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????????《電鰻快報》文 / 米萊

????????藥明康德(603259.SH)2020年業(yè)績預增超五成，2020年上半年該公司的研發(fā)費用同比增長37%，機構(gòu)投資者看好該公司的新增長點。

????????業(yè)績預增超五成

????????1月21日晚間，藥明康德發(fā)布了2020年的業(yè)績預告，預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與2019年年度(以下簡稱上年同期)的18.5億元相比，增加9.37億元到11.1億元，同比增長50%到60%。

????????藥明康德預計2020年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與上年同期的191428.33萬元相比，增加38285.67萬元到47857.08萬元，同比增長20%到25%。預計2020年年度經(jīng)調(diào)整的非《國際財務報告準則》下歸屬于該公司股東的凈利潤與上年同期的240742.57萬元相比，增加108334.16萬元到120371.29萬元，同比增長45%到50%。

????????該公司在公告中披露業(yè)績預增的主要原因是主營業(yè)務影響，在公司美國區(qū)實驗室服務和臨床合同研究服務(CRO)的收入受到新冠疫情較大負面影響的情況下，該公司中國區(qū)實驗室和合同研發(fā)與生產(chǎn)業(yè)務(CDMO)自2020年第二季度起全面恢復正常運營。下半年隨著海外客戶訂單的較快增長，以及本公司產(chǎn)能利用和經(jīng)營效率的不斷提升，使本公司整體下半年營業(yè)收入實現(xiàn)強勁增長，與2019年下半年相比漲幅超過30%。

????????不過，該公司2020年年度非經(jīng)常性損益項目的影響與上年同期相比有所增長，主要由于該公司所投資的已上市公司標的及非上市公司股權(quán)的市場價值上漲等原因，使本公司部分非流動金融資產(chǎn)的公允價值變動收益以及投資收益增長較大，預計影響2020年年度利潤金額人民幣179375.49萬元左右，上年同期影響金額為凈損失人民幣12594.20萬元。

????????另一方面，由于該公司H股可轉(zhuǎn)股債券衍生金融工具部分的公允價值受該公司H股股價大幅上漲影響，2020年度非現(xiàn)金賬面公允價值損失金額預計為人民幣134938.66萬元左右，上年同期為凈損失人民幣9814.48萬元。

????????國內(nèi)收入增長啟動

????????藥明康德在2020年半年報中表示，公司是國際領先的開放式能力與技術(shù)平臺，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供全方位、一體化的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務。通過賦能全球制藥、生物科技和醫(yī)療器械公司，目前，公司通過高性價比和高效的研發(fā)服務，助力客戶提升研發(fā)效率，服務范圍涵蓋化學藥研發(fā)和生產(chǎn)、細胞及基因療法研發(fā)生產(chǎn)、醫(yī)療器械測試等領域。

????????2019年，藥明康德有69.8%的收入來自CRO業(yè)務，有29.1%的收入來自CDMO/CMO業(yè)務。此外，該公司來自境內(nèi)的收入占比22.5%，來自境外的收入占比76.7%。

????????藥明康德的第一大收入來源CRO業(yè)務，2020年上半年，該公司中國區(qū)實驗室服務實現(xiàn)收入37.8億元，同比增長26.47%;CDMO/CMO服務實現(xiàn)收入21.6億元，同比增長25.83%;美國區(qū)實驗室服務實現(xiàn)收入7.8億元，同比增長10.12%;臨床研究及其他CRO服務實現(xiàn)收入5億元，同比增長5.92%。

????????根據(jù)國際著名的市場研究公司Frost & Sullivan研究，2018年全球CRO行業(yè)市場規(guī)模達到487億美元，同比增速9.2%，其中臨床業(yè)務規(guī)模330億美元，占比2/3左右，臨床前業(yè)務157億美元。

????????我國的CRO市場起步較晚，目前北美和歐洲仍占據(jù)CRO市場主要份額，由于臨床前CRO具有可離岸外包的特點，發(fā)達國家CRO市場持續(xù)向低成本的亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，亞太地區(qū)CRO市場增長較快。Frost & Sullivan預計到2021年，亞太地區(qū)市場規(guī)模將達到123億美元，年化增速20%。預計全球CRO行業(yè)未來5年有望保持10%左右的增長。

????????受益于國內(nèi)需求增長，近年來我國醫(yī)藥CRO公司實現(xiàn)了快速發(fā)展，但未來行業(yè)要想實現(xiàn)快速增長，必須依賴于全球化拓展。因為不同臨床試驗業(yè)務需要考慮人種差異，多區(qū)域開展，國內(nèi)眾多CRO公司巨頭都涉及海外業(yè)務。

????????新增長點顯現(xiàn)?

????????2018年12月登陸A股市場的藥明康德在2018年和2019年分別實現(xiàn)扣非后凈利潤15.59億元和19.14億元，同比分別增長了59.18%和22.82%。2020年上半年，藥明康德的研發(fā)費用為3.3億元，同比增長了36.87%。

????????在藥明康德發(fā)布2020年業(yè)績預告后，五家機構(gòu)投資者對該公司的業(yè)績進行了點評，機構(gòu)投資者認為，該公司的臨床CRO和SMO業(yè)務自2020年第二季度起處于逐步恢復中，第三季度增長顯著加速，預計第四季度仍將保持較快恢復。目前海外疫情嚴峻，但該公司細胞和基因治療CDMO等業(yè)務仍保持相對較好增長，后續(xù)有望成為新增長點。

????????藥明康德在2021年第一季度至第三季度有望延續(xù)加速增長的趨勢。基于該公司服務經(jīng)驗、訂單和產(chǎn)能基礎分析，業(yè)內(nèi)人士認為該公司的CMO/CDMO/收入加速趨勢有望持續(xù)奠定2021-2022年整體業(yè)績持續(xù)超預期的基礎。中國區(qū)實驗室服務的高增長也驗證了該公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中較強的話語權(quán)和硬實力，后續(xù)仍有望通過持續(xù)提升市占率帶來業(yè)績高增長。

《電鰻快報》