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????????《電鰻快報》文/高偉

????????深圳市顯盈科技股份有限公司(下稱“顯盈科技”)開啟了首發(fā)上會的征程，其余2020年12月10日開始申報。經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是研發(fā)不足、業(yè)績放緩、受制于海外等確實難以讓市場安心，一旦上市會把風險甩給市場。

????????《電鰻快報》雖早在去年12月份向該公司發(fā)去求證函，但至今也未獲回復(fù)。

????????研發(fā)投入不足

????????《電鰻快報》發(fā)現(xiàn)，顯盈科技雖然號稱高度重視研發(fā)投入，但其研發(fā)投入在同業(yè)中處于低位。

????????從人員構(gòu)成來看，作為高新技術(shù)企業(yè)，需滿足“企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當年職工總數(shù)的比例不低于10%”這一條件，據(jù)招股書在“逐條對照發(fā)行人與上述申報條件相符”小節(jié)介紹，截至2019年12月31日，該公司員工人數(shù)為394人，其中研發(fā)人員為64人，占公司人數(shù)的16.24%，符合條件。

????????但該公司招股書在“十一、發(fā)行人員工情況”章節(jié)披露的2019年末在冊員工數(shù)量為911人，遠高于前述394人。且根據(jù)該節(jié)顯示的至2020年6月30日公司員工專業(yè)結(jié)構(gòu)情況，去年6月末，專業(yè)人員共計986人，其中研發(fā)人員98人，占比9.94%，未達10%的底線。

????????從研發(fā)費用來看，顯盈科技研發(fā)費用構(gòu)成主要包括為新產(chǎn)品、新工藝研發(fā)而發(fā)生的職工薪酬、研發(fā)領(lǐng)用材料投入、設(shè)計費、房租、折舊及攤銷費等。報告期內(nèi)，該公司研發(fā)費用分別為1205.16萬元、1468.06萬元、1839.41萬元和808.24萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.41%、3.67%、4.37%和3.71%，呈波動趨勢，且低于可比公司平均水平0.5至1個百分點左右。

????????業(yè)績增長放緩

????????從業(yè)績來看，2017年至2020年上半年，其實現(xiàn)營收分別為2.73億元、4.00億元、4.21億元與2.18億元;相應(yīng)凈利潤分別為0.19億元、0.23億元、0.52億元和0.29億元?？梢悦黠@看出，顯盈科技的營收在經(jīng)歷2018年暴增后，于次年放緩了腳步，營收規(guī)模在2019年僅有小幅增長。

????????2019年營收幾乎停滯不前，主要是受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響。據(jù)其表示，自2018年9月起，顯盈科技主營的信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品被列入美國實施加征關(guān)稅清單，加征10%關(guān)稅;而2019年5月起，該產(chǎn)品對美國出口關(guān)稅稅率提升至25%，從而使其產(chǎn)品價格和經(jīng)營利潤均受到不利影響。與此同時，面向美國市場的客戶顧慮美國對中國的進口關(guān)稅進一步提升，從而加大了2018年第四季度采購額，所以在拉高其2018年營收的同時，也令2019年的收入看似出現(xiàn)了停滯。

????????從毛利率來看，2017年至2020年上半年，其綜合毛利率分別為24.82%、19.59%、28.18%和29.13%，整體較為穩(wěn)定。不過，盡管2018年轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品收入同比增長34.69%，但電容市場價格大幅上漲導致被動器件材料成本上升較多，使該業(yè)務(wù)毛利率下降的同時，也拖累其2018年的綜合毛利率明顯下滑。

????????《電鰻快報》注意到，海能實業(yè)的信號適配器產(chǎn)品與顯盈科技的信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品屬于同種類型產(chǎn)品，二者均為電子零配件ODM制造商。盡管二者的產(chǎn)品類似，但毛利率卻相差甚遠。報告期內(nèi)，海能實業(yè)信號轉(zhuǎn)換拓展產(chǎn)品的毛利率分別為37.48%、36.24%、39.25%和38.07%，顯著高于顯盈科技。

????????受制于海外市場

????????招股書顯示，2017年至2019年及2020年上半年(下稱報告期)，該公司主營業(yè)務(wù)收入分別為2.72億元、3.99億元、4.17億元和2.16億元，呈上升趨勢，業(yè)績整體表現(xiàn)較好，但其收入增速自2019年開始明顯放緩。

????????研究其收入的地域構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，該公司主營業(yè)務(wù)收入以出口銷售收入為主，產(chǎn)品出口地遍布全球30余個國家和地區(qū)，各期出口銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.46%、60.49%、60.34%和66.13%。整體來看，該公司產(chǎn)品出口地以歐洲、中國臺灣和美國為主，其中，美國為最大出口地之一，報告期內(nèi)銷往美國的收入占比分別為26.17%、27.44%、17.74%和23.75%，占境外銷售收入的三分之一左右。不過，2019年美國最大出口地的位置被歐洲取代，來自美國的收入也由2018年的1.09億元下降至0.74億元，降幅達32.11%。而對美出口金額占境外收入的比重也由此前的45.36%驟降至29.39%。

????????據(jù)招股書介紹，2018年以來，全球貿(mào)易環(huán)境變化持續(xù)加劇，自2018年9月起，顯盈科技的主要產(chǎn)品出口被列入美國實施加征關(guān)稅清單，加征10%關(guān)稅;自2019年5月起，相關(guān)產(chǎn)品對美國出口關(guān)稅稅率更提升至25%。雖然加征關(guān)稅額度主要由客戶承擔，但這一影響最終會傳導至美國終端消費者，從而對公司業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績造成間接影響。如果未來該公司主要產(chǎn)品出口美國的關(guān)稅稅率進一步提升，或?qū)υ摴纠麧櫵疆a(chǎn)生重大不利影響。

《電鰻快報》