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????????近年來，隨著國內(nèi)面板廠商持續(xù)布局，中國大陸液晶面板產(chǎn)能已占據(jù)全球面板產(chǎn)業(yè)半壁江山，而在AMOLED面板領(lǐng)域，國內(nèi)廠商也取得較大的突破，市場占有率逐年提升，并打破日韓企業(yè)對AMOLED面板的壟斷。

????????作為國內(nèi)知名的AMOLED面板廠商，和輝光電可謂是含著“金鑰匙”出生。近年來在上海國資委的大力支持下，和輝光電迎來快速發(fā)展。

????????據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)，2019年度，和輝光電占據(jù)全球AMOLED市場出貨量的4.57%，在國內(nèi)僅次于京東方;在細(xì)分智能手機(jī)類AMOLED出貨量方面，和輝光電以3.80%的份額位居全球第2名，僅次于三星電子。

????????如今，這家公司正排隊(duì)科創(chuàng)板IPO，而同行業(yè)的京東方、維信諾(11.070, -0.23, -2.04%)、深天馬以及TCL科技(7.260, -0.13, -1.76%)等均已登陸A股。在新一輪面板行業(yè)競爭來臨之際，和輝光電能否登陸資本市場，尤為關(guān)鍵。

????????背靠國資，供貨華為、小米

????????招股書顯示，和輝光電由上海國資委實(shí)際控制的上海聯(lián)合、上海集成電路基金和上海市金山區(qū)國資委實(shí)際控制的上海金聯(lián)投資聯(lián)合發(fā)起成立，公司專注于中小尺寸AMOLED面板的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

????????相比傳統(tǒng)LCD技術(shù)，AMOLED具有畫質(zhì)優(yōu)良、健康護(hù)眼、節(jié)能、環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)、形態(tài)可塑性強(qiáng)、功能整合性強(qiáng)的特點(diǎn)，但其成本也相對更高。AMOLED目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于手機(jī)、可穿戴設(shè)備、平板電腦等領(lǐng)域。

????????作為行業(yè)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)AMOLED量產(chǎn)的境內(nèi)廠商，和輝光電建設(shè)有2條不同世代生產(chǎn)線以滿足下游不同應(yīng)用領(lǐng)域、不同規(guī)格類型的多樣化需求。其中，第4.5代AMOLED生產(chǎn)線量產(chǎn)產(chǎn)能15K/月;第6代AMOLED生產(chǎn)線規(guī)劃產(chǎn)能30K/月，其中已量產(chǎn)產(chǎn)能15K/月，另外15K/月產(chǎn)能部分設(shè)備已運(yùn)抵車間。

????????值得一提的是，和輝光電現(xiàn)有第4.5代、第6代AMOLED生產(chǎn)線均可生產(chǎn)剛性及柔性AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)品，其中公司剛性AMOLED半導(dǎo)體顯示面板量產(chǎn)產(chǎn)能位居國內(nèi)首位、全球第二，具有產(chǎn)能優(yōu)勢。

????????憑借研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)制造、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營等方面的優(yōu)勢，公司在消費(fèi)類終端電子產(chǎn)品市場積累了眾多知名品牌客戶，成為其AMOLED半導(dǎo)體顯示面板供應(yīng)商。

????????其中，在智能手機(jī)領(lǐng)域，應(yīng)用公司產(chǎn)品的知名品牌廠商包括華為和小米等;在智能穿戴領(lǐng)域，應(yīng)用公司產(chǎn)品的知名品牌廠商包括華為、步步高(8.630, 0.03, 0.35%)(小天才)、小米、OPPO和VIVO等;在平板/筆記本領(lǐng)域，應(yīng)用公司產(chǎn)品的知名品牌廠商包括步步高和聯(lián)想等。

????????盡管背靠國資，供貨華為、小米等知名廠商，和輝光電卻難掩持續(xù)虧損的窘態(tài)。

????????2017—2019年以及2020年上半年，和輝光電分別實(shí)現(xiàn)營收6.16億元、8.03億元、15.13億元和9.21億元，在營收快速增長的同時(shí)，虧損并未有所緩解，上述報(bào)告期內(nèi)扣非凈利潤分別實(shí)現(xiàn)-10.33億元、-9.09億元、-10.28億元和-5.65億元。

????????和輝光電在招股書中對此解釋稱，從項(xiàng)目建設(shè)到達(dá)成規(guī)劃產(chǎn)能，完成良率爬坡，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益需要較長的時(shí)間周期，一般前期固定成本分?jǐn)傒^大，單位成本較高而產(chǎn)生虧損。

????????募資80億元擴(kuò)建第6代AMOLED產(chǎn)能

????????有專業(yè)人士分析認(rèn)為，規(guī)模效應(yīng)是面板行業(yè)降低成本的重要因素，所以企業(yè)需要不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。

????????和輝光電也佐證了這一觀點(diǎn)，“在AMOLED半導(dǎo)體顯示面板行業(yè)，生產(chǎn)具有較為明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，產(chǎn)能規(guī)模是影響競爭實(shí)力的重要因素，相較于同行業(yè)其他公司，公司目前產(chǎn)能小于三星電子、LGD等，不利于進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)銷規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。”

????????因而，此次沖刺科創(chuàng)板IPO，和輝光電擬募資100億元，其中80億元用于第六代AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????和輝光電方面表示，投產(chǎn)完成后，公司第六代AMOLED顯示項(xiàng)目產(chǎn)能將達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，即30K/月，未來該項(xiàng)目仍需要的資本性支出金額約為25億元。2020年1月—6月，和輝光電第四、五代AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率達(dá)85.48%，第六代的產(chǎn)能利用率為93.74%，核心技術(shù)給公司貢獻(xiàn)了全部的收入。

????????需要指出的是，當(dāng)前面板行業(yè)正在進(jìn)行深度調(diào)整，多家韓企退出LCD產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向OLED進(jìn)程加速，OLED行業(yè)前景毋庸置疑。但需要注意的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為面板行業(yè)下一個(gè)機(jī)會(huì)主要在柔性AMOLED半導(dǎo)體顯示面板。

????????實(shí)際上，同行面板廠商均已悄悄加注柔性AMOLED的產(chǎn)能投入。

????????其中，京東方已在成都和綿陽擁有兩條第六代柔性AMOLED面板生產(chǎn)線，另有重慶和福州生產(chǎn)線在建設(shè)和規(guī)劃。

????????和輝光電的兩條不同世代的AMOLED生產(chǎn)線均能生產(chǎn)柔性AMOLED面板，但其優(yōu)勢在于剛性AMOLED面板。

????????和輝光電在招股書中坦言，隨著大屏化需求的進(jìn)一步增加，智能手機(jī)面臨便攜性和可操作性的巨大挑戰(zhàn)，柔性折疊屏設(shè)計(jì)應(yīng)運(yùn)而生，但柔性折疊屏在折痕及磨損等方面依然具有較大的優(yōu)化空間，相關(guān)技術(shù)關(guān)鍵點(diǎn)還有待進(jìn)一步提升，目前終端市場上尚未大規(guī)模量產(chǎn)應(yīng)用。

????????高端面板價(jià)格開啟，行業(yè)競爭激烈

????????根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，2020年受疫情沖擊，以及美國政府對華為的半導(dǎo)體禁令限制，AMOLED出貨量為4.54億片，同比下降3.6%(YoY)。不過，柔性AMOLED出貨量從1.58億增至2.41億，主要由Apple和華為貢獻(xiàn)。

????????此外，2020年剛性AMOLED的出貨量從2019年的3.13億片下降到2.13億片，但2021年剛性AMOLED的需求將相當(dāng)強(qiáng)勁。和輝光電將從小米和新榮耀中獲得機(jī)會(huì)，作為繼三星顯示之后的二供。

????????隨著越來越多終端品牌采用國產(chǎn)AMOLED屏，國產(chǎn)面板廠商的AMOLED出貨量不斷增加，市場占有率有望持續(xù)提升。

????????但不可忽視的是，在技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)水平方面，和輝光電、京東方、TCL華星、維信諾、天馬等國產(chǎn)廠商與三星仍有不小的差距。

????????與國際顯示面板大廠相比，國產(chǎn)AMOLED面板在良率、顯示性能、產(chǎn)品可靠性等方面還有待提升，比如三星柔性屏良率都可以達(dá)到80-90%，國內(nèi)面板廠硬屏良率在70-80%。

????????不過，隨著OLED產(chǎn)能逐步釋放及良率不斷提升，而終端需求未跟上產(chǎn)能釋放速度，OLED面板價(jià)格將下降，各家廠商為了搶占市場份額，或?qū)㈤_啟“價(jià)格戰(zhàn)”。

????????對于柔性O(shè)LED降價(jià)空間，維信諾認(rèn)為主要在于三大方面。一是產(chǎn)能規(guī)模增加帶來的上游原材料采購議價(jià)能力的提升;二是產(chǎn)能提升后規(guī)模效益明顯，各項(xiàng)成本分?jǐn)偢雍侠?三是良率的進(jìn)一步提升。

????????眼下，對于和輝光電而言，國外的市場競爭會(huì)有一些門檻有所限制，國內(nèi)又需面對京東方、天馬、維信諾等大陸廠商，市場競爭勢必將更加激烈，作為后勁玩家，和輝光電面臨的壓力和挑戰(zhàn)不言而喻。

《電鰻快報(bào)》