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        《電鰻快報》文 / 米萊

        “超級散戶”金陵藥業(yè)(000919.SH)在2020年炒股虧損近5000萬元，導致該公司2020年凈利潤預計下降超過50%。經營平庸，炒股虧多賺少，金陵藥業(yè)業(yè)績下降何時能止?

        業(yè)績下降 炒股虧損5000萬

        1月27日，金陵藥業(yè)發(fā)布2020年業(yè)績預告，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5100-6900萬元，同比下降52.52%-64.9%;預計實現扣除非經常性損益的凈利潤為6600-8600萬元，同比上升56.29%-103.65%。

        對于業(yè)績變動的原因，金陵藥業(yè)在公告中解釋，2020年初，新冠肺炎疫情爆發(fā)。在抗疫期間，公司所屬四家醫(yī)院積極響應政府號召，投入各種醫(yī)療資源及醫(yī)護人員全力抗擊新冠肺炎疫情，醫(yī)院正常醫(yī)療工作受到影響，2020年上半年門急診及住院病人數均出現較大幅度下降，導致公司醫(yī)療服務業(yè)收入和利潤與上年同期相比都有一定幅度下降。

        報告期內，金陵藥業(yè)預計非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響額約-1600萬元(上年同期影響額為10,309.11萬元)，主要原因是江蘇紫金農村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱紫金銀行)股票公允價值變動收益變動所致。

        截止2020年12月31日，金陵藥業(yè)持有紫金銀行(股票代碼601860)35,296,430股，持股比例為0.96%。2020年12月31日，紫金銀行收盤價為4.21元/股，比上年末收盤價5.62元/股，下降1.41元/股，由此確認公允價值變動收益-4976.80萬元，由此減少歸屬于上市公司股東的凈利潤4230.28萬元。上年同期因持有紫金銀行確認公允價值變動收益增加歸屬于上市公司股東的凈利潤7440.49萬元。

        此外，國家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革相關政策的頒布與實施，對該公司醫(yī)療板塊的相關業(yè)務產生較大影響，其中子公司南京鼓樓醫(yī)院集團儀征醫(yī)院有限公司和湖州市社會福利中心有限公司2020年度凈利潤出現較大幅度下滑，基于此，金陵藥業(yè)對商譽進行了初步減值測試，出于謹慎性原則判斷，因收購南京鼓樓醫(yī)院集團儀征醫(yī)院有限公司和湖州市社會福利中心有限公司所形成的商譽存在明顯的減值跡象，經公司財務部門及評估機構的初步測算，上述兩家公司計提商譽減值準備的金額預計在4000萬元-5000萬元之間，由此減少歸屬于上市公司股東的凈利潤預計在4000萬元-5000萬元之間。最終商譽減值準備計提的金額將由該公司聘請的具備證券期貨從業(yè)資格的評估機構及審計機構進行評估和審計后確定。

        沉迷于“炒股” 卻虧多賺少

        由此可見，投資紫金銀行虧損是金陵藥業(yè)業(yè)績下降的主要原因。事實上，《電鰻快報》注意到，金陵藥業(yè)在公司經營上比較平庸，卻沉迷于炒股，而且這也不是金陵藥業(yè)投資股票第一次虧損。

        2006年，金陵藥業(yè)在炒股打新買基金等投資上的資金為2.74億元。2007年，金陵藥業(yè)的年報顯示其投資收益達到2.68億元，占凈利潤的比例高達75.03%，比上年增長173.33%，在這部分收益中，投資股票及基金獲利1.73億元，占凈利潤的56.4%。當年金陵藥業(yè)買入賣出的股票數高達350只股票。

        2007年股市大牛，金陵藥業(yè)從資本市場賺得盆滿缽滿。年報顯示，報告初期公司持有股票總額為2.63億元，至期末市值上升為2.74億元。此外，投資活動產生的現金流量凈額達1.66億元。

        然而，虧損也來的很快。截至2007年底，金陵藥業(yè)還持有6只股票、3家基金及1個集合理財產品，期末賬面值29133.80萬元。其中新湖創(chuàng)業(yè)占公司期末證券總投資的10.40%，共持有17974手，在報告期末虧損503.5萬元。華夏銀行占公司占期末證券總投資的7.02%，在報告期末虧損67.5萬元。2008年年初，金陵藥業(yè)所持股票和基金賬面價值損失可達2557.82萬元。

        2007年至2011年，金陵藥業(yè)的的投資收益率為5.23%、-19.11%、16.85%、0.72%和-22.05%，由此可見，5年內除2009年投資收益率偏高外，其余年份的回報率均處于比較低的水平，甚至為負收益。

        子公司并購麻煩不斷

        投資紫金銀行虧損是金陵藥業(yè)過去多少年來虧損的繼續(xù)。除了炒股虧多賺少外，金陵藥業(yè)在子公司投資上也是麻煩不斷。

        2017年10月，金陵藥業(yè)擬收購國信物資持有的湖州市社會福利中心發(fā)展有限公司(以下簡稱福利公司)67%股權，交易對價現金2.2億元。三個月后，金陵藥業(yè)與國信物資及其實控人陳國強敲定以1.87億元收購福利公司65%股權，并簽署盈利預測補償協(xié)議，同日福利公司完成工商變更。

        根據補償協(xié)議，國信物資承諾，福利公司2018年-2020年三年實現凈利潤累計不低于6000萬元，否則由國信物資以現金方式補償，陳國強對補償承擔一般保證責任。補償協(xié)議還約定，各方同意，為保持福利公司的經營穩(wěn)定，業(yè)績承諾期內，由陳國強繼續(xù)任福利公司總經理。

        然而，2018年8月，陳國強提出辭去福利公司總經理職務。當年10月陳國強職務由總經理調整為董事長助理，繼續(xù)參與福利公司的經營管理。2019年12月13日，國信物資向金陵藥業(yè)出具《說明函》，以陳國強已不再擔任福利公司總經理為由，表示補償協(xié)議內容發(fā)生變更，其承諾的盈利預測及補償相關條款已經對其不再具有約束力。

        但是金陵藥業(yè)認為陳國強是主動辭職，不影響盈利補償協(xié)議，《說明函》也應屬無效。根據金陵藥業(yè)公告，2018年8月，陳國強是以患病為由，提出辭去總經理職務，上市公司及福利公司多次挽留，但陳國強堅持。

        最終，一審法院在判決書中認為，《說明函》未經金陵藥業(yè)承諾，對金陵藥業(yè)不發(fā)生效力。且陳國強作為簽約一方是主動辭職，并非金陵藥業(yè)擅自予以免職，因此補償協(xié)議中業(yè)績補償條款未發(fā)生變更，判決雙方繼續(xù)依約履行各自合同義務。然而，國信物資和陳國強不服一審判決，并與2020年提起上訴并獲法院受理。

        近年業(yè)績持續(xù)下滑

        2020年半年報顯示，金陵藥業(yè)主要業(yè)務為藥品制造和醫(yī)康養(yǎng)服務。該公司的主要產品有脈絡寧注射液、琥珀酸亞鐵片、香菇多糖注射液等;該公司的醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務主要由公司宿遷醫(yī)院、儀征醫(yī)院、安慶醫(yī)院、福利公司提供。

        2020年上半年，金陵藥業(yè)的藥品生產和銷售的營收占比為55.27%，醫(yī)療服務的營收占比為43.42%。按產品劃分，中藥的營收占比為16.94%，化學藥品的營收占比為38.33%，醫(yī)療服務的營收占比為43.42%。

        1999年上市的金陵藥業(yè)近年來業(yè)績增長疲軟，從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤分別為1.74億元、1.77億元、1.22億元、1.24億元和0.42億元;同期扣非后凈利潤增速分別為1.7%、1.85%、-31.15%、1.61%和-65.91%

《電鰻快報》