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        《電鰻快報》文/林妍

        12月15日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，同意上海海優(yōu)威新材料股份有限公司(以下簡稱“海優(yōu)新材”)在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊，該公司將刊登招股文件。實際上，經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海優(yōu)新材此次IPO招股書存在很多疑點，已在10月中旬發(fā)去了求證函，但至今也沒能收到公司回復。海優(yōu)新材在隱藏什么?

        科創(chuàng)屬性不足

        從產(chǎn)業(yè)鏈上看，海優(yōu)新材的產(chǎn)品處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置，是光伏組件封裝的關(guān)鍵材料。在我國光伏產(chǎn)業(yè)早已實現(xiàn)國產(chǎn)替代的背景下，細分賽道行業(yè)集中度較高，競爭愈發(fā)激烈。而目前與海優(yōu)新材處于同行業(yè)的福斯特、東方日升及上海天洋均已成為A股上市公司，在經(jīng)營規(guī)模、資金實力上占據(jù)優(yōu)勢。海優(yōu)新材這個新兵受產(chǎn)業(yè)鏈上下游夾擊，會迎難而上嗎?

        《電鰻快報》注意到，海優(yōu)新材近三年研發(fā)費用率分別為3.79%、3.54%、3.64%，而東方財富顯示，科創(chuàng)板盈利企業(yè)的平均研發(fā)費用率分別為10.67%、10.13%、10.61%。在此背景下，海優(yōu)新材擁有的發(fā)明專利最近申請日還要追溯至2016年7月，而且還是通過繼受取得。而公司原始取得的發(fā)明專利最近申請日還要追溯至2015年2月。

        需要指出的是，數(shù)年發(fā)明專利“顆粒無收”的海優(yōu)新材并不是沒有申請發(fā)明專利，而是不少申請慘遭失敗。比如，國家知識產(chǎn)權(quán)局顯示，海優(yōu)新材2016年申請的發(fā)明專利共有10項，其中5項已經(jīng)失敗，失敗的原因為逾期視撤失效和撤回專利申請;剩余5項則還在流程中。

        實控人“賭”性大

        從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，海優(yōu)新材的實控人為李民和李曉昱，兩人系夫妻關(guān)系且合計持有海優(yōu)新材45.64%股份，并且通過海優(yōu)威投資、海優(yōu)威新投資共控制海優(yōu)新材50.7%股份。李曉昱為董事長、董事、董事會秘書、副總經(jīng)理;李民為副董事長、董事、總經(jīng)理。李民、李曉昱分別持有海優(yōu)新材股份比例33.83%、16.11%。市場質(zhì)疑，這種家族式企業(yè)，若實際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對公司經(jīng)營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。

        尤為注意的是，實控人李民和李曉昱，這對“70后”夫妻曾簽署眾多對賭協(xié)議，且部分對賭協(xié)議并沒有按約定完成。

        2011年至2013年期間，李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材2013年的歸母凈利潤(扣非后)不少于2700萬元，如未實現(xiàn)業(yè)績承諾則進行賠償。另外，海優(yōu)新材如果2016年12月31日前未成功IPO，或2013年的歸母凈利潤少于1500萬元，則投資方有權(quán)回購。在2013年，雖然李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材的上市時間為2016年12月31日前，但業(yè)績對賭則是針對海優(yōu)新材2015年和2016年歸母凈利潤合計不少于6700萬元。2014年，同樣約定海優(yōu)新材的上市時間為2016年12月31日前，不過業(yè)績承諾為海優(yōu)新材2014年的歸母凈利潤(扣非后)不少于3750萬元。

        《電鰻快報》發(fā)現(xiàn)，這三波“賭局”中的投資方為昆山分享、深圳鵬瑞、北京同創(chuàng)、浙江匯賢、浙江領(lǐng)慶和張雁翔等。從目前結(jié)果來看，海優(yōu)新材并沒有在2016年12月31日前成功上市。另外，海優(yōu)新材2013年至2016年歸母凈利潤分別為728.95萬元、1777.82萬元、3234.4萬元、4311.41萬元，部分業(yè)績承諾并沒有完成。在此背景下，李民和李曉昱對投資者進行過賠償，而且還影響過海優(yōu)新材的財務報表。比如，海優(yōu)新材2017年半年報顯示，公司曾因業(yè)績對賭事項承擔過428.53萬元的賠償。后根據(jù)最高人民法院歷史業(yè)績對賭判決案例中，海優(yōu)新材不能作為業(yè)績對賭承諾賠償方，相關(guān)業(yè)績對賭責任人變更為實控人承擔。這項調(diào)整使海優(yōu)新的其他應收款和未分配利潤等均發(fā)生變化。

        另據(jù)天眼查信息，李民共有48個任職信息，其中擔任股東9家，擔任高管21家，實際控制權(quán)19家;而李曉昱同樣也有著25個任職信息，其中擔任股東7家，擔任高管15家，實際控制權(quán)16家。有市場質(zhì)疑，海優(yōu)新材實控人同時實際控制數(shù)十家公司，如何避免利益輸送?

        財務報表“修正”不休

        在申報科創(chuàng)板前，海優(yōu)新材在2017年4月和2017年8月進行過會計差錯更正，原因包括收入確認存在跨期、存貨暫估差錯、年度獎金未按權(quán)責發(fā)生制核算、內(nèi)部往來抵消差錯等。

        海優(yōu)新材2020年5月公布的科創(chuàng)板申報稿顯示，公司因三大原因而進行過差錯更正，一是對信用一般的銀行承兌匯票背書或貼現(xiàn)不終止確認，并對商業(yè)承兌匯票計提壞賬準備;二是重分類預付設(shè)備款;三是同一單位在其他非流動資產(chǎn)與應付賬款同時掛賬抵銷。為此，海優(yōu)新材進行了18項修改，比如2018年資產(chǎn)減值損失增加121.72萬元。

        有意思的是，海優(yōu)新材申報科創(chuàng)板后財務報表依舊還有差錯。雖然海優(yōu)新材2020年9月公布的上會稿中，關(guān)于會計差錯更正的原因和修改項目與申報稿相同。但海優(yōu)新材上會稿中的金額卻發(fā)生的了變化，比如2018年年末應收票據(jù)增加金額由8966.12萬元變?yōu)?656.12萬元。受這些影響，海優(yōu)新材上會稿與申報稿的財務報表有不少變化。比如申報稿中，海優(yōu)新材2017年至2019年經(jīng)營性凈流量分別為-9892.52萬元、-10644.33萬元、-980.06萬元;而在上會稿中，則為-9892.52萬元、-11721.34萬元、-1029.2萬元。

        從海優(yōu)新材所處行業(yè)特點看，其下游組件客戶確實存在一定的付款周期。光伏膠膜行業(yè)客戶主要為大型光伏組件企業(yè)，產(chǎn)品銷售回款周期較長，而海優(yōu)新材的供應商主要為大宗化工原料廠商，采購付款結(jié)算賬期較短，行業(yè)具有營運資金占用較大的特點。由此可見，如果海優(yōu)新材客戶的款項支付情況出現(xiàn)負面變化，或海優(yōu)新材籌資能力下降，可能導致該公司存在營運資金不足的風險。

《電鰻快報》