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????????《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

????????貝達(dá)藥業(yè)(300558.SZ)要向14名特定對(duì)象增發(fā)股票募資近1億元，而就在前幾日，該公司的幾大股東計(jì)劃減持930萬(wàn)股，預(yù)計(jì)將套現(xiàn)數(shù)億元。目前的貝達(dá)藥業(yè)仍然靠一款產(chǎn)品撐業(yè)績(jī)，而該公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備不足一直是一個(gè)大問(wèn)題。

????????公司募資1億元 股東減持套現(xiàn)9億元

????????12月15日晚間，貝達(dá)藥業(yè)發(fā)布公告表示，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于同意貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》同意貝達(dá)藥業(yè)向14名特定對(duì)象發(fā)行股票1014萬(wàn)股，每股面值人民幣1元，發(fā)行價(jià)格為人民幣98.83元/股，募集資金總額為人民幣1億元，扣除與本次發(fā)行有關(guān)的費(fèi)用(不含稅)人民幣659萬(wàn)元后，實(shí)際募集資金凈額為人民幣9.95億元。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，貝達(dá)藥業(yè)在募集資金的同時(shí)，該公司的股東卻在大量減持上市公司的股份。該公司2月11日晚間發(fā)布公告稱，公司收到貝成投資、YINXIANG WANG 先生、FENLAI TAN 先生的減持計(jì)劃告知函。公司股東貝成投資計(jì)劃減持公司股份818萬(wàn)股，計(jì)劃減持比例為2.03%。公司股東 YINXIANG WANG計(jì)劃減持公司股份約88萬(wàn)股，計(jì)劃減持比例為0.22%。公司股東 FENLAI TAN計(jì)劃減持公司股份約24萬(wàn)股，計(jì)劃減持比例為0.06%。上述股東計(jì)劃合計(jì)減持不超過(guò)約930萬(wàn)股。

????????如果以該公司目前的股價(jià)來(lái)計(jì)算，以上幾位股東將至少套現(xiàn)9億元。

????????前三季度非經(jīng)常性收益超2億

????????貝達(dá)藥業(yè)發(fā)布的2020年三季報(bào)顯示，該公司2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.08億元，同比增長(zhǎng)21.25%，歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為5.14億元和2.70億元，同比增長(zhǎng)158.80%和48.88%。同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.9億元，同比增長(zhǎng)了26.05%。

????????對(duì)于前三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)的大幅變動(dòng)。貝達(dá)藥業(yè)表示，2020年1-9月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)158.80%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.88%。非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額為24,420.26萬(wàn)元，主要系報(bào)告期內(nèi)公司出售浙江貝達(dá)醫(yī)藥科技有限公司股權(quán)的投資收益。

????????貝達(dá)藥業(yè)表示，目前公司營(yíng)業(yè)收入保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)21.25%。埃克替尼療效確切、肝毒性低、安全性高，循證醫(yī)學(xué)臨床證據(jù)豐富，中國(guó)人群數(shù)據(jù)全，在CSCO指南、衛(wèi)健委診療規(guī)范及腦轉(zhuǎn)移人群、21-L858R NSCLC患者中獲優(yōu)先推薦，也是目前唯一繼續(xù)開(kāi)展后續(xù)免費(fèi)用藥項(xiàng)目的一代EGFR-TKI原研藥，具有明顯的差異化優(yōu)勢(shì)。憑借前述差異化優(yōu)勢(shì)及多年的口碑積累，埃克替尼銷(xiāo)量繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

????????“單腿”走路未改 現(xiàn)金儲(chǔ)備又不足

????????財(cái)報(bào)顯示，貝達(dá)藥業(yè)是一家由海歸博士創(chuàng)辦的，以自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新藥物研究與開(kāi)發(fā)為核心，集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)于一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司始終牢記“Better Medicine, Better Life”的使命，堅(jiān)持新藥研發(fā)，以肺癌治療為布局重點(diǎn)，持續(xù)深耕惡性腫瘤治療領(lǐng)域。

????????2019年，貝達(dá)藥業(yè)的全部收入來(lái)自醫(yī)藥制造，其中，96.65%的收入來(lái)自埃克替尼一款藥，而另外來(lái)自推廣服務(wù)和房產(chǎn)租賃的收入占比為1.06%和2.23%。不過(guò)，《電鰻快報(bào)》注意到，在收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，貝達(dá)藥業(yè)的毛利率出現(xiàn)了下滑。整個(gè)醫(yī)藥制造的毛利率下滑了1.13個(gè)百分點(diǎn)，埃克替尼的毛利率下滑了0.49個(gè)百分點(diǎn)。

????????數(shù)據(jù)顯示，2016年上市的貝達(dá)藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜泻蟪霈F(xiàn)過(guò)“變臉”，2016年至2019年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為-0.51%、-34.3%、-30.74%和50.13%。在連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)后，該公司的業(yè)績(jī)?cè)?019年出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

????????事實(shí)上，《電鰻快報(bào)》注意到，貝達(dá)藥業(yè)基本上靠埃克替尼這款抗癌藥撐起業(yè)績(jī)，這一款藥在2019年為該公司帶來(lái)了15億元左右的營(yíng)業(yè)收入。貝達(dá)藥業(yè)也表示了自己的擔(dān)憂，過(guò)去一年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)執(zhí)行，肺癌靶向藥物市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。“4+7”帶量采購(gòu)方案落地，涉及11個(gè)試點(diǎn)城市以及主動(dòng)跟進(jìn)的福建、河北兩省，埃克替尼競(jìng)品易瑞沙大幅降價(jià)。與此同時(shí)，各家仿制藥紛紛加入戰(zhàn)局，至2019年年末，已有伊瑞可、吉至以及科倫藥業(yè)吉非替尼片獲批上市。

????????由此可見(jiàn)，面對(duì)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的入場(chǎng)，貝達(dá)藥業(yè)急需開(kāi)發(fā)出新藥，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)。今年前三季度，貝達(dá)藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為9536萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了14.1%。

????????事實(shí)上，除了收入靠一款產(chǎn)品外，業(yè)內(nèi)人士還注意到，貝達(dá)藥業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備有限。雖然近年來(lái)該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比例從2016年的7.1%上升至2019年的12.6%。但是對(duì)于一家藥企來(lái)說(shuō)，這樣的儲(chǔ)備比例有點(diǎn)兒低，而且，該公司的現(xiàn)金再投資比率更低，2019年僅為2.9%，幾乎沒(méi)有留存利潤(rùn)用于公司的再發(fā)展。

????????自今年7月初至12月15日收盤(pán)，貝達(dá)藥業(yè)的股價(jià)下跌了28.86%，同期所屬行業(yè)板塊上漲了0.67%。

《電鰻快報(bào)》