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????????《電鰻快報(bào)》文 / 李炳瑤

????????杭州品茗安控信息技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱品茗股份)首發(fā)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已于2020年12月2日提交了注冊(cè)稿，目前再?zèng)]有發(fā)布新進(jìn)展消息。

????????招股書(shū)披露的信息顯示，品茗股份是聚焦于施工階段的“數(shù)字建造”應(yīng)用化技術(shù)及產(chǎn)品提供商。該公司立足于建筑行業(yè)，面向“數(shù)字建造”的對(duì)象和過(guò)程，提供自施工準(zhǔn)備階段至竣工驗(yàn)收階段的應(yīng)用化技術(shù)，產(chǎn)品及解決方案，滿足各方在成本，安全，質(zhì)量，進(jìn)度，信息管控等方面的信息化需求。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，盡管品茗股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，但在該公司利潤(rùn)構(gòu)成中，稅收優(yōu)惠的占比較高，2016年至2019年，稅收優(yōu)惠占該利潤(rùn)總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。

????????此外，業(yè)內(nèi)人士注意到，品茗股份計(jì)劃募集資金5.9億元，該公司在半年時(shí)間里上調(diào)募集資金2.25億元，而且，該公司在一邊募資，一邊理財(cái)，還一邊持續(xù)分紅。報(bào)告期內(nèi)，品茗股份的高管頻繁換，公司內(nèi)控也存在問(wèn)題。

????????業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠稅收優(yōu)惠 經(jīng)營(yíng)效率下降

????????招股書(shū)披露的信息顯示，品茗股份的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自建筑信息化軟件和智慧工地產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。從2016年至2019年，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為0.98億元、1.45億元、2.22億元和2.83億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為2847.79萬(wàn)元、2847.79萬(wàn)元、5582.45萬(wàn)元和7429.41萬(wàn)元。

????????由此可見(jiàn)，過(guò)去幾年品茗股份實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。然而，值得注意的是，該公司盈利高速增長(zhǎng)的背后是不斷享受到稅收的優(yōu)惠。作為高新技術(shù)企業(yè)，品茗股份享受的稅收優(yōu)惠主要包括企業(yè)所得稅優(yōu)惠、增值稅即征即退。

????????從2016年至2019年，品茗股份享有的所得稅稅率優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除優(yōu)惠及增值稅退稅優(yōu)惠金額分別為1634.29萬(wàn)元、2384.60萬(wàn)元、3093.26萬(wàn)元和3585.37萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例分別為53.03%、68.07%、52.04%和46.11%。盡管該公司的稅收優(yōu)惠在下降，但依然占到了該公司利潤(rùn)的一半左右。

????????與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，品茗股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈逐年下降趨勢(shì)，分別為91.01%、87.27%、87.14%和83.70%，而同期行業(yè)可比公司的毛利率均值分別為85.28%、86.63%、88.69%和87.17%。由此可見(jiàn)，隨著該公司利潤(rùn)率水平的下降，其毛利率的水平已經(jīng)不及行業(yè)平均值，該公司的競(jìng)爭(zhēng)力似乎也在下降。

????????此外，業(yè)內(nèi)人士注意到，雖然從數(shù)據(jù)上看，品茗股份的盈利規(guī)模不斷擴(kuò)張，但這些利潤(rùn)并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，該公司的應(yīng)收賬款較多。招股書(shū)披露的信息顯示，從2016年至2019年，品茗股份的應(yīng)收賬款余額分別為549.40萬(wàn)元、1757.94萬(wàn)元、3235.84萬(wàn)元和7489.74萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度分別為219.97%、84.07%和131.46%。

????????與此同時(shí)，該公司的回款效率在驟降，從2017年至2019年，品茗股份應(yīng)收賬款的期后回款分別為1552.18萬(wàn)元、2016.58萬(wàn)元和2032.43萬(wàn)元，回款比例分別為88.30%、62.32%和27.14%。

????????與此同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率也在直線下滑，同期品茗股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.26、12.55、8.87和5.27。因此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，品茗股份存在放寬信用標(biāo)準(zhǔn)，增大賒銷以達(dá)到虛增營(yíng)收的目的。

????????另外，品茗股份的存貨周轉(zhuǎn)效率也大幅度的落后于同行。2016年至2019年，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.73、3.21、3.18和3.31，行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為23.18、29.79、24.00和33.81，差距巨大。

????????邊募資、邊理財(cái)、邊分紅

????????招股書(shū)披露的信息顯示，此次IPO，品茗股份計(jì)劃發(fā)行1360萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金5.9億元，用于AIoT技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場(chǎng)景化應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目、智慧工地整體解決方案研發(fā)等項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金6000萬(wàn)元。

????????值得注意的是，品茗股份曾在2019年7月在證監(jiān)會(huì)首次披露招股材料，當(dāng)時(shí)的擬上市地點(diǎn)為創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金總額僅為3.65億元。

????????對(duì)比兩份招股書(shū)可以看出，在半年多時(shí)間里，品茗股份就上調(diào)了2.25億的募資額度，1.65億投入到AIoT技術(shù)在建筑施工領(lǐng)域的場(chǎng)景化應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目，另有6000萬(wàn)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????業(yè)內(nèi)人士注意到，品茗股份在報(bào)告期內(nèi)均存在大額的閑置資金。招股書(shū)披露的信息顯示，2017年至2019年，品茗股份用于購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款的金額分別為7000萬(wàn)元、2.19億元和1.88億元，上述行為產(chǎn)生的投資收益分別是269.68萬(wàn)元、221.13萬(wàn)元和118.39萬(wàn)元。

????????此外，品茗股份先后于2016年11月、2018年5月、2019年5月三次進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分別為1983.60萬(wàn)元、1467.86萬(wàn)元和2487.21萬(wàn)元，合計(jì)金額達(dá)到5938.67萬(wàn)元。

????????由此可見(jiàn)，品茗股份似乎并不缺錢，但卻緊急提升募資金額。

????????高管頻繁換 內(nèi)控出問(wèn)題

????????資料顯示，2016年8月3日，品茗股份財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書(shū)王亞波因個(gè)人原因遞交了辭職報(bào)告。接替她職務(wù)的是剛來(lái)公司兩個(gè)月的朱廣寧。2017年3月1日，財(cái)務(wù)總監(jiān)朱廣寧也因個(gè)人原因離職，只能由總經(jīng)理李軍兼任財(cái)務(wù)總監(jiān)。一年之內(nèi)財(cái)務(wù)總監(jiān)換了三個(gè)人擔(dān)任。

????????事實(shí)上，不只是財(cái)務(wù)總監(jiān)頻繁更換，品茗股份的監(jiān)事會(huì)主席楊靜也在2017年年底離職，作為西安理工大學(xué)教授，楊靜被認(rèn)定為品茗股份的核心技術(shù)人員。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，楊靜的離職對(duì)該公司無(wú)疑是一大損失，特別是在品茗股份缺乏技術(shù)研發(fā)能力的背景之下。

????????此外，分析人士注意到，品茗股份的內(nèi)控也存在一定的問(wèn)題。通常情況下，通過(guò)員工回款是發(fā)審委在審核一家IPO企業(yè)時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一，因?yàn)檫@很可能存在公司直接、間接或利用體外資金向交易對(duì)手方轉(zhuǎn)入資金，再虛構(gòu)交易向公司匯入款項(xiàng)的情形。而根據(jù)之前的招股書(shū)，品茗股份2016年銷售收款的19.42%來(lái)自員工回款，導(dǎo)致了問(wèn)題的出現(xiàn)。

????????資料顯示，2014年9月至11月，被告人路杰利用其在品茗股份擔(dān)任溫州地區(qū)銷售員的職務(wù)便利，要求溫州鴻順建筑設(shè)備租賃有限公司、曙光控股集團(tuán)有限公司瑞安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園(閣巷新區(qū))標(biāo)準(zhǔn)廠兩家單位，將購(gòu)買塔基安全監(jiān)控系統(tǒng)設(shè)備的貨款打入其建設(shè)銀行卡賬戶，但路杰并沒(méi)有把貨款打給品茗股份，而是將6.6萬(wàn)元的貨款私吞，事情敗露之后，路杰因職務(wù)侵占罪，被判有期徒刑五年，對(duì)于品茗股份而言，其制度的缺陷也被暴露出來(lái)。

????????此外，品茗股份在報(bào)告期內(nèi)還存在一起因?yàn)閰^(qū)域獨(dú)家銷售權(quán)而引發(fā)的合同糾紛案件。2013年12月31日，焦作新天正科貿(mào)有限公司與品茗股份全資子公司西安豐樹(shù)電子科技發(fā)展有限公司簽訂了《授權(quán)經(jīng)銷協(xié)議》。協(xié)議約定焦作新天正在平頂山市行政區(qū)域內(nèi)擁有豐樹(shù)公司"豐樹(shù)"、"品茗"品牌的使用權(quán)，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)家經(jīng)銷，有效期為兩年，之后又將合同有效期延續(xù)了一年。而西安豐樹(shù)工作人員劉斌宜于2014年7月15日以品茗股份名義向河南國(guó)星出具授權(quán)書(shū)，委托河南國(guó)星代理品茗股份在平頂山市獨(dú)家銷售安裝"品茗"牌產(chǎn)品及售后服務(wù)。兩家經(jīng)銷商就此產(chǎn)生糾紛，最后和品茗股份鬧得不歡而散。

《電鰻快報(bào)》