止;中小板終止企業(yè)2家，均是主動(dòng)撤材料而終止。

        特別是近期，證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查的抽查名單，中簽的20家企業(yè)中，已有16家企業(yè)終止上市審核，原因均為主動(dòng)撤回，現(xiàn)場(chǎng)檢查展露出震懾力，這一現(xiàn)象也引發(fā)了市場(chǎng)和監(jiān)管層的高度關(guān)注。

        監(jiān)管層表示，對(duì)申報(bào)企業(yè)實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查，是發(fā)行上市審核全鏈條監(jiān)管中的重要一環(huán)，是進(jìn)一步加強(qiáng)科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)信息披露監(jiān)管、嚴(yán)把上市入口關(guān)的重要手段。后續(xù)將抓好落實(shí)，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)的發(fā)行人信息披露及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題進(jìn)行分類處理，嚴(yán)格對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，加大獎(jiǎng)懲力度，進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任。證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)，常態(tài)化開展問題導(dǎo)向及隨機(jī)抽取的現(xiàn)場(chǎng)檢查，支持符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

        本次首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量現(xiàn)場(chǎng)檢查涉及9家科創(chuàng)板申報(bào)項(xiàng)目，有7家項(xiàng)目的發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)分別在收到現(xiàn)場(chǎng)檢查書面通知后10個(gè)工作日內(nèi)撤回首發(fā)申請(qǐng)和撤銷保薦，其中有6家處于首輪問詢回復(fù)階段。涉及11家創(chuàng)業(yè)板申報(bào)項(xiàng)目，有9家項(xiàng)目的發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)分別在收到現(xiàn)場(chǎng)檢查書面通知后10個(gè)工作日內(nèi)撤回首發(fā)申請(qǐng)和撤銷保薦，其中有6家項(xiàng)目處于首輪問詢回復(fù)階段。

        現(xiàn)場(chǎng)檢查大規(guī)模撤材料有多方面的原因，比如趕著申報(bào)，項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在瑕疵。監(jiān)管層近年來對(duì)中介機(jī)構(gòu)的處罰力度較大，有的券商面臨不小壓力。業(yè)內(nèi)人士表示，20家抽中企業(yè)中有16家都撤回IPO材料，這么高的比例說明問題還是比較嚴(yán)重。撤回IPO的這些企業(yè)心里是發(fā)虛的，或者說它的IPO材料質(zhì)量比較差，沒有自信，IPO前存在僥幸心理。

        交易所高度重視上述項(xiàng)目撤回情況，正在對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行分析梳理。從目前情況看，項(xiàng)目撤回原因有多方面因素，對(duì)其中涉及信息披露和保薦機(jī)構(gòu)核查的若干問題，上交所已在審核過程中予以重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于現(xiàn)場(chǎng)檢查進(jìn)場(chǎng)前撤回的項(xiàng)目，如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財(cái)務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人都要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，絕不能“一撤了之”，也絕不允許“帶病闖關(guān)”。

《電鰻快報(bào)》