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????????1月6日，*ST天夏被70萬手封單“摁在”跌停板上，0.71元/股的收盤價在剩余五個交易日已經(jīng)無力改變面值退市的命運。在2016年9月底，*ST天夏市值一度高達231億元，如今市值不足10億元，220多億元市值蒸發(fā)。

????????值得注意的是，*ST天夏系退市新規(guī)頒布后首家鎖定面值退市的公司。2020年12月31日，滬深交易所分別正式發(fā)布退市新規(guī)，明確由交易所制定退市標準，交易所承擔主體責任，進一步完善退市標準和退市程序。中國證券報記者注意到，已有多家上市公司進入退市新規(guī)“射程”。

????????收購“踩雷”

????????*ST天夏原名為索芙特。公司成立于1996年，初期主營業(yè)務為日用化妝品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年，索芙特定增41億元，以接近15倍溢價收購了夏建統(tǒng)旗下的杭州天夏科技集團有限公司(簡稱“天夏科技”)100%股權(quán)，并更名為天夏智慧。夏建統(tǒng)當時一度握有蓮花健康、天夏智慧、睿康股份(現(xiàn)更名為ST遠程)三家上市公司，合稱睿康系。

????????但自2019年下半年開始，*ST天夏就厄運不斷。當年7月，包括董事長夏建統(tǒng)在內(nèi)的高管集體辭職，雪上加霜的是核心子公司跟著出狀況。

????????*ST天夏子公司天夏科技于2019年11月27日被法院裁定破產(chǎn)清算，其公章、財務章、發(fā)票專用章、法人印章、營業(yè)執(zhí)照等于2019年12月23日移交給法院指定的破產(chǎn)管理人，自此公司不再擁有天夏科技公司的財務與經(jīng)營控制權(quán)。

????????天夏科技被裁定破產(chǎn)清算殃及母公司。*ST天夏直到2020年6月30日才披露2019年年報，亞太(集團)會計師事務所(簡稱“亞太所”)對這份年報出具了無法表示意見的審計報告。*ST天夏因2019年年報被出具無法表示意見的審計報告，公司股票在2020年7月1日起被實施退市風險警示。

????????2020年12月以來，*ST天夏股價持續(xù)走低，當月16日股價更是跌破1元以下。*ST天夏實控人連忙增持企圖挽回頹勢。*ST天夏2020年12月23日晚公告稱，公司股東索芙特自公告日起連續(xù)180天內(nèi)將通過自有資金計劃增持數(shù)量不超過5000萬股，不低于3500萬股;計劃增持金額不超過7000萬元，不低于3500萬元。索芙特實控人與*ST天夏實控人均為梁國堅。增持過后，*ST天夏一度迎來三個漲停板，不過這未能讓公司股價站上1元大關，此后又陷入連跌態(tài)勢。

????????隨著1月6日跌停收于0.71元/股，*ST天夏的上市之路自此走到終點。截至2020年三季度末，*ST天夏營收為883萬元，凈利潤虧損2089萬元，賬面資金為280萬元，短期借款10億元，公司幾乎已無錢可用。同時，前十大股東所持公司股份均處于凍結(jié)和質(zhì)押狀態(tài)。

????????退市新規(guī)落地

????????值得注意的是，*ST天夏鎖定面值退市前夕，退市新規(guī)剛剛正式落地。2020年12月31日晚，滬深交易所分別正式發(fā)布退市新規(guī)。與征求意見稿相比，退市新規(guī)重點對此前市場質(zhì)疑較多的重大違法“造假金額+造假比例”退市指標等做出完善。

????????具體來看，退市新規(guī)將財務造假考察年限從3年減少為2年，造假金額合計數(shù)由10億元降至5億元，造假比例從100%降至50%，并新增營業(yè)收入造假指標;明確與主營業(yè)務無關的業(yè)務收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入均應當扣除。退市新規(guī)完善交易類退市指標過渡期安排，明確股票收盤價在新規(guī)施行前后連續(xù)低于1元且觸及終止上市標準的，按照原規(guī)則進入退市整理期交易。

????????分析人士指出，此次退市新規(guī)與新《證券法》精神高度契合。新《證券法》刪除了暫停上市和恢復上市的相關規(guī)定，明確由交易所制定退市標準，交易所承擔主體責任，進一步完善退市標準和退市程序，形成了財務類、交易類、規(guī)范類和重大違法類四類退市情形。新《證券法》明確入口端不再強調(diào)持續(xù)盈利能力，而是關注持續(xù)經(jīng)營能力，出口端與入口端保持一致，退市標準也不再考察單一盈利指標，以組合財務指標予以替代，加速僵尸空殼企業(yè)出清，促進市場優(yōu)勝劣汰。

????????多公司面臨退市風險

????????隨著退市新規(guī)落地，眾多上市公司的保殼壓力陡增。

????????面值退市風險方面，截至1月6日收盤，*ST長城、*ST環(huán)球、ST龐大、*ST宜生的股價低于1元，其中，*ST長城已經(jīng)連續(xù)13個交易日低于1元。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至1月6日收盤共有84只一元股，其中低于1.2元的股票有16只，處境也較為危險。

????????連續(xù)20個交易日總市值均低于人民幣3億元，將被市值退市。中國證券報記者統(tǒng)計，目前A股暫無總市值低于人民幣3億元的個股，市值最低的*ST成城市值為3.8億元。市值在5億元左右的個股包括*ST環(huán)球、*ST長城、*ST中新、*ST赫美、*ST長動等。

????????扣非前/后凈利潤孰低者為負值，且年營業(yè)收入低于1億元，將被實施退市風險警示(ST)，連續(xù)兩年則終止上市。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年前三季度，共有98家公司扣非前/后凈利潤為負，且營收低于1億元。若第四季度無法扭轉(zhuǎn)局面，或有終止上市風險。

????????對于以往殼公司靠年末賣房等突擊手段來蒙混過關的行為，交易所指出，本次退市制度改革新增的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合指標，指向的是沒有持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司。為防止公司通過虛構(gòu)收入規(guī)避退市，上市規(guī)則中做了多項安排，來保證該項新增指標的執(zhí)行落實到位。

????????此外，退市新規(guī)增加了規(guī)范類指標，信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正，以及半年報或年報不保真等，先停牌實施退市風險警示，仍未改正將終止上市。以上市公司董事認為財報“不保真”為例，僅2020年就有*ST鵬起、天翔環(huán)境、*ST眾泰、*ST勤上、*ST天夏、ST科迪等上市公司多名董事表示公司財報“無法保證真實、準確、完整”。

《電鰻快報》