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        在A股國(guó)際化進(jìn)程加速的背景下，越來越多的境外投資者加大了配置中國(guó)市場(chǎng)的速度和力度。在境外機(jī)構(gòu)投資者的引導(dǎo)和國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)基金和資管行業(yè)開展ESG投資也已經(jīng)發(fā)展成為一種不可阻擋的趨勢(shì)。截至2020年12月，國(guó)內(nèi)已有51家機(jī)構(gòu)加入了聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織(PRI)，承諾踐行責(zé)任投資，將ESG因素納入投資決策。

        PRI的六大原則之一要求簽署方在投資決策流程中納入ESG因素，而企業(yè)的ESG信息披露是投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG整合最關(guān)鍵的支撐。而隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放及ESG投資理念和實(shí)踐的不斷深化，投資者以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)的ESG信息披露也會(huì)提出更高的要求。

        國(guó)際非財(cái)務(wù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的整合趨勢(shì)

        從全球來看，與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息披露和考核標(biāo)準(zhǔn)還在形成階段。其中主要的發(fā)展力量來自于幾個(gè)行業(yè)組織和自發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)。其中歷史相對(duì)較長(zhǎng)，影響力較大的應(yīng)該是GRI(全球報(bào)告倡議組織)與SASB(可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì))。

        GRI標(biāo)準(zhǔn)主要由通用標(biāo)準(zhǔn)100系列、三個(gè)議題專項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)200系列(經(jīng)濟(jì)議題)、300系列(環(huán)境議題)、400系列(社會(huì)議題)構(gòu)成，其標(biāo)準(zhǔn)涵蓋強(qiáng)制性指令、建議和指南三類內(nèi)容。企業(yè)必須遵守所有適用的要求，才能聲明其報(bào)告是符合GRI標(biāo)準(zhǔn)編制而成的。GRI標(biāo)準(zhǔn)旨在為廣泛的利益相關(guān)者提供便利的報(bào)告，使各利益相關(guān)者都可以對(duì)公司的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)績(jī)效以及治理水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，是世界范圍內(nèi)最為廣泛應(yīng)用的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，代表了在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)和公司治理問題上全球報(bào)告的最佳實(shí)踐。國(guó)內(nèi)不少社會(huì)責(zé)任報(bào)告/ESG報(bào)告/可持續(xù)發(fā)展報(bào)告披露較好的企業(yè)，均有將GRI的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)作為編制參照標(biāo)準(zhǔn)。

        SASB則根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)類型、資源強(qiáng)度、可持續(xù)影響力和可持續(xù)創(chuàng)新潛力等，將企業(yè)劃分為77個(gè)行業(yè)，并針對(duì)每個(gè)行業(yè)提出了一系列可能對(duì)該行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)影響的可持續(xù)發(fā)展因素。SASB標(biāo)準(zhǔn)更著重于將企業(yè)和投資者聯(lián)系起來，旨在幫助全球企業(yè)識(shí)別、管理和報(bào)告投資者最需要的、可以產(chǎn)生價(jià)值并對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有實(shí)質(zhì)性影響的可持續(xù)發(fā)展因素。

        雖然GRI和SASB的標(biāo)準(zhǔn)存在差異，但彼此之間不是相互排斥的，而是互補(bǔ)的。不過如果需要企業(yè)自己去研究如何集成GRI 和SASB 標(biāo)準(zhǔn)，那不可避免地會(huì)導(dǎo)致低效率和不必要的資源浪費(fèi)。為了更好地滿足廣泛的利益相關(guān)方使用可持續(xù)性數(shù)據(jù)的需求，2020年7月12日，SASB 和GRI 宣布開展合作，將通過實(shí)例研究向大家展示這些標(biāo)準(zhǔn)如何并存，并分享如何同時(shí)使用的經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步提升兩者標(biāo)準(zhǔn)的清晰度和兼容性，加強(qiáng)可持續(xù)披露。本人曾經(jīng)就雙方的合作撰文“建立非財(cái)務(wù)信息全球披露標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵一步”，提醒國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)和政策制定者和市場(chǎng)參與者關(guān)注這一重要發(fā)展。

        2020年9月份，GRI、SASB、CDSB(氣候披露標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì))、IIRC(國(guó)際綜合報(bào)告理事會(huì))、CDP(碳排放信息披露項(xiàng)目)五大權(quán)威的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)又聯(lián)合發(fā)布了攜手制定企業(yè)綜合報(bào)告的合作意向聲明書。為了幫助企業(yè)提供、幫助使用者獲得更綜合的信息，五大機(jī)構(gòu)決定向市場(chǎng)提供如何同時(shí)使用他們的框架和標(biāo)準(zhǔn)的聯(lián)合指引，并考慮與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)(IFRSF)合作，將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露與可持續(xù)信息披露相聯(lián)系，深入合作共同致力于建立企業(yè)綜合報(bào)告系統(tǒng)。

        就在各機(jī)構(gòu)正在開展緊密合作，以減少可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的復(fù)雜性，實(shí)現(xiàn)全球一致性的期間，2020年11月25日，SASB和IIRC宣布他們將合并為一個(gè)統(tǒng)一的組織，即價(jià)值報(bào)告基金會(huì)。該組織將維護(hù)綜合報(bào)告框架，倡導(dǎo)綜合思想，并對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造設(shè)定可持續(xù)性披露標(biāo)準(zhǔn)。SASB與IIRC的合并直接響應(yīng)了全球投資者和企業(yè)簡(jiǎn)化企業(yè)報(bào)告的呼吁，展示了可持續(xù)信息披露全球一致性的發(fā)展趨勢(shì)。

        國(guó)內(nèi)ESG信息批露規(guī)則亟需走向統(tǒng)一

        從市場(chǎng)的總體情況來看，我國(guó)的ESG發(fā)展目前仍然處于起步階段。

        近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在推動(dòng)上市公司ESG信息披露方面提供了一些指引，相關(guān)制度也正在逐步完善，如2018年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》，修訂的重點(diǎn)之一就是強(qiáng)化了上市公司在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任方面的引領(lǐng)作用;2019年3月，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，要求上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露履行社會(huì)責(zé)任的情況，并視情況編制和披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、環(huán)境責(zé)任報(bào)告等文件;2020年9月，深交所修訂了《上市公司信息披露工作考核辦法》，將對(duì)上市公司履行社會(huì)責(zé)任的披露情況進(jìn)行考核，重點(diǎn)關(guān)注的方面包括是否主動(dòng)披露ESG履行情況，報(bào)告內(nèi)容是否充實(shí)、完整等。

        除了在ESG信息披露監(jiān)管方面邁出了重要步伐，我國(guó)上市公司ESG信息披露意識(shí)也整體有所提升。2019年度，A股市場(chǎng)有1028家上市公司發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，占比約為26%，比2018年度的24.14%提高了近2%，而且其中有8家科創(chuàng)板上市公司在上市首年即披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，這充分反映了政策推動(dòng)的有效性。

        盡管如此，于投資者而言，當(dāng)前企業(yè)的ESG信息缺乏、披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，以及數(shù)據(jù)缺乏可比性仍然是開展ESG投資的一大痛點(diǎn)，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)問題：

        1、數(shù)據(jù)可得性較低。目前我國(guó)ESG信息披露仍以自愿披露為主，大多數(shù)企業(yè)披露ESG信息的主觀意愿不強(qiáng)，甚至不少企業(yè)認(rèn)為ESG信息披露只會(huì)增加企業(yè)成本，上市公司中還有70%多的企業(yè)未披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告。這使得對(duì)投資者來說，數(shù)據(jù)不可得。

        2、數(shù)據(jù)完整性不夠。部分企業(yè)在自愿披露ESG信息時(shí)，也是選擇性地披露對(duì)自己有利的信息，對(duì)自己不利的信息則只字不提，導(dǎo)致信息披露不完整，投資者與企業(yè)之間還是存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題。

        3、數(shù)據(jù)質(zhì)量無法保障。目前國(guó)內(nèi)ESG報(bào)告缺乏第三方機(jī)構(gòu)驗(yàn)證，使得投資者對(duì)企業(yè)披露的數(shù)據(jù)真實(shí)性和準(zhǔn)確性存疑。

        4、數(shù)據(jù)量化及可比性不高。目前國(guó)內(nèi)ESG信息披露缺乏統(tǒng)一的披露框架和指標(biāo)體系，導(dǎo)致各家企業(yè)披露的內(nèi)容參差不齊。即使有所披露的，大多也僅是從環(huán)境和社會(huì)這種大的維度進(jìn)行簡(jiǎn)單的定性描述，缺少量化數(shù)據(jù);部分有進(jìn)行量化的企業(yè)，其每年的披露標(biāo)準(zhǔn)及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑也可能不一致，導(dǎo)致投資者難以進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ取?/p>

        優(yōu)秀企業(yè)ESG信息披露經(jīng)驗(yàn)值得借鑒

        ESG信息披露的完整程度及績(jī)效表現(xiàn)會(huì)直接影響各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其的評(píng)級(jí)結(jié)果。而擁有良好ESG評(píng)級(jí)的上市公司更容易得到長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)的青睞，獲得更多資本和機(jī)會(huì)以及更大的發(fā)展空間。目前中國(guó)企業(yè)中ESG評(píng)級(jí)較高的大多是ESG管理實(shí)踐優(yōu)秀，并參照國(guó)際化信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行報(bào)告的上市公司。

        這其中聯(lián)想集團(tuán)表現(xiàn)尤為突出，2020年聯(lián)想集團(tuán)在MSCI ESG評(píng)級(jí)中獲得AA級(jí)，是硬件、存儲(chǔ)和外圍設(shè)備行業(yè)的52家公司中的領(lǐng)先者，在AAA級(jí)暫時(shí)空缺的情況下，是全球的最高等級(jí);其在鼎力公司治商的評(píng)分也高達(dá)9分(滿分為10分)。聯(lián)想集團(tuán)的高評(píng)級(jí)結(jié)果很大程度上得益于其優(yōu)異的ESG報(bào)告以及公司在ESG和可持續(xù)發(fā)展方面，從制度到實(shí)踐、從投入到結(jié)果的全面反映。

        首先，一份好的ESG或者可持續(xù)發(fā)展報(bào)告必須具有完整性。聯(lián)想集團(tuán)2019/20財(cái)年ESG報(bào)告的覆蓋范圍較為全面，涵蓋集團(tuán)總部、主要運(yùn)營(yíng)中心、主要開發(fā)及制造工廠及各市場(chǎng)內(nèi)部客服中心;介紹了公司的治理架構(gòu)、與投資者及其他利益相關(guān)者的溝通、董事長(zhǎng)及董事會(huì)會(huì)對(duì)ESG的監(jiān)管、商業(yè)道德及合規(guī)等內(nèi)容，全面披露了公司治理層面的內(nèi)容;披露了與利益相關(guān)方的互動(dòng)方式及實(shí)質(zhì)性議題的分析過程、方式，在產(chǎn)品責(zé)任、生產(chǎn)制造及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、員工、地球家園等部分詳細(xì)披露了公司在社會(huì)和環(huán)境層面的可持續(xù)發(fā)展。

        其次，ESG報(bào)告不是合規(guī)游戲，所以負(fù)責(zé)任的報(bào)告應(yīng)該從受眾即投資人的角度去考慮。可以說一個(gè)企業(yè)是否在履行社會(huì)責(zé)任首先從如何編制社會(huì)責(zé)任報(bào)告開始。聯(lián)想集團(tuán)在其ESG報(bào)告中明確了編制參照標(biāo)準(zhǔn)包括港交所《ESG報(bào)告指引》和GRI標(biāo)準(zhǔn)，并提供了GRI標(biāo)準(zhǔn)和ESG指引雙重內(nèi)容索引表，還將公司活動(dòng)與聯(lián)合國(guó)全球契約原則進(jìn)行結(jié)合，展示了公司在支持聯(lián)合國(guó)全球契約十項(xiàng)原則進(jìn)展上的索引表，方便利益相關(guān)者快速識(shí)別查找需要了解的信息，保障了報(bào)告的專業(yè)性。

        第三是數(shù)據(jù)的可比性和可信度。聯(lián)想集團(tuán)在2019/20財(cái)年ESG報(bào)告中提供了經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)層面最近5年的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)量化表，并以附注方式披露了多項(xiàng)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑以及數(shù)據(jù)變化情況，便于利益相關(guān)方迅速了解公司的ESG績(jī)效及管理成果，并方便進(jìn)行對(duì)比分析;報(bào)告中還列示了公司對(duì)過去這一財(cái)年設(shè)定的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的具體目標(biāo)，逐條進(jìn)行了自我評(píng)價(jià)，并設(shè)定了下一財(cái)年的宏觀目標(biāo)和具體目標(biāo)。最后，即使受疫情影響，聯(lián)想集團(tuán)ESG報(bào)告中的能源、溫室氣體排放、廢棄物及用水?dāng)?shù)據(jù)仍然由經(jīng)認(rèn)可的第三方完成審核，對(duì)于第三方的審核聲明也提供了非常容易查詢的訪問鏈接。

        對(duì)國(guó)內(nèi)信息披露規(guī)則和企業(yè)信披實(shí)踐的建議

        ESG信息披露對(duì)于各行業(yè)、各企業(yè)、投資者及其他廣泛的利益相關(guān)者都意義重大，目前我國(guó)的ESG信息披露任重道遠(yuǎn)，除依靠投資者的需求推動(dòng)外，還需要制度的規(guī)范及企業(yè)的踐行。

        (一)制度規(guī)范層面

        1、建議參照國(guó)際ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定我國(guó)的ESG信息披露要求

        一致的、可比的、全面的、高質(zhì)量的ESG信息披露可以幫助市場(chǎng)更好地評(píng)估公司的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值。目前國(guó)際主流權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)之間開展合作，部分權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)已經(jīng)合并，可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)展現(xiàn)出全球一致性的發(fā)展趨勢(shì)。

        當(dāng)然，在ESG信息披露和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)方面還需要結(jié)合我國(guó)國(guó)情進(jìn)行考量，但在ESG信息披露框架，其所涉及的維度和指標(biāo)體系方面不建議撇開目前已經(jīng)在全球大部分市場(chǎng)被廣泛采納的標(biāo)準(zhǔn)而另起爐灶，因?yàn)檫@些指標(biāo)和數(shù)據(jù)是需要滿足全球投資者及其他利益相關(guān)者投資中國(guó)A股市場(chǎng)的需求的。我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在研究出臺(tái)覆蓋所有上市公司的強(qiáng)制性ESG信息披露要求，建議我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定ESG信息披露具體規(guī)則時(shí)，可以借鑒全球權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的信息披露框架，先制定全面的、詳細(xì)的ESG信息披露框架和要求，為上市公司ESG信息披露提供指引，提高信息披露的完整性。而后逐步制定分行業(yè)的ESG信息披露指引，使上市公司披露的信息更有針對(duì)性，能更好的滿足企業(yè)自身及其他廣泛利益相關(guān)者的需求。

        2、建議鼓勵(lì)聘請(qǐng)獨(dú)立第三方進(jìn)行驗(yàn)證

        2019年12月港交所完成了《ESG報(bào)告指引》的修訂，提出發(fā)行人可尋求獨(dú)立驗(yàn)證以加強(qiáng)所披露ESG資料的可信性。建議內(nèi)地在發(fā)布ESG信息披露具體規(guī)則時(shí)，也可提出鼓勵(lì)發(fā)行人提交獨(dú)立的專業(yè)驗(yàn)證機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)證意見，提升ESG信息披露的質(zhì)量，為廣泛的利益相關(guān)者帶來更可靠的數(shù)據(jù)以供分析。

        (二)上市公司實(shí)踐層面

        董事會(huì)和管理層對(duì)ESG管理的重視是推動(dòng)企業(yè)提升ESG實(shí)踐的關(guān)鍵推動(dòng)力，也是其履行忠實(shí)勤勉義務(wù)的重要體現(xiàn)。因此，在戰(zhàn)略層面，上市公司應(yīng)加強(qiáng)董事會(huì)和管理層對(duì)ESG的重視，由上而下推動(dòng)公司改善ESG實(shí)踐，建立健全ESG管理和信息披露制度。

        具體操作層面，在我國(guó)ESG信息披露具體規(guī)則出臺(tái)前，建議上市公司參照國(guó)際國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)習(xí)優(yōu)秀企業(yè)的信披經(jīng)驗(yàn)，不斷改進(jìn)和提高ESG報(bào)告質(zhì)量。由于ESG報(bào)告所涵蓋的信息面非常之廣，為了披露報(bào)告時(shí)可以保障數(shù)據(jù)提供的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，上市公司在平時(shí)的工作機(jī)制中應(yīng)做好有關(guān)數(shù)據(jù)的日常監(jiān)測(cè)和積累。

        隨著全球投資人對(duì)企業(yè)ESG發(fā)展的重視度逐漸增加，越來越多的投資人認(rèn)為企業(yè)的ESG管理會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值與盈利能力。我國(guó)上市公司加強(qiáng)ESG管理和信息披露正當(dāng)時(shí)，一來可以提升上市公司ESG評(píng)級(jí)，幫助公司獲得更多投資者的認(rèn)可和青睞;二來，也可為未來國(guó)內(nèi)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后的及時(shí)適應(yīng)提前做好準(zhǔn)備。

《電鰻快報(bào)》