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        被稱為“聰明錢”的北向資金近期偏好明顯改變：美的集團、愛爾眼科、海康威視等傳統白馬股遭賣出，而電力設備、石油石化和機械等順周期板塊被買入。私募人士認為，外資提前布局能力歷來突出，當下這番操作值得關注。

        偏愛周期股

        2018年以來，在不斷“買買買”中，外資喜好消費等傳統白馬股的印象就深深印刻在A股投資者腦海里。然而，近期外資畫風突變，開始賣出一些傳統白馬股，加倉部分周期股。

        東方財富數據顯示，最近3日，北向資金減持規模最大的前三名為美的集團6.97億元、海爾智家6.50億元、海康威視6.15億元，愛爾眼科、安琪酵母、伊利股份也遭遇不同程度減持;同時，一些周期股被北向資金加倉，例如加倉許繼電氣4.42億元、萬華化學4.41億元、寶鋼股份3.47億元，天齊鋰業、中國石油、巨化股份等也都被不同程度加倉。

        上海合道資產董事長陳小平表示，消費白馬股經過數年上漲，估值已高。雖然行業依然處于景氣當中，但機構投資者產生了分歧。相對來說，周期股估值便宜，調整充分。海外疫苗研制進展順利，有助于全球經濟復蘇，全球庫存周期見底，導致全球大宗商品價格大幅上漲。這種格局有望延續到經濟復蘇結束。

        “消費等傳統白馬股被外資賣出，而順周期板塊獲得加倉，這種現象在去年12月也出現過。當時市場對風格轉換的呼聲較高，但由于疫情的發生打亂了順周期股的節奏。隨著疫情得到控制的確定性增加，順周期板塊行情有更強持續性。”北京浦來德資產董事長龐劍鋒稱，這并不意味著消費等傳統白馬股行情已經結束，調整到位后，又將迎來好買點。

        布局玄機

        近幾年，外資的投資能力愈發被認可，尤其是提前布局能力突出。例如，在2018年，上證指數跌幅達到24.59%，而當年外資不斷買買買，全年凈流入A股資金高達2942億元。

        河東資產董事長傅剛表示，當前市場有一個共識，即在疫情下貨幣供給大增，在資金驅動的市場，順周期板塊值得看好。“外資的投資期限偏長，往往將估值看得更重。2018年外資加倉A股、部分公募卻在減倉，其實都與投資期限相關。以長周期投資視角看，在當前時點，周期類股票比消費類股票估值更有吸引力。”

        在陳小平看來，外資與公募在過去兩年風格類似，都遵循了價值投資邏輯。他認為，公募基金也在逐漸將部分倉位轉移至周期板塊，只是公募基金定期報告有滯后性，預計在年報中會有所反映。“由于公募基金持倉白馬股較多，從長期看，具有穩定收益，大幅度從消費股轉向周期股的可能性不大。”

        傅剛預計，公募到今年年底或者明年年初可能也會切換至順周期板塊，因為外資體量較大，板塊間切換成本高，因此布局要提前。

        跟風需謹慎

        相比前兩年，今年外資流入A股的規模有所縮減。

        龐劍鋒認為，這主要是因為去年對外資進入中國股市的限制明顯減少，而且去年還有多個國際知名指數基金納入A股，而今年這種效應減弱。

        傅剛認為，外資還會持續流入A股，其中一個重要因素是人民幣匯率的升值預期，人民幣資產的吸引力會大幅增加。

        隨著外資悄然買入周期股，投資者是否應該跟著外資“抄作業”，同步布局周期股?

        “從博弈角度考慮，加大對順周期板塊的布局，短期是可以的。但是順周期板塊涉及金融、地產、有色、煤炭等多個行業，個股數量眾多，精挑細選才能‘抄好作業’。”龐劍鋒說。

        陳小平表示，外資的“作業”有一定參考性。“但是所有的投資行為都必須基于自身的交易系統，以及自身對于邏輯的深入思考，跟隨任何人‘抄作業’都不是最明智的做法。目前，周期股行情已經展開，具有相應的宏觀邏輯支持。應選擇其中能充分受益于經濟復蘇、估值因疫情影響而被錯殺的標的。”

        “簡單‘抄作業’，比如外資買哪個我就買哪個，不一定賺錢。有自己的投資邏輯，疊加外資買入的加持，才會有明顯的‘阿爾法’提升。”傅剛說。

《電鰻快報》