2021-01-05 13:42 | 來源:上海證券報 | 作者:俠名 | [上市公司] 字號變大| 字號變小
妖券”炒作如出一轍，而隨著重要監管文件的發布，如今這種炒作將更加不可持續。
新年首個交易日市場再現奇葩的定價與交易。
昨日可轉債市場，康隆轉債(300.020,41.04,15.85%)以及正股康隆達(17.800,-1.98,-10.01%)上演冰火兩重天走勢：正股康隆達連續五個交易日跌停，而康隆轉債則逆勢大漲20%，兩個交易日漲幅60%!
面臨如此扭曲的走勢，市場人士表示，受益于余額較低，康隆轉債暴漲有明顯的炒作痕跡，這與去年的“妖券”炒作如出一轍，而隨著重要監管文件的發布，如今這種炒作將更加不可持續。
上周，證監會剛剛頒布了《可轉換公司債券管理辦法》，重點限制市場的瘋狂炒作。
股債背離！
去年12月26日，康隆達發布公告稱，擬向黃山供銷集團有限公司收購其持有黃山華蘭68%股權，雙方就股權轉讓達成初步意向協議。
對于此次收購，公司較為樂觀。公告表示，目標公司系一家專業從事粉末丁腈橡膠、丁腈膠乳產品的研發、生產、銷售的企業，其生產的丁腈膠乳是一次性丁腈手套的主要原材料。如收購完成，不但在原料供應方面將更加穩定，而且解決公司研發生產銷售高端醫療一次性丁腈醫用手套的定制原料，進而提升上市公司醫用一次性丁腈手套產品的檔級和市場競爭力，提高整體經營規模和持續盈利能力。
但是市場似乎并不買賬。公告甫一落地，康隆達并未如期大漲，相反高開低走，封于跌停。
其實，在康隆達開始暴跌之際，康隆達轉債表現也同樣糟糕。
在前三個交易日，康隆達轉債大跌28%，與正股保持同步。不過，此后兩個交易日康隆轉債完全擺脫了正股跌停的尷尬境地。
新年首個交易日，盡管大盤火爆，康隆達股票依舊是封于跌停，沒有絲毫開板的意思，這也是其連續第五個交易日跌停，股價也從35.94元跌至19.78元，接近腰斬。
在正股暴跌之際，康隆轉債非但沒有跟其走弱，反而上演了一出“旱地拔蔥”，早盤逆勢大漲11%。本以為這已經是游資炒作的極限，未料到的是，該券尾盤甚至一度大漲30%，近兩個交易日大漲累積漲幅達60%!
數據顯示，經歷兩日大漲的康隆轉債已經創出了歷史新高，昨日最高沖至280元，收盤報收258.98元。
“從康隆轉債表現看，已經步入了瘋狂炒作階段，目前轉股溢價率水平已升至103%，換句話說就是轉債要比正股貴一倍。”一位轉債研究人士表示，按照正常邏輯，在高價位上，正股和轉債定價不會存在太大定價差異，轉股溢價率在零值附近波動。
不僅如此，由于轉債余額有3000萬元強贖門檻，康隆轉債未來還將面臨被強制贖回的風險。
截至去年末，康隆轉債未轉股余額為4118萬元。如未來觸發該條款，則存在強制贖回風險。若“康隆轉債”觸發贖回條款、公司啟動贖回，投資者除規定時限內在二級市場繼續交易或按照轉股價格轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回，將面臨較大投資損失。
值得注意的是，在連續跌停后，康隆達公告了2020年度業績預增公告。
經財務部門初步測算，公司預計2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加4500萬元到5500萬元，同比增加89.88%到109.86%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期相比，將增加650.00萬元到1650.00萬元，同比增加11.87%到30.12%。
公司表示，這主要是受益于疫情影響，美國GGS和美國SF銷售一次性丁腈手套、口罩等防疫類物資，實現銷售利潤快速增長。控股孫公司易恒網際及其子公司易恒鉞訊云數據通信設備業務實現銷售收入和利潤。
“妖券”重生？
一位私募基金人士表示，此次康隆轉債爆拉很直接的邏輯就是該券流通盤異常小，而這恰恰是可轉債“妖券”炒作的一個加分項。
在去年初，可轉債曾經掀起了一輪“妖券”炒作之風，重點以低于1億元余額的標的為核心。
“‘妖券’炒作有幾個特征，價格暴漲、換手率異常之高，更重要的是轉股溢價率沖至難以理解的高度。而康隆轉債均滿足這些特征。”上述私募基金人士表示。
公司最新公告也對風險進行了提示：“康隆轉債”近期價格波動較大，1月4日換手率771.47%。截至當日收盤，公司可轉債收盤價格為258.98元/張，當日漲幅達20.89%;轉股溢價率為103.07%，純債溢價率為202.81%，存在較大的估值風險。
不過多位業內人士表示，“妖券”暴漲并不可持續，數次表現均是以短期炒作為主，隨后進入震蕩走低狀態。
近期頒布的《可轉換公司債券管理辦法》，作為可轉債領域的最為重要的基礎規章制度，對于市場炒作采取了高壓態勢。
管理辦法明確要求，證券交易場所應當加強對可轉債的風險監測，建立跨正股與可轉債的監測機制，并根據可轉債的特點制定針對性的監測指標。可轉債交易出現異常波動時，證券交易場所可以根據業務規則要求發行人進行核查、披露異常波動公告，向市場充分提示風險，也可以根據業務規則采取臨時停牌等處置措施。
知情人士透露，未來交易所監控細則也將很快配套亮相。
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