2020-06-22 08:16 | 來源:電鰻快報 | 作者:楊力 | [財經] 字號變大| 字號變小
業績持續下滑經營似乎進入“瓶頸期”
????????《電鰻財經》文 / 楊力
????????6月20日，信立泰發布公告，公司近日接到控股股東香港信立泰的通知，獲悉其將所持有的本公司部分股份質押。質押情況如下：
????????信立泰表示，截至本公告披露日，香港信立泰持有本公司股份6.9億股，占公司股份總數的65.73%，本次質押的股份數量為2480萬股，占其持股總數的3.61%，占公司股份總數的2.37%。本次股權質押辦理完畢后，其持有的累計處于被質押狀態的股份數量為2.97億股，均為無限售條件流通股，占其持股總數的43.17%，占公司股份總數的28.38%。
????????業績持續下滑 經營似乎進入“瓶頸期”
????????控股股東所持股份超過40%已經被質押，信立泰控股股東缺錢嗎?還是該公司的經營業績出現了問題?財報顯示，信立泰及各子公司主營業務涉及藥品、醫療器械產品的研發、生產、銷售，主要產品及在研項目包括心血管類藥物及醫療器械、頭孢類抗生素及原料、骨吸收抑制劑類藥物等，涵蓋心血管、抗腫瘤、降血糖、抗感染、骨科等治療領域。
????????2019年，信立泰有98.46%的收入來自醫藥制造業，有1.54%的收入來自醫療器械。按產品劃分，信立泰有84.5%的收入來自制劑，有13.72%的收入來自原料。
????????《電鰻財經》注意到，2009年上市的信立泰曾經也經歷了高速增長階段，但最近幾年該公司的增長似乎進入了一個瓶頸期。2014年至2019年，該公司扣非后凈利潤的增速分別為25.55%、20.69%、10.63%、1.14%、0.66%和-54.19%。
????????尤其在2019年，信立泰的扣非后凈利潤出現了大幅下滑，對于業績下滑的原因，信立泰在公告中表示，業績變動主要原因是，各地醫療器械高值耗材的帶量采購和按病種收費等政策相繼出臺并陸續執行，終端市場降價趨勢明顯。報告期內，公司加快對創新產品的推廣及創新研發布局，朝創新藥械企業大踏步前進。創新產品信立坦通過專業學術推廣，取得卓有成效的成績，主要產品泰嘉中標“4+7城市藥品集中采購”后，通過以量換價，收入略有下降。
????????此外，2020年第一季度，受新冠疫情的影響，信立泰延續業績下滑的趨勢。2020年第一季度，該公司實現營業收入8.66億元，比上年同期減少27.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.50億元，比上年同期減少53.33%。
????????兩大主業行業狀況不是業績下滑主因
????????信立泰業績持續下滑是否與其所處行業發展狀況有關?《電鰻財經》注意到，該公司第一大收入來源是制劑，2019年為該公司貢獻37.8億元，同比減少了2.65%。
????????資料顯示，化學藥品制劑是直接用于人體疾病防治、診斷的化學藥品，包括片劑、針劑、膠囊、藥水、軟膏、粉劑、溶劑等劑型藥品，不包括中成藥、動物用藥、生物藥品。按不同分類方式分為不同的產品。
????????在我國，化學藥品制劑產品需求具有一定剛性，關系著國民健康、社會穩定和經濟發展。化學藥品制劑是國內醫藥行業中第一支柱產業，根據統計數據顯示，2012-2017年國內化學藥品制劑行業收入利潤保持持續增長趨勢，行業利潤率不斷增長且保持在高水平。
????????數據顯示，化學制劑的總收入從2012年的5023.69億元上升到了2017年的8300.23億元，利潤總額從2012年的556.03億元上升到了2017年的1151.04億元，同期利潤率也從11%左右上升至13%左右。
????????信立泰第二大收入來源是原料藥，2019年為該公司貢獻6.1億元，同比較少了17.7%。
????????我國是原料藥生產和出口大國，能生產1500多種原料藥，占全球原料藥生產種類的3/4。而且我國原料藥生產技術和質量水平不斷提升，正在從僅能生產低端大宗原料藥階段向生產較高端的特色原料藥及專利原料藥階段過渡。
????????從2017年開始，國內傳統大宗原料藥產量開始下降，2018年降至1796.28萬噸，截至2019年國內原料藥總產量1890.05萬噸。不過，近三年，我國原料藥進口量穩步增長，截至2019年，中國原料藥進口量196萬噸，相比2018年的184.5萬噸，提高了6.23%，進口金額107.51億美元，達到近些年峰值。同時，我國原料藥出口規模也在持續擴張，截至2019年，我國原料藥出口量突破1000萬噸，達到1011.85萬噸，相比2018年增長8.84%。
????????事實上，全球原料藥行業市場規模總體上呈現逐年增長趨勢。2017年，全球市值達到1550億美元，比2016年同期增長6.16%，2018年，全球原料藥行業達到1628億美元。預計到2021年，全球原料藥市場規模將上升到2250億美元，年復合增長率將超過6.5%。
????????“一條腿走路”狀況急需改變
????????可見行業環境的變化并不是信立泰兩大主要業務收入下滑的原因。實際上，一些業內人士已經指出了信立泰的“詬病”，就是該公司基本上“靠一條腿走路”。
????????作為國內心腦血管龍頭企業，信立泰的業績主要依靠旗下核心產品氯吡格雷(商品名泰嘉)，該產品為血小板凝聚首選藥物，國家醫保乙類藥品，且兩個規格(75mg、25mg)均通過一致性評價。2018年該產品實現銷售額約32億元，對信立泰業績的貢獻達到七成左右，所以氯吡格雷的銷售直接影響著公司的業績。
????????不過，近兩年來，信立泰也想通過積極地研發新藥來改變現狀。2019年的該公司的研發費用增長了87.37%，達到了7.6億元。該公司表示，研發費用大幅增長主要源于研發投入增加，以及戰略性優化在研管線，部分臨床階段的抗腫瘤生物類似物、抗生素項目終止，資本化轉費用化所致。
????????2019年，信立泰的研發投入占營業收入的比例也達到了17.38%。
????????機構投資者仍看好公司未來增長
????????一些機構投資者也認可信立泰在研發上的投入，認為短期內該公司在帶量采購上將承壓，但積極的研發推進將在該公司的業績上有所表現。除氯吡格雷外，公司阿利沙坦、比伐蘆定、替格瑞洛等二線產品銷售情況良好。
????????阿利沙坦目前進院情況良好，2019年成功續約國家醫保目錄。替格瑞洛國內首仿上市，并且進入國家醫保乙類目錄，可作為氯吡格雷的補充品種。另外，該公司2019年通過一致性評價的奧美沙坦、貝那普利等品種也將有望通過集中采購迅速放量。
????????此外，信立泰正通過“外延+內生”兩種方式來豐富產品線。一方面，該公司圍繞心腦血管進行器械布局：腦血管藥物洗脫支架(雅倫)、左心耳封堵器(科奕頓)、電生理(錦江)、瓣膜(金仕生物)、靶向微針輸送系統(Mercator)、藥物洗脫球囊(MA)、藥物洗脫冠脈支架系統(蘇州桓晨);另外一方面，該公司在藥品領域圍繞心內科、腫瘤和骨科進行布局。具體來看，S086抗心衰適應癥已經進入到臨床2期，JTZ-951(腎性貧血)將會很快啟動國內臨床，JK07 已經獲得美國臨床批件，其余品種也都在積極推進當中。
????????從今年年初至6月19日收盤，信立泰的股價上漲了31.48%。最近一個多月，該公司的股價上了近40%，同期所屬行業板塊的漲幅沒超過15%。
《電鰻快報》
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