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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????為補充流動資金，通化東寶(600867.SH)控股股東質押近九成持股。2020年前三季度，該公司的貨幣資金減少近三成，未來業績增長將由兩款胰島素決定。

????????貨幣資金減少近三成 控股股東質押近九成持股

????????1月11日晚間，通化東寶發布公告，近日該公司的控股股東東寶集團質押了6100萬股上市公司的股份，占其所持股份比例的10.31%，占公司總股本比例的3%。質押融資資金將用于補充流動資金。

????????此前2020年12月28日，東寶集團在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理了將其持有的1.35億股無限售條件流通股質押給中國工商銀行股份有限公司通化縣支行的質押手續，占其所持股份比例的22.75%，占公司總股本的6.62%。質押期限從2020年1月8日至2023年11月30日。

????????截至1月11日，通化東寶控股股東東寶集團及其一致行動人合計持有公司股份6.03億股，占公司目前股份總額的29.65%;東寶集團及其一致行動人持有公司股份累計質押數量(本次質押后)為5.34億股，占其所持有公司股份總額的88.56%，占公司目前股份總額的26.26%。其中：東寶集團持有公司股份5.92億股，占公司目前股份總額的29.09%，東寶集團持有公司股份累計質押數量(本次質押后)為5.34億股，占其所持有公司股份總額的90.27%，占公司目前股份總額的26.26%。

????????東寶集團及其一致行動人股票質押式融資質押給金融機構的股份數量為4.84億股，占東寶集團及其一致行動人持有股份的80.27%;質押給德弘鈺泰(天津)企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)的股份數量為5000萬股，占東寶集團及其一致行動人持有股份的8.29%。

????????此外，東寶集團未來半年內將到期的質押股份數量為1.5億股，占其所持有股份比例25.29%，占公司總股本比例7.36%，對應融資余額81,200萬元;未來一年內將到期(不含半年內到期質押股份)的質押股份數量為1.39億股,占其所持有股份比例23.47%，占公司總股本比例6.83%，對應融資余額5.8億元。

????????2020年前三季度，通化東寶實現營業收入21.86億元，同比增長了6.24%;實現扣非前和扣非后的凈利潤分別為7.56億元和7.52億元，同比分別增長了9.82%和9.3%。同期該公司經營活動產生的現金流量凈額為8.49億元，同比下降了10.37%。

????????《電鰻快報》注意到，截至2020年9月30日，通化東寶的流動資產中的貨幣資金為2.67億元，在2020年初3.69億元的基礎上下降了27.4%。

????????兩胰島素決定未來業績增長

????????半年報顯示，通化東寶主要從事醫藥研發和制造，主要業務涵蓋生物制品、中成藥，化學藥，治療領域，以糖尿病、心腦血管為主。該公司的主要產品包括重組人胰島素原料藥、重組人胰島素注射劑(商品名：甘舒霖)、甘精胰島素原料藥、甘精胰島素注射液(商品名：長舒霖)、鎮腦寧膠囊、糖尿病相關的醫療器械等。

????????2018年和2019年，通化東寶的業績連續兩年負增長，扣非后增速分別為-2.46%和-2.61%。而這之前，該公司經歷了高速增長，2014年至2017年該公司扣非后凈利潤增速分別為55.26%、62.89%、34.93%和34%。

????????2019年，通化東寶有96.3%的收入來自醫藥行業，剩下的收入來自建材和房地產行業。按產品劃分，該公司來自重組人胰島素原料藥及注射劑產品的收入占比為84.6%，來自注射用筆、血糖試紙、采血針等醫療器械的收入占比為13.5%，來自中成藥的收入占比為2.6%。

????????胰島素相關業務在2019年為通化東寶貢獻了22億元，同比增長了14.09%。是該公司的最大收入來源。胰島素是治療糖尿病的主要藥物，資料顯示，對于1型糖尿病患者而言，胰島素是唯一的治療藥物，而且，還有30%-40%的2型糖尿病患者最終需要使用胰島素。

????????2018年和2019年，通化東寶業績陡降就該公司胰島素相關業務有關。隨著三代胰島素的出現，市場對于二代胰島素的悲觀情緒越來越濃，畢竟三代胰島素已成為美國市場的主流。而當時通化東寶的三代胰島素遲遲不能上市。

????????2019年三代胰島素已經占據我國市場的半壁江山，而且其增速遠高于二代胰島素。不少研究機構推測，未來隨著居民支付能力的增強，三代胰島素還將大概率侵蝕更多二代胰島素的市場份額。

????????然而，對于通化東寶來說，從2011年至2019年已過去的8年的時間，其申報的甘精胰島素和門冬胰島素遲遲不能上市，是直接導致該公司業績在2018年和2019年負增長的主要原因。

????????2020年12月份，有投資者向通化東寶提問，該公司的門冬胰島素和甘精胰島素生產基地在什么時候能完工正式投產?以及甘精胰島素生產基地最終投資額超過預算20%的原因是什么?

????????通化東寶回答表示，公司甘精胰島素和門冬胰島素的生產基地預計在明后年能陸續完工正式投產，建設中的甘精胰島素生產基地原料藥的規劃產能是年產1000公斤。

????????2020年前三季度，通化東寶的研發費用為8204萬元，同比增長了47.03%。

《電鰻快報》