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        上市公司分拆大戲的開啟，勢(shì)必將帶來(lái)一幕幕精彩的財(cái)富盛宴。但在這背后，也將不可避免地滋生游離于監(jiān)管之外的灰色“套利”空間。

        中航證券投行部業(yè)務(wù)董事羅時(shí)道表示，擬分拆上市板塊集中在實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。從實(shí)際審核來(lái)看，監(jiān)管部門主要關(guān)注上市公司分拆上市是否滿足分拆條件、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性、信披一致性。未來(lái)政策需要在防止母公司業(yè)務(wù)“空心化”、利益輸送和保護(hù)中小股東利益方面細(xì)化相關(guān)規(guī)定。

        香頌資本執(zhí)行董事沈萌也向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，上市公司子公司層面的資本運(yùn)作，受到的監(jiān)管較少，同時(shí)也存在信息不對(duì)稱的情況。“一家子公司究竟估值多少，外部人士也很難精準(zhǔn)評(píng)估。上市公司通過引入戰(zhàn)投等方式，將子公司以低價(jià)轉(zhuǎn)讓給相關(guān)方，從而實(shí)現(xiàn)利益輸送，操作起來(lái)難度并不大。”

        承珞資本創(chuàng)始人徐泯穗也認(rèn)為，倘若上市公司為子公司引入戰(zhàn)投時(shí)的定價(jià)過低，則可能稀釋上市公司在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中的股份，對(duì)上市公司股東特別是中小投資者不利。不過，在這一領(lǐng)域進(jìn)行監(jiān)管的難度也不小。“因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)本身的估值彈性、估值波動(dòng)范圍就很大，不像二級(jí)市場(chǎng)可以直接參考近期股價(jià)表現(xiàn)，如果監(jiān)管層過度關(guān)注定價(jià)環(huán)節(jié)，那么也容易引起‘干預(yù)市場(chǎng)’的爭(zhēng)議。”

        資本市場(chǎng)觀察人士杜坤維指出，分拆上市并不意味著對(duì)上市公司就是“天大利好”，也要避免損害母公司利益。“面對(duì)利益誘惑，在處分偏輕下，高管還是有很強(qiáng)的的動(dòng)力，利用上市公司的經(jīng)營(yíng)管理有利條件，操縱上市母公司與分拆上市公司之間關(guān)聯(lián)交易、資金占用進(jìn)行利益輸送，很有可能會(huì)利用母公司資源進(jìn)一步做大做強(qiáng)分拆公司，損害上市公司利益。”

《電鰻快報(bào)》