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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????2020年9月份登陸A股市場的愛美客(300896.SZ)發(fā)布了當年的年度報告，凈利潤增長超四成。除了在透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品上的絕對優(yōu)勢外，愛美客已開始布局透明質(zhì)酸系列產(chǎn)品、面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化，為未來增長注入了新動力。

????????登陸A股市場 業(yè)績增長四成

????????2月9日，愛美客發(fā)布了2020年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為7.09億元，同比增長27.18%，當期對應實現(xiàn)歸屬于上市公司的扣非前和扣非后的凈利潤分別為4.4億元和4.2億元，同比分別增長了43.93%和42.95%。

????????受疫情影響，醫(yī)美行業(yè)在2020年的業(yè)績情況并不樂觀，但愛美客不僅實現(xiàn)業(yè)績大幅增長，而且并于2020年9月份成功登陸A股市場，該公司在2020年末的資產(chǎn)總額較上年末增長522.97%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)較上年末增長588.05%，主要系本報告期內(nèi)該公司發(fā)行新股籌資所致。同期該公司的加權平均凈資產(chǎn)收益率較上年減少18.7個百分點，主要系本報告期發(fā)行新股籌資導致公司凈資產(chǎn)規(guī)模較上年大幅增長，同時該項募集資金正穩(wěn)步有序的投入各項目中，暫時未能產(chǎn)生收益。

????????年報顯示，愛美客是國內(nèi)生物醫(yī)用軟組織修復材料領域的創(chuàng)新型領先企業(yè)，該公司目前的主要產(chǎn)品為Ⅲ類醫(yī)療器械系列注射用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品、面部埋植線產(chǎn)品、衍生的品牌矩陣“伴侶型”化妝品。

????????2020年，愛美客有98.89%的收入來自醫(yī)療器械行業(yè)。如果按產(chǎn)品劃分，愛美客有63.07%的收入來自溶液類注射產(chǎn)品，35.56%的收入來自凝膠類注射產(chǎn)品，0.26%的收入來自面部埋植線，1.11%的收入來自化妝品。

????????我國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展迅速

????????近年來，中國的醫(yī)療美容業(yè)發(fā)展非常迅速。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2018年我國醫(yī)美行業(yè)規(guī)模為1217億元，同比增長22.6%，從醫(yī)美項目數(shù)來看，2017年中國醫(yī)美項目數(shù)達1020萬例，超過巴西成為僅次于美國的全球醫(yī)美第二大國。

????????業(yè)內(nèi)人士認為，目前我國獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準的產(chǎn)品較少，龍頭廠商毛利率在75%-85%之間，凈利率也維持在25%-37%的較高水平。下游的醫(yī)美機構市場定價參差不齊，醫(yī)美機構雖有50%-60%的毛利率，但盈利水平受銷售費用的嚴重侵蝕，行業(yè)內(nèi)盈利機構占比不足30%。近年來前端購買入口向線上偏移，產(chǎn)業(yè)鏈價值也被迫重新分配。

????????從市場占有率看，外資巨頭和少數(shù)本土優(yōu)勢企業(yè)占主要地位，此外，市場上還充斥著大量中小型激光醫(yī)療設備廠商和生活美容儀器制造商，這類企業(yè)由于普遍起步較晚，受制于醫(yī)療器械行業(yè)本身的高門檻，主要集中于中小型民營美容院、私人診所和專業(yè)生活美容院，獲取的利潤率也相對較低。

????????資料顯示，我國正規(guī)醫(yī)美機構可分為公立醫(yī)院整容科、大型連鎖醫(yī)美集團以及中小型民營醫(yī)美機構。2018年我國醫(yī)美正規(guī)市場規(guī)模或達878億元，同比增速46.4%，其中民營醫(yī)院處于主導地位。

????????根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2019年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模達到1769億元，增長率高達22.2%;2019年中國醫(yī)美用戶1367.2萬人，預測2023年醫(yī)美用戶達2548.3萬人，2019年至2023年，復合增長率將達到16.8%。

????????在消費群體方面，相較于國外來說，我國醫(yī)美消費者更加年輕化，年齡層有向上提升的趨勢。研究數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)美行業(yè)消費者以年輕消費者為主，平均年齡為24.45歲，2019年25歲以下的醫(yī)美消費者占比約54%。從性別上看，2019年醫(yī)美女性消費者數(shù)量占醫(yī)美消費者總數(shù)的90.02%，女性消費者數(shù)量是男性消費者的9.02倍，但男性消費者平均客單價更高，2018年醫(yī)美行業(yè)男性消費者平均客單價為7025元，是女性消費者平均客單價2551元的2.75倍。

????????此外，根據(jù)新氧公布的數(shù)據(jù)，以工作需要為目的的消費者在醫(yī)美消費者中的占比由2015年的49%逐年降低至2018年的19%，而以取悅自己為目的的消費者在醫(yī)美消費者中的占比逐年提升至超過半數(shù)，消費者的思想觀念由取悅他人逐漸轉變?yōu)槿傋约骸?/p>

????????前瞻布局 注入新增長動力

????????在愛美客發(fā)布2020年年度報告當天，有13家機構投資發(fā)布了針對該公司的研究報告并給出了積極評價。

????????研究報告顯示，除了目前在售的6項主要產(chǎn)品，愛美客在研產(chǎn)品主要為3項：用于皮膚填充的產(chǎn)品醫(yī)用含修飾聚左旋乳酸微球的透明質(zhì)酸鈉凝膠項目(“童顏針”)進入到注冊申報階段;用于去除動態(tài)皺紋的注射用A型肉毒毒素正處于臨床階段;用于慢性體重管理的利拉魯肽注射液正處于臨床階段。

????????此外，為進一步提升公司產(chǎn)品線的長期競爭能力，豐富產(chǎn)品線，推進戰(zhàn)略布局，2020年愛美客與韓國DongBangMedicalco.,Ltd(株式會社東方醫(yī)療)合資成立東方美客(北京)科技發(fā)展有限公司，其中愛美客持有該公司51%股份。合資公司通過引進韓國專利技術，從事埋植線與縫合器械的研發(fā)和生產(chǎn)，目前已完成第二代產(chǎn)品的實驗室階段開發(fā)，未來將進一步提升公司在埋植線產(chǎn)品方向的長期領先和競爭能力。

????????與此同時，愛美客通過投資取得杭州先為達生物科技有限公司2%股份。杭州先為達生物科技有限公司圍繞GLP-1靶點研究開發(fā)并擁有自主知識產(chǎn)權的長效注射產(chǎn)品及口服產(chǎn)品，有望未來在GLP-1的市場競爭中獲得優(yōu)勢。

????????2021年2月，愛美客還收購子公司融知生物、諾博特生物的少數(shù)股東股權，均占比49%，公司對其持股比例自51%增加至100%，交易對價分別為342.81萬元、3119.64萬元。兩家子公司主要從事公司新產(chǎn)品和新技術的開發(fā)、均為公司IPO投資項目的實施主體，其中諾博特生物的利拉魯肽注射液項目于2020年11月獲得臨床試驗批準，該項目為公司關于纖體醫(yī)療美容戰(zhàn)略布局的重要項目。

????????作為醫(yī)美行業(yè)的龍頭，2019年，愛美客透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品按銷售數(shù)量計算的國內(nèi)市場份額達到26.5%，按金額(入院價)計算的國內(nèi)市場份額已達到14.0%，在國產(chǎn)企業(yè)中排位第一。核心產(chǎn)品嗨體為目前唯一經(jīng)國家藥監(jiān)局批準的針對頸部皺紋改善的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品、具有明顯資質(zhì)門檻，正處于高速放量期、貢獻強勁增長動力。

????????此外，愛美客在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的布局具有前瞻性，已布局透明質(zhì)酸系列產(chǎn)品、面部埋植線等并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，規(guī)模效應擴大促成本費用持續(xù)優(yōu)化;另外，該公司積極儲備“童顏針”、肉毒素、減肥纖體等產(chǎn)品，未來投產(chǎn)后將帶來新增長動力。

《電鰻快報》