2020-06-22 08:16 | 來源:電鰻快報 | 作者:楊力 | [財經(jīng)] 字號變大| 字號變小
業(yè)績持續(xù)下滑經(jīng)營似乎進入“瓶頸期”
????????《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力
????????6月20日，信立泰發(fā)布公告，公司近日接到控股股東香港信立泰的通知，獲悉其將所持有的本公司部分股份質(zhì)押。質(zhì)押情況如下：
????????信立泰表示，截至本公告披露日，香港信立泰持有本公司股份6.9億股，占公司股份總數(shù)的65.73%，本次質(zhì)押的股份數(shù)量為2480萬股，占其持股總數(shù)的3.61%，占公司股份總數(shù)的2.37%。本次股權質(zhì)押辦理完畢后，其持有的累計處于被質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)量為2.97億股，均為無限售條件流通股，占其持股總數(shù)的43.17%，占公司股份總數(shù)的28.38%。
????????業(yè)績持續(xù)下滑 經(jīng)營似乎進入“瓶頸期”
????????控股股東所持股份超過40%已經(jīng)被質(zhì)押，信立泰控股股東缺錢嗎?還是該公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了問題?財報顯示，信立泰及各子公司主營業(yè)務涉及藥品、醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品及在研項目包括心血管類藥物及醫(yī)療器械、頭孢類抗生素及原料、骨吸收抑制劑類藥物等，涵蓋心血管、抗腫瘤、降血糖、抗感染、骨科等治療領域。
????????2019年，信立泰有98.46%的收入來自醫(yī)藥制造業(yè)，有1.54%的收入來自醫(yī)療器械。按產(chǎn)品劃分，信立泰有84.5%的收入來自制劑，有13.72%的收入來自原料。
????????《電鰻財經(jīng)》注意到，2009年上市的信立泰曾經(jīng)也經(jīng)歷了高速增長階段，但最近幾年該公司的增長似乎進入了一個瓶頸期。2014年至2019年，該公司扣非后凈利潤的增速分別為25.55%、20.69%、10.63%、1.14%、0.66%和-54.19%。
????????尤其在2019年，信立泰的扣非后凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑，對于業(yè)績下滑的原因，信立泰在公告中表示，業(yè)績變動主要原因是，各地醫(yī)療器械高值耗材的帶量采購和按病種收費等政策相繼出臺并陸續(xù)執(zhí)行，終端市場降價趨勢明顯。報告期內(nèi)，公司加快對創(chuàng)新產(chǎn)品的推廣及創(chuàng)新研發(fā)布局，朝創(chuàng)新藥械企業(yè)大踏步前進。創(chuàng)新產(chǎn)品信立坦通過專業(yè)學術推廣，取得卓有成效的成績，主要產(chǎn)品泰嘉中標“4+7城市藥品集中采購”后，通過以量換價，收入略有下降。
????????此外，2020年第一季度，受新冠疫情的影響，信立泰延續(xù)業(yè)績下滑的趨勢。2020年第一季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.66億元，比上年同期減少27.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.50億元，比上年同期減少53.33%。
????????兩大主業(yè)行業(yè)狀況不是業(yè)績下滑主因
????????信立泰業(yè)績持續(xù)下滑是否與其所處行業(yè)發(fā)展狀況有關?《電鰻財經(jīng)》注意到，該公司第一大收入來源是制劑，2019年為該公司貢獻37.8億元，同比減少了2.65%。
????????資料顯示，化學藥品制劑是直接用于人體疾病防治、診斷的化學藥品，包括片劑、針劑、膠囊、藥水、軟膏、粉劑、溶劑等劑型藥品，不包括中成藥、動物用藥、生物藥品。按不同分類方式分為不同的產(chǎn)品。
????????在我國，化學藥品制劑產(chǎn)品需求具有一定剛性，關系著國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展。化學藥品制劑是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中第一支柱產(chǎn)業(yè)，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012-2017年國內(nèi)化學藥品制劑行業(yè)收入利潤保持持續(xù)增長趨勢，行業(yè)利潤率不斷增長且保持在高水平。
????????數(shù)據(jù)顯示，化學制劑的總收入從2012年的5023.69億元上升到了2017年的8300.23億元，利潤總額從2012年的556.03億元上升到了2017年的1151.04億元，同期利潤率也從11%左右上升至13%左右。
????????信立泰第二大收入來源是原料藥，2019年為該公司貢獻6.1億元，同比較少了17.7%。
????????我國是原料藥生產(chǎn)和出口大國，能生產(chǎn)1500多種原料藥，占全球原料藥生產(chǎn)種類的3/4。而且我國原料藥生產(chǎn)技術和質(zhì)量水平不斷提升，正在從僅能生產(chǎn)低端大宗原料藥階段向生產(chǎn)較高端的特色原料藥及專利原料藥階段過渡。
????????從2017年開始，國內(nèi)傳統(tǒng)大宗原料藥產(chǎn)量開始下降，2018年降至1796.28萬噸，截至2019年國內(nèi)原料藥總產(chǎn)量1890.05萬噸。不過，近三年，我國原料藥進口量穩(wěn)步增長，截至2019年，中國原料藥進口量196萬噸，相比2018年的184.5萬噸，提高了6.23%，進口金額107.51億美元，達到近些年峰值。同時，我國原料藥出口規(guī)模也在持續(xù)擴張，截至2019年，我國原料藥出口量突破1000萬噸，達到1011.85萬噸，相比2018年增長8.84%。
????????事實上，全球原料藥行業(yè)市場規(guī)模總體上呈現(xiàn)逐年增長趨勢。2017年，全球市值達到1550億美元，比2016年同期增長6.16%，2018年，全球原料藥行業(yè)達到1628億美元。預計到2021年，全球原料藥市場規(guī)模將上升到2250億美元，年復合增長率將超過6.5%。
????????“一條腿走路”狀況急需改變
????????可見行業(yè)環(huán)境的變化并不是信立泰兩大主要業(yè)務收入下滑的原因。實際上，一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)指出了信立泰的“詬病”，就是該公司基本上“靠一條腿走路”。
????????作為國內(nèi)心腦血管龍頭企業(yè)，信立泰的業(yè)績主要依靠旗下核心產(chǎn)品氯吡格雷(商品名泰嘉)，該產(chǎn)品為血小板凝聚首選藥物，國家醫(yī)保乙類藥品，且兩個規(guī)格(75mg、25mg)均通過一致性評價。2018年該產(chǎn)品實現(xiàn)銷售額約32億元，對信立泰業(yè)績的貢獻達到七成左右，所以氯吡格雷的銷售直接影響著公司的業(yè)績。
????????不過，近兩年來，信立泰也想通過積極地研發(fā)新藥來改變現(xiàn)狀。2019年的該公司的研發(fā)費用增長了87.37%，達到了7.6億元。該公司表示，研發(fā)費用大幅增長主要源于研發(fā)投入增加，以及戰(zhàn)略性優(yōu)化在研管線，部分臨床階段的抗腫瘤生物類似物、抗生素項目終止，資本化轉費用化所致。
????????2019年，信立泰的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例也達到了17.38%。
????????機構投資者仍看好公司未來增長
????????一些機構投資者也認可信立泰在研發(fā)上的投入，認為短期內(nèi)該公司在帶量采購上將承壓，但積極的研發(fā)推進將在該公司的業(yè)績上有所表現(xiàn)。除氯吡格雷外，公司阿利沙坦、比伐蘆定、替格瑞洛等二線產(chǎn)品銷售情況良好。
????????阿利沙坦目前進院情況良好，2019年成功續(xù)約國家醫(yī)保目錄。替格瑞洛國內(nèi)首仿上市，并且進入國家醫(yī)保乙類目錄，可作為氯吡格雷的補充品種。另外，該公司2019年通過一致性評價的奧美沙坦、貝那普利等品種也將有望通過集中采購迅速放量。
????????此外，信立泰正通過“外延+內(nèi)生”兩種方式來豐富產(chǎn)品線。一方面，該公司圍繞心腦血管進行器械布局：腦血管藥物洗脫支架(雅倫)、左心耳封堵器(科奕頓)、電生理(錦江)、瓣膜(金仕生物)、靶向微針輸送系統(tǒng)(Mercator)、藥物洗脫球囊(MA)、藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)(蘇州桓晨);另外一方面，該公司在藥品領域圍繞心內(nèi)科、腫瘤和骨科進行布局。具體來看，S086抗心衰適應癥已經(jīng)進入到臨床2期，JTZ-951(腎性貧血)將會很快啟動國內(nèi)臨床，JK07 已經(jīng)獲得美國臨床批件，其余品種也都在積極推進當中。
????????從今年年初至6月19日收盤，信立泰的股價上漲了31.48%。最近一個多月，該公司的股價上了近40%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅沒超過15%。
《電鰻快報》
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