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        隨著國內數控技術的提高發展，一批國產數控系統公司正在不斷崛起。其中國內五軸聯動數控裝備產銷基地之一的科德數控股份有限公司(下稱：科德數控)科創板上市審核也于1月26日獲通過，此次IPO擬公開發行不超過2268萬股，募集資金9.76億元，保薦機構為中信證券。

        2017至2019年度，科德數控的營收分別為7452.78萬元、1.03億元、1.42億元，主營業務綜合毛利率分別為53.62%、42.29%和44.30%，扣非凈利潤分別為525.20萬元、-267.60萬元、1042.12萬元，歸母凈利潤分別為710.08萬元、-3755.35萬元、4260.67萬元。

        盡管其報告期內營收增長復合率超過20%，但從經營利潤而言，波動幅度卻較大，2018年度更是一度為負。雖然公司解釋為2018年度一次性計提計提股份支付4600萬元，導致管理費用激增，但光鮮的營收業績后面仍然透露出經營隱患風險。

        疑靠賒銷、讓利換量充業績為達標

        科德數控招股書顯示，2017年至2019年度，其五軸聯動數控機床銷量209臺，銷售量處于國內領先地位。但銷量領先的背后，卻是應收賬款的暴增和經營活動現金流的連年為負。

        2017年至2019年，科德數控存貨賬面價值分別為1.18億元、1.50億元和1.77億元，占各期末流動資產總額的比例分別為59.78%、35.37%和40.74%。同時，同期應收賬款分別為2157.52萬元、2453.23萬元、6934.60萬元、應收票據為925.61萬元、1787.69萬元、1222.40萬元。經營活動現金流凈額和投資活動產生的現金流量凈額更是連年為負，分別為-5666.32萬元、-5766.68萬元、-6410.75萬元和-116.29萬元、-2518.28萬元和-10206.76萬元。此外，同期內科德數控的存貨周轉率分別為0.29、0.43和0.47，而同期同行業可比公司存貨周轉率平均值分別為1.82、1.78、1.61，中值分別為1.62、1.53、1.39。

        招股書雖解釋為“公司供應商較為分散，通常采用款到發貨的結算方式;國企、高校等客戶占比較大，該類客戶付款審批流程較長。”但2017年至2019年，其高端數控機床業務售價從174萬元/臺減少到133.9萬元/臺，每臺機器的均價減少57.8萬元，相應的降價所帶來的是銷售量從39臺增加到了96臺。

        此外，科德數控選擇的上市標準為“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。顯然為達到上市標準，科德數控在一定程度上是通過賒銷、讓利來增加銷售額。但系列操作背后卻也導致其應收賬款水漲船高。在應收賬款暴增、周轉率不敵同行的情況下，或許科德數控意圖通過IPO募資來解套。

        新增股東占股不增資存蹊蹺

        招股書顯示，2018年5月22日，科德數控的控股股東大連光洋科技集團有限公司(下稱：光洋科技)與大連亞首企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)(下稱：大連亞首)簽訂《股份轉讓協議書》，光洋科技將持有的科德數控275萬股份轉讓給大連亞首，轉讓價格為6元/股，轉讓后大連亞首股份占比5%。對于此次轉讓，保薦書補充信息也顯示招股書披露大連亞首支付的轉讓款為1650萬元。

        (圖片來源：企業招股說明書)

        而在面對發審委的質疑中，法律意見書補充披露，“截至目前，大連亞首尚未支付股份轉讓對價”。

        (圖片來源：證監會網站2021.01.19法律意見書)

        既然大連亞首至今未出資，不知為何科德數控在招股書中只字未提，且顯示大連亞首出資方式為現金，并進行了股權變更。

        同期股權不同價或涉利益輸送

        在科德數控的股權變更過程中，同期股權不同價的轉讓尤為明顯。

        2018年5月22日，光洋科技與大連亞首簽訂《股份轉讓協議書》，轉讓價格為6元/股。

        僅僅相隔一周時間，2018年5月28日，科德數控2018年第一次臨時股東大會，審議通過增資方案。2018年6月11日，與國投基金簽訂了《關于科德數控股份有限公司之增資協議》，國投基金以貨幣出資2.5億萬元，其中1100萬元計入公司注冊資本，2.39億元計入公司資本公積，增資價格為22.73元/股。

        需要指出的是，2019年10月22日，科德數控及其原股東與大連尼豐咨詢管理合伙企業(下稱：尼豐咨詢)(有限合伙)簽署了《科德數控股份有限公司增資協議》，尼豐咨詢以貨幣出資4000萬元，其中120萬元計入公司注冊資本，3880萬元計入公司資本公積，增資價格為33.33元/股。此次轉讓后大連亞首股份由5%變更為4.09%，顯然，所披露的“原股東”包含“大連亞首”。接著2019年11月的資產置換及增資后，大連亞首股份變為4.04%。

        大連亞首的股份變更顯示，股權高價轉讓的過程中，其也是受益者之一。而大連亞首的股東為科德數控的董事長和總經理二人，如此而言，大連亞首的股權低價受讓，難逃存在利益輸送之嫌。

        此外，科德數控披露的2017年度供應商中，第四大供應商為“共享機床輔機(大連)有限公司”，年度采購額為218.08萬元，占原材料總采購額的3.29%。

        (圖片來源：企業招股說明書)

        國家企業信用信息公示系統顯示，該企業成立于2017年12月28日，注冊資金200萬，認繳出資時間為為2018年6月1日，實繳出資時間為2018年4月28日，年度社保繳納人數為“0”。

        (圖片來源：國家企業信用信息公示系統)

        據查詢，2017年12月30日即為元旦公休日，也就是說從該公司注冊日算起，到2017年末中間僅一天時間，即進入科德數控的年度前五大供應商名單。就相關疑點，中宏網曾致函科德數控，截止發稿日未收到任何回復。

《電鰻快報》