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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????桂林三金連續(xù)三年業(yè)績下降，旗下子公司幾乎全線虧損，2020年前三季度研發(fā)投入增長近一倍，未來業(yè)績增長“轉(zhuǎn)正”是否值得期待?

????????業(yè)績連續(xù)三年下降

????????2月23日晚間，桂林三金發(fā)布了2020年的業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入為15.66億元，同比下滑4.52%;實現(xiàn)凈利潤為2.99億元，同比下滑23.74%;基本每股收益0.52元。

????????桂林三金表示，2020年，受新冠肺炎疫情影響，公司在原材料采購以及傳統(tǒng)醫(yī)院、藥店終端銷售等方面均受到一定的沖擊。同時，面對嚴峻的市場環(huán)境，公司堅持技術創(chuàng)新，繼續(xù)加大研發(fā)力度，進一步增加了研發(fā)費用的投入。

????????資料顯示，桂林三金的主要業(yè)務為中成藥的研發(fā)、制造與銷售，同時涵蓋化學藥品制劑、生物制劑與日化保健大健康等多個細分行業(yè)，主要藥品包括三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜潤喉片、西瓜霜清咽含片、眩暈寧片(顆粒)、腦脈泰膠囊、玉葉解毒顆粒以及拉莫三嗪片等。

????????桂林三金是50強中藥企業(yè)，該公司與下屬子公司擁有217個藥品批文，其中有46個獨家特色品種，主要在售的獨家產(chǎn)品23個。

????????2020年上半年，桂林三金有94.77%的收入來自醫(yī)藥，有5.09%的收入來自其他(工業(yè))。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有92.05%的收入來自中成藥(工業(yè))，有2.72%的收入來自商品流通(商業(yè))，有5.09%的收入來自其他(工業(yè))。

????????2009年7月份上市的桂林三金近年來業(yè)績增長并不穩(wěn)定。從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤分別3.54億元、3.79億元、4.4億元、3.88億元和3.67億元，同期同比增速分別為-16.57%、7.82%、16.05%、-11.97%和-5.41%。

????????由此可見，近年來，桂林三金的業(yè)績幾乎原地踏步，近三年更是連續(xù)三年下降。該公司業(yè)績下降的原因與國家政策變化有關系。

????????子公司全線虧損

????????近年來，受醫(yī)保控費、降低藥占比、限制輔助用藥等政策影響，中成藥市場規(guī)模逐漸放緩。2019年7月，國家衛(wèi)健委對西醫(yī)開中藥處方做出相關規(guī)定，明確只有具備相關資質(zhì)的醫(yī)生才可以開具中成藥、中藥飲片處方。同時，只有具備相關資質(zhì)的醫(yī)生開了中藥，醫(yī)保基金才會支付。

????????財務數(shù)據(jù)顯示，作為桂林三金的主要收入來源，2016年至2018年，中成藥營收占比均在90%以上。2019年，桂林三金營收同比增長3.52%至16.4億元，但實現(xiàn)凈利潤3.92億元，同比下降5.13%。

????????年報顯示，2016年至2018年，對桂林三金凈利潤影響達10%以上的參股公司超過半數(shù)出現(xiàn)虧損。桂林三金大藥房有限責任公司、桂林三金日化健康產(chǎn)業(yè)有限公司、桂林金可罐頭食品有限公司以及上海三金生物科技有限公司分別虧損237.32萬元、999.68萬元、148.39萬元和3077.51萬元。

????????2020年，桂林三金計劃將在強化口腔、咽喉、泌尿系統(tǒng)用藥的中成藥領導地位的同時，利用產(chǎn)學研資源加大中成藥、生物制藥等領域的研發(fā)投入，穩(wěn)固核心技術的專利保護，并持續(xù)推廣價值營銷模式等新的營銷模式，加大產(chǎn)品在終端的推廣力度，培育公司新的業(yè)務增長點。

????????然而，從2020年的業(yè)績情況來看，桂林三金的新業(yè)務增長點似乎沒發(fā)揮作用。但在2020年疫情期間，中醫(yī)藥發(fā)揮了重要作用，得到越來越多的認可。桂林三金自主研發(fā)的玉葉解毒顆粒被廣西中醫(yī)藥管理局列入《新型冠狀病毒肺炎中醫(yī)藥治療方案(試行第三版)》，成為新冠肺炎“醫(yī)學觀察期，臨床表現(xiàn)乏力伴發(fā)熱”、“臨床治療期(確診病例)輕型或普通型濕熱蘊肺證”的推薦用藥。

????????不過，盡管自主研發(fā)的藥品帶來利好消息，但因延遲開工、停工停產(chǎn)、運輸受阻等影響，該公司受到一定沖擊，影響了該公司的銷售收入、利潤等經(jīng)濟指標的達成，藥店清熱解毒類、咽喉類的藥物因疫情期間特別管控措施銷量銳減，甚至出現(xiàn)停售等，部分市場出現(xiàn)銷售困難的情況。

????????此外，《電鰻快報》注意到，桂林三金發(fā)布的2020年三季度報告顯示，報告期內(nèi)研發(fā)投入1.09億元，同比增長94.6%，這也是導致凈利潤下滑的原因之一。

????????從今年年初至2月22日收盤，桂林三金的股價下降了9.12%，同期所屬行業(yè)板塊下降了1.26%。

《電鰻快報》