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      國(guó)民技術(shù)雖然在最新問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)中對(duì)自己的應(yīng)收賬款方面問(wèn)題做了進(jìn)一步表述，但若結(jié)合其年報(bào)數(shù)據(jù)深入分析，可發(fā)現(xiàn)其應(yīng)收賬款方面依然存在很多令人費(fèi)解之處。

        6月10日，國(guó)民技術(shù)披露了《關(guān)于對(duì)公司年報(bào)問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)》，對(duì)其今年5月份的年報(bào)問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明，其中主要涉及應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款項(xiàng)內(nèi)容解釋。然而，《紅周刊》記者結(jié)合其年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國(guó)民技術(shù)的應(yīng)收賬款仍存在很多令人費(fèi)解之處，不排除其有虛增應(yīng)收賬款的可能。

        此外，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面看，國(guó)民技術(shù)核心業(yè)務(wù)大多虧損嚴(yán)重，未來(lái)想要扭虧壓力巨大。若進(jìn)一步梳理國(guó)民技術(shù)以往經(jīng)歷，其可謂是“劣跡斑斑”，此前不但遭到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司及高管也被公開譴責(zé)，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政監(jiān)管、責(zé)令改正等處罰也時(shí)有發(fā)生。

        巨額應(yīng)收賬款來(lái)源不明

        根據(jù)國(guó)民技術(shù)年報(bào)披露，2019年應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)9.74億元，但由于大客戶破產(chǎn)清算等諸多原因，當(dāng)年國(guó)民技術(shù)對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額就高達(dá)7.43億元，截至2019年期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值僅剩下2.30億元。正因其大額計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失等原因，使得當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤(rùn)大幅虧損5.98億元，最終不得不依靠非經(jīng)常性損益來(lái)扭虧為盈。然而，令人不解的是，其當(dāng)年巨額的應(yīng)收賬款到底從何而來(lái)?

        年報(bào)顯示，2019年國(guó)民技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.95億元，同比下滑34.44%。營(yíng)業(yè)收入算上增值稅部分，合計(jì)不超過(guò)4.55億元(計(jì)算方法參看上期文章)，顯然，該金額不足9.74億元的應(yīng)收賬款賬面余額的一半，這就意味著公司巨額應(yīng)收賬款可能是來(lái)自于期初結(jié)轉(zhuǎn)金額，可事實(shí)是否真的如此呢?

        年報(bào)顯示，2019年期初，國(guó)民技術(shù)的應(yīng)收賬款金額為4.88億元，金額并不算少，可即便是其2019年4.55億元的含稅營(yíng)業(yè)收入一分錢也沒有收回來(lái)，全部形成應(yīng)收賬款，算上期初結(jié)轉(zhuǎn)金額，期末應(yīng)收賬款合計(jì)金額也不過(guò)9.43億元，與公司公布的9.74億元的應(yīng)收賬款賬面余額是并不相等的。

        更何況，其2019年的營(yíng)業(yè)收入也并非沒有現(xiàn)金入賬，根據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，2019年其“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為5.06億元，即使剔除預(yù)收款項(xiàng)變化等因素的影響，屬于當(dāng)年銷售產(chǎn)品的現(xiàn)金流入金額也為數(shù)不少(計(jì)算詳情請(qǐng)參考上期文章)，如此推算，其當(dāng)年存在巨額應(yīng)收賬款來(lái)源不明情況。

        實(shí)際上，如此可疑情況并非只在2019年“上演”，2018年情況更甚!

        根據(jù)財(cái)報(bào)披露，2018年期末，國(guó)民技術(shù)應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)13.32億元，然而其當(dāng)年計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備就高達(dá)8.43億元，其中僅對(duì)第一大客戶沃特瑪就計(jì)提6.4億元壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提完畢后的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值僅剩4.88億元。巨額應(yīng)收賬款的計(jì)提，再加上其他因素，導(dǎo)致其當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅虧損17.86億元。

        2018年年報(bào)顯示，公司期初應(yīng)收賬款結(jié)轉(zhuǎn)余額為3.65億元，理論上，公司當(dāng)年新增的應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)9.67億元。可問(wèn)題在于，2018年國(guó)民技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入僅有6.02億元(含稅營(yíng)收在6.9億元左右)，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為6.63億元，僅從財(cái)務(wù)勾稽角度看，無(wú)法出現(xiàn)9.67億元的應(yīng)收賬款賬面余額的新增。

        應(yīng)收賬款大客戶存疑

        實(shí)際上，若從6月10日國(guó)民技術(shù)發(fā)布的《關(guān)于對(duì)公司年報(bào)問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)》披露的大客戶數(shù)據(jù)來(lái)看，公司應(yīng)收賬款情況更顯得可疑。

        在問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)中，國(guó)民技術(shù)對(duì)其應(yīng)收賬款期末余額在500萬(wàn)元以上的共計(jì)20名客戶的應(yīng)收詳情進(jìn)行了披露。其中，在過(guò)去三年，其客戶一對(duì)國(guó)民技術(shù)的銷售金額合計(jì)達(dá)6.66億元，截至2019年期末，對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款余額還有5.65億元。

        客戶一早在2018年之前就與公司有交易往來(lái)，2018年該客戶出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈緊張，2019年進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款無(wú)法回收，國(guó)民技術(shù)便對(duì)其5.65億元應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬損失。問(wèn)題在于，客戶一5.65億元應(yīng)收賬款的來(lái)源是十分蹊蹺的。

        根據(jù)2018年年報(bào)披露，第一名應(yīng)收賬款客戶欠款金額高達(dá)8.05億元，從其披露的單項(xiàng)金額重大壞賬計(jì)提的客戶名稱來(lái)看，該客戶為沃特瑪，當(dāng)年公司對(duì)該客戶計(jì)提了6.4億元壞賬準(zhǔn)備，也就是說(shuō)該客戶2018年期末的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值僅剩下1.65億元。

        如果沃特瑪是其2019年的問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)中提及的客戶一，則意味著2019年公司對(duì)沃特瑪?shù)匿N售金額應(yīng)該超過(guò)4億元，否則不應(yīng)該產(chǎn)生5.65億元應(yīng)收賬款。可問(wèn)題在于，2019年國(guó)民技術(shù)全部的營(yíng)業(yè)收入僅有3.95億元，其又如何向沃特瑪銷售超過(guò)4億元的商品?更何況，2018年沃特瑪就已經(jīng)出現(xiàn)資金危機(jī)了，公司已經(jīng)對(duì)該客戶計(jì)提了大量應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，又怎么會(huì)繼續(xù)對(duì)該客戶大額賒銷呢?

        倘若其問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)中提及的客戶一不是沃特瑪，應(yīng)該便是2018年期末剔除壞賬準(zhǔn)備后，剩余的應(yīng)收賬款價(jià)值最高的第二大應(yīng)收賬款客戶。當(dāng)年對(duì)該客戶的應(yīng)收余額為9277萬(wàn)元，計(jì)提4328萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備后，期末該客戶還剩下4949萬(wàn)元的應(yīng)收賬款。

        然而，如果客戶一是該客戶，則從5.65億元應(yīng)收賬款中減去4949萬(wàn)元期初轉(zhuǎn)結(jié)金額，則理論上當(dāng)年對(duì)該客戶實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)5億元，而這又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)民技術(shù)2019年的合并報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入，這顯然也是不可能的。

        更何況，從年報(bào)披露的信息來(lái)看，其2019年也不存在僅向一家公司大額銷售的情況，因?yàn)閺钠渑兜那拔迕N售客戶名單來(lái)看，2019年向第一大客戶銷售金額僅有2234萬(wàn)元，根本沒有更大額的銷售客戶，那么其2019年對(duì)客戶一的這5.65億元應(yīng)收賬款又是從何而來(lái)的呢?

        應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)依舊巨大

        根據(jù)問(wèn)詢函補(bǔ)充回復(fù)中披露的500萬(wàn)元以上應(yīng)收賬款客戶明細(xì)，其對(duì)客戶四在過(guò)去三年銷售產(chǎn)品的收入為46萬(wàn)元，然而，截至2019年末，對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款期末余額卻高達(dá)2268萬(wàn)元，因預(yù)計(jì)該客戶款項(xiàng)無(wú)法回收，當(dāng)年全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備;其對(duì)客戶九在過(guò)去三年中銷售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入為97萬(wàn)元，不過(guò)截至2019年末，對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款期末余額高達(dá)1220萬(wàn)元，當(dāng)年其對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款也全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

        以上兩家客戶的應(yīng)收賬款均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了過(guò)去三年的銷售金額，這意味著這兩家客戶早在三年前就已經(jīng)形成了大額的應(yīng)收賬款，只是遲遲無(wú)法回收，每年在不斷按比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。從上市公司披露的信息來(lái)看，其客戶四在2017年就出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票到期未兌付的情況;而客戶九的母公司上海柯斯也早已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，國(guó)民技術(shù)在2019年1月份就已經(jīng)申請(qǐng)仲裁。

        另外，在其20家500萬(wàn)元以上應(yīng)收賬款客戶中，有6家客戶的應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無(wú)法回收，2019年全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，這些情況說(shuō)明上市公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)是十分嚴(yán)峻的。

        對(duì)此，上市公司也曾在年報(bào)中表示，“因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司采取適度賒銷、延長(zhǎng)賬期等營(yíng)銷策略促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展及銷售，相應(yīng)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額一直保持較高的水平，使得壞賬損失的發(fā)生概率較高”。

        然而，其意識(shí)到是一回事，可實(shí)際行動(dòng)又是另一回事。近年來(lái)，國(guó)民技術(shù)賒銷情況仍然十分嚴(yán)重，在其共計(jì)20家500萬(wàn)元以上應(yīng)收賬款客戶中，有7家應(yīng)收賬款余額超過(guò)了其三年以來(lái)的合計(jì)的營(yíng)業(yè)收入，這是否意味著其賒銷依舊在大幅進(jìn)行呢?此外，如果不是大肆賒銷，2018年和2019年也就不會(huì)出現(xiàn)巨額的應(yīng)收賬款賬面的增加了。

        大量賒銷雖然能在短期內(nèi)可能讓企業(yè)的收入變得“豐碩”起來(lái)，然而過(guò)多的賒銷不過(guò)是飲鴆止渴，后續(xù)的應(yīng)收賬款的回收將成為更大的問(wèn)題，賬款收不回來(lái)，資金被下游客戶大量占用，企業(yè)流動(dòng)性也將受到影響。按理說(shuō)，國(guó)民收入已經(jīng)嘗到了應(yīng)收賬款壞賬損失帶來(lái)的苦果，可其為何仍然不斷大肆賒銷呢?到底是其有別的難言之隱，還是說(shuō)其應(yīng)收賬款本就來(lái)源不明?

        主業(yè)萎靡不振，惹人擔(dān)憂

        2017年以來(lái)，國(guó)民技術(shù)的經(jīng)營(yíng)情況越來(lái)越差，其營(yíng)業(yè)收入不斷下滑：其中2017年至2019年，分別下滑了1.58%、13.37%和34.44%，而今年一季度也同比下滑了7.78%;凈利潤(rùn)2017年和2018年連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損，合計(jì)虧損金額超過(guò)22億元。然而在2019年，在收入大幅下滑下，公司卻依靠對(duì)并購(gòu)公司交易對(duì)價(jià)的下調(diào)而神奇扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4291萬(wàn)元。若從扣非后的歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)看，公司實(shí)際上已經(jīng)連續(xù)3年虧損。

        5月15日，在國(guó)民技術(shù)披露的年報(bào)問(wèn)詢函答復(fù)中，公司將主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損歸咎為“偶發(fā)事件影響”，認(rèn)為公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不存在重大不確定性。然而從其主營(yíng)產(chǎn)品來(lái)看，情況似乎并未像公司反饋的那樣樂觀。

        國(guó)民技術(shù)收入主要來(lái)源安全芯片類產(chǎn)品和負(fù)極材料類產(chǎn)品，近年這兩項(xiàng)產(chǎn)品的收入占到營(yíng)業(yè)收入的七成以上。此外，其還有貿(mào)易業(yè)務(wù)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，2019年還新增了石墨化加工收入。

        從公司產(chǎn)品創(chuàng)收情況來(lái)看，其中最核心的安全芯片類產(chǎn)品自2017年以來(lái)創(chuàng)收情況越來(lái)越差，其中，2017年和2018年創(chuàng)造的收入分別同比下滑28.85%和50.18%。而另外一項(xiàng)核心產(chǎn)品——負(fù)極材料類產(chǎn)品，2019年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收也同比2018年下滑了41.47%。

        石墨化加工屬于2019年新增業(yè)務(wù)，與其貿(mào)易業(yè)務(wù)及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)一樣，收入貢獻(xiàn)都相當(dāng)小。其貿(mào)易業(yè)務(wù)2019年雖然相比2018年有所增長(zhǎng)，但是與2017年比起來(lái)，仍然處于“半死不活”狀態(tài)。而其技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)不但收入不高，毛利率也出現(xiàn)了大幅下滑。

        在給交易所的問(wèn)詢函答復(fù)中，上市公司表示，過(guò)去幾年公司銷售的產(chǎn)品安全類芯片，市場(chǎng)容量相對(duì)較小，產(chǎn)品已處于市場(chǎng)成熟期，市場(chǎng)增量滯漲或下降，價(jià)格不斷下降，收入持續(xù)降低。經(jīng)過(guò)兩年左右面向物聯(lián)網(wǎng)MCU芯片產(chǎn)品的研發(fā)，正逐步達(dá)到量產(chǎn)階段，公司新的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。然而，從實(shí)際情況來(lái)看，MCU芯片新產(chǎn)品仍然未能為其創(chuàng)造收入，而其未來(lái)能否得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可是存在很大未知性的。

        雖然此前花費(fèi)重金收購(gòu)的華夏芯在投入大量研發(fā)資金后，于2019年6月30日前有一款SoC產(chǎn)品通過(guò)了測(cè)試，已達(dá)到可銷售水平，但在2019年華夏芯僅實(shí)現(xiàn)銷售收入35.26萬(wàn)元，2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)和運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均未完成。

        其另一項(xiàng)核心業(yè)務(wù)負(fù)極材料產(chǎn)品主要依靠此前高價(jià)收購(gòu)70%股權(quán)的斯諾實(shí)業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)。國(guó)民技術(shù)在問(wèn)詢函答復(fù)中表示，前期因?qū)儆谠嚠a(chǎn)階段，生產(chǎn)工藝進(jìn)行調(diào)試，產(chǎn)量較少，后期產(chǎn)能逐步釋放，2019年石墨化出爐量累計(jì)已超5000噸。自2019年9月起，石墨化加工逐步滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法完全滿足公司及市場(chǎng)需求。

        然而，斯諾實(shí)業(yè)在承諾期內(nèi)連續(xù)兩年業(yè)績(jī)均大幅虧損，并未能業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，此前因大客戶沃特瑪資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，斯諾實(shí)業(yè)連累上市公司業(yè)績(jī)大幅虧損，說(shuō)明其大客戶依賴現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重。如今，在失去大客戶后，斯諾實(shí)業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)將如何表現(xiàn)存在懸念。況且，2019年國(guó)民技術(shù)對(duì)斯諾實(shí)業(yè)的收購(gòu)對(duì)價(jià)曾大幅下調(diào)，這意味著該公司盈利能力嚴(yán)重不及預(yù)期，如此情況下，其負(fù)極材料產(chǎn)品未來(lái)收入如何，同樣令人擔(dān)憂。

        存在諸多違規(guī)違法行為，屢遭處罰

        從國(guó)民技術(shù)過(guò)往歷史來(lái)看，該公司因違規(guī)違也屢屢遭到監(jiān)管部門的公開譴責(zé)、行政監(jiān)管、通報(bào)批評(píng)等處罰，可謂是“劣跡斑斑”。

        2019年1月30日，國(guó)民技術(shù)披露了《2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利0.20億元至0.25億元。消息一出，從2019年2月1日開始，股價(jià)從7.20元的開盤價(jià)一路上漲，至同年3月13日，漲幅高達(dá)58.5%。

        然而到了2019年2月28日，其又發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)及預(yù)告修正公告稱，預(yù)計(jì)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)修正為虧損4.63億元。同年4月26日，正式披露的《2018年年度報(bào)告》顯示，經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)虧損12.66億元。然而，這還不是最終結(jié)果，同年12月19日，公司進(jìn)一步發(fā)布更新后的2018年年報(bào)，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)際虧損金額高達(dá)16.14億元。

        其一再修改業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，股票價(jià)格也“應(yīng)聲而動(dòng)”。2019年11月，股票價(jià)格已經(jīng)跌至5.76元，相比當(dāng)年11.38億元的最高價(jià)，股價(jià)跌幅接近50%，這讓二級(jí)市場(chǎng)的諸多投資者損失慘重。

        由于國(guó)民技術(shù)的業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)與年度報(bào)告存在較大差異且修正不及時(shí)，且存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，深交所對(duì)國(guó)民技術(shù)及其董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理孫迎彤，財(cái)務(wù)總監(jiān)徐輝均給予公開譴責(zé)的處分，并記入上市公司誠(chéng)信檔案。

        此外，對(duì)于國(guó)民技術(shù)收購(gòu)斯諾實(shí)業(yè)的事項(xiàng)中(此前《國(guó)民技術(shù)靠秀財(cái)技“保殼”業(yè)績(jī)補(bǔ)償款確認(rèn)令人質(zhì)疑》的文章中也有詳細(xì)分析)，國(guó)民技術(shù)2018年度對(duì)斯諾實(shí)業(yè)與商譽(yù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)組的可回收價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，資產(chǎn)組的劃分與營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)前后標(biāo)準(zhǔn)不一致，導(dǎo)致資產(chǎn)組的可回收金額與其賬面價(jià)值的確定基礎(chǔ)不一致;未考慮資產(chǎn)減值損失對(duì)資產(chǎn)組現(xiàn)金流量的影響;未按相關(guān)信息披露要求充分披露商譽(yù)減值測(cè)試的關(guān)鍵參數(shù)及其確定依據(jù)等信息，也未披露前述信息與形成商譽(yù)時(shí)的信息存在的差異及其原因。于是2019年11月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)深圳監(jiān)管局對(duì)其下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書，責(zé)令其改正。

        此后，2020年4月份，深圳證券交易所認(rèn)為其上述行為存在前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)，屬于違規(guī)行為，因此，對(duì)國(guó)民技術(shù)及其公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理孫迎彤、財(cái)務(wù)總監(jiān)徐輝給予通報(bào)批評(píng)的處分，并記入上市公司誠(chéng)信檔案。

        另外，在此前發(fā)表的文章中我們?cè)岬剑瑖?guó)民技術(shù)曾因合作設(shè)立投資基金發(fā)生失聯(lián)事件遭立案?jìng)刹椋⒈恍姓幜P。

        根據(jù)相關(guān)司法解釋，在2015年11月27日-2017年12月14日前買入國(guó)民技術(shù)，并在2017年12月15日之后賣出或仍持有并曾產(chǎn)生一定浮虧(無(wú)論是否解套)的投資者，可通過(guò)法律途徑進(jìn)行維權(quán)。符合上述條件的投資者也可將姓名、聯(lián)系方式與股票交易記錄(建議為Excel文件)發(fā)送至郵箱：weiquan@hongzhoukan.com，參與《紅周刊》“民間維權(quán)”欄目組組織的索賠征集活動(dòng)。本次索賠征集可主張的范圍包括投資差額、傭金、印花稅損失等，最終的獲賠條件與獲賠金額將以法院認(rèn)定為準(zhǔn)。投資者在未獲得賠償前，無(wú)需支付任何律師費(fèi)用。

《電鰻快報(bào)》