久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        《電鰻快報(bào)》文/羅子君

        昊華科技本次擬以11.86 倍的市盈率“超市場”溢價(jià)收購中昊國際貿(mào)易有限公司(簡稱“中昊貿(mào)易”或“標(biāo)的公司”)有著其最基本的市場邏輯：國內(nèi)監(jiān)控化學(xué)品的稀缺貿(mào)易資質(zhì)。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，昊華科技本次擬以9626.54 萬元全資收購控股股東持有的中昊貿(mào)易，將為其帶來每年千萬元的利潤，但這與昊華科技每年幾個(gè)億的利潤來說，并不算多，因此，對(duì)中昊貿(mào)易的并購亮點(diǎn)，還是要看其監(jiān)控資質(zhì)的稀缺性。

        11.86 倍市盈率并購中昊貿(mào)易

        從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，昊華科技并購中昊貿(mào)易屬于關(guān)聯(lián)交易。昊華科技屬于央企控股上市公司，最終實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。

        國務(wù)院國資委100%持股中國化工集團(tuán)有限公司，中國化工集團(tuán)有限公司和中國化工科學(xué)研究院分別持有中國昊華化工集團(tuán)股份有限公司(簡稱“中國昊華”)90.1%和9.9%的股份，中國昊華持有昊華科技66.92%的股份，為該公司絕對(duì)控股股東。而中昊貿(mào)易是中國昊華的全資子公司。

        12月26日和28日，昊華科技分別披露收購中昊貿(mào)易100%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告和補(bǔ)充公告，擬以現(xiàn)金 9626.54 萬元人民幣收購控股股東中國昊 華持有的中昊貿(mào)易100% 股權(quán)。交易方式為現(xiàn)金，分兩次支付完成，可謂干凈利落。同時(shí)，這次并購有兩個(gè)值得關(guān)注的地方，一是這次并購是在昊華科技持續(xù)并購整合控股股東旗下資產(chǎn)的背景下的又一次成果，二是中昊貿(mào)易擁有國家國內(nèi)監(jiān)控化學(xué)品的稀缺貿(mào)易資質(zhì)。

        資產(chǎn)評(píng)估增值率113.92%。

        根據(jù)公告披露信息，本次交易價(jià)格以中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《中國昊 華化工集團(tuán)股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓中昊國際貿(mào)易有限公司股權(quán)項(xiàng)目所涉及的中昊國際貿(mào)易有限公司股東全部權(quán)益市場價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》的評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)進(jìn)行確定。截至評(píng)估基準(zhǔn)日為2020 年 10 月 31 日，中昊貿(mào)易股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為 9626.54 萬元人民幣，評(píng)估基準(zhǔn)日賬面凈資產(chǎn) 4500萬元人民幣，評(píng)估增值 5126.54 萬元人民幣，增值率 113.92%。交易價(jià)格最終以評(píng)估值確定。

        公開資料顯示，中昊貿(mào)易注冊(cè)資本 3000 萬元人民幣，在崗員工 20 人。該公司以監(jiān)控化學(xué)品進(jìn)出口貿(mào)易為主，并有少量的PC、 PVC、化肥、黃磷等其他化工產(chǎn)品的代理貿(mào)易業(yè)務(wù)。

        11.86倍市盈率高于市場估值。

        自2017 年以來，化工行業(yè)的部分并購交易的平均估值為10.72倍市盈率。

        而中昊貿(mào)易擁有監(jiān)控化學(xué)品貿(mào)易的資質(zhì)，因國內(nèi)監(jiān)控化學(xué)品貿(mào)易資質(zhì)的稀缺，同行業(yè)并購案例多為不具有監(jiān)控化學(xué)品資質(zhì)的非貿(mào)易公司標(biāo)的并購。

        因此，昊華科技在公告中表示，考慮中昊貿(mào)易國內(nèi)監(jiān)控化學(xué)品貿(mào)易資質(zhì)的稀缺性，按其 2021 年至 2023 年間凈利潤平均數(shù)計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率(11.86 倍)稍高于同行業(yè)并購案例動(dòng)態(tài)市盈率平均值，11.86 倍的市盈率相對(duì)合理。

        預(yù)計(jì)中昊貿(mào)易營收平穩(wěn)增長 年貢獻(xiàn)利潤千萬元

        《電鰻快報(bào)》關(guān)注到，昊華科技12月26日披露的收購交易報(bào)告中對(duì)中昊貿(mào)易的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息較為簡單，僅披露了中昊貿(mào)易最近一年及一期主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，利潤指標(biāo)僅披露了“利潤總額”，且數(shù)據(jù)不是很好看。

        12月28日披露的補(bǔ)充公告對(duì)中昊貿(mào)易的財(cái)務(wù)信息披露較為詳細(xì)，2017年、2018年、2019年和2020年1-10月份的凈利潤分別為1502.77萬元、1722.65萬元、1968.51萬元和636.28萬元。

        對(duì)未來業(yè)績預(yù)測上，中昊貿(mào)易營業(yè)收入平穩(wěn)增長，但利潤已經(jīng)大不如前幾年了。

        披露信息透露，中昊貿(mào)易預(yù)計(jì)2020年全年收入超2億元，而2017年至2020年收入規(guī)模維持在2億元之上。基于中昊貿(mào)易歷史年度銷售規(guī)模、2021年至2025年收入規(guī)劃和考核、未來市場需求的整體判斷，中昊貿(mào)易預(yù)計(jì)2021年收入與2020年全年收入基本持平，2022年至2025年期間年收入增速10%。

        中昊貿(mào)易未來凈利潤將穩(wěn)定在千萬元上下。據(jù)預(yù)測，中昊貿(mào)易2020年至2025年的凈利潤預(yù)計(jì)分別為971.47萬元、703.07萬元、814.99萬元、917.13萬元、1048.45萬元和1197.50萬元。

        重組整合轉(zhuǎn)制資產(chǎn) 豐富產(chǎn)業(yè)鏈提效益

        《電鰻快報(bào)》注意到，昊華科技保持著良好的業(yè)績，如2017年、2018年和2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.3億元、5.29億元和5.25億元。2020年前三季度在營業(yè)收入增長5.66%的基礎(chǔ)上，凈利潤和扣費(fèi)凈利潤增速均超過了30%。

        因此，本次對(duì)中昊貿(mào)易的并購更具有戰(zhàn)略意義。

        《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，昊華科技在通過資產(chǎn)重組方式持續(xù)整合控股股東旗下的轉(zhuǎn)制資產(chǎn)，以此豐富產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也是有利于控股股東旗下資產(chǎn)的證券化?？梢哉f，昊華科技更好的發(fā)揮了上市公司平臺(tái)效應(yīng)，而本次對(duì)中昊貿(mào)易的并購則是拓展了特殊品種并開啟貿(mào)易平臺(tái)效應(yīng)。

        2018 年，昊華科技實(shí)施重大資產(chǎn)重組，對(duì)控股股東中國昊華化工集團(tuán)股份有限公司所屬 12 家原科研院所轉(zhuǎn)制企業(yè)實(shí)現(xiàn)整合，新增業(yè)務(wù)涵蓋氟化工、聚氨酯功能材料、電子化學(xué)品、 特種涂料以及橡膠制品等精細(xì)化工業(yè)務(wù)，目標(biāo)形成軍民品布局合理、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

        昊華科技表示，目前公司沿用由科技企業(yè)自行原材料采購和開拓市場的原傳統(tǒng)采購、銷售模式，存在采購、銷售端 整合效果不及預(yù)期，未能匹配業(yè)務(wù)及技術(shù)發(fā)展的情況。而本次通過對(duì)中昊貿(mào)易的收購，有利于提升原材料采購和市場拓展能力，打造采購、銷售渠道統(tǒng)一化管理，以降低采購成本、提升市場競爭能力、提高經(jīng)濟(jì)效益。

《電鰻快報(bào)》