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????????《電鰻快報》文/尹秋彤

????????隨著全國疫情防控趨于穩(wěn)定，在消費提振下，經(jīng)濟生活也出現(xiàn)快速恢復(fù)，與此同時，布局大消費的相關(guān)權(quán)益基金業(yè)績也初現(xiàn)升勢。《電鰻快報》統(tǒng)計顯示，上證指數(shù)自3月24日以來開始了穩(wěn)健的上攻態(tài)勢，55個交易日累計上漲9.76%;在3200余只主動管理型偏股基金中，共有21只區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過40%。然而，卻有27只基金在逆勢下跌，成為這個夏天最寒冷的角落。

????????華商基金張永志跌幅第一

????????據(jù)《電鰻快報》觀察，截至6月12日收盤，上證指數(shù)自3月24日以來持續(xù)穩(wěn)健上漲，從2660.17點上漲至2957.12點，55個交易日足足上漲了259.57點，累計上漲9.76%。A股創(chuàng)下反彈以來的新高，醫(yī)療、消費領(lǐng)漲，石油和鋼鐵也引領(lǐng)資源類股上漲。同花順iFinD最新統(tǒng)計，在大盤反彈的這55個交易日里，3200余只主動管理型偏股基金中，有27只基金出現(xiàn)了逆勢下跌，成為這個夏天的大冷門。

????????據(jù)跌幅榜首位的則是華商基金張永志獨自管理的華商雙翼平衡混合，3月24日以來累計回報率為-5.99%。

????????其凈值走勢如下圖：

????????該基金不管是短期業(yè)績還是中長期業(yè)績，均處于行業(yè)墊底水平。《電鰻快報》注意到，近1周、近1月、近3月、近6月，該基金回報率分別為-0.58%、-4.52%、-9.99%、-10.46%，同期同類基金平均回報率分別為0.95%、2.99%、6.46%、14.51%，典型的逆勢下跌令其排名墊底;中長期看，今年來、近1年、近2年、近3年，該基金回報率分別為-12.05%、-7.33%、-10.15%、-6.33%，同期同類基金平均回報率分別為10.75%、30.91%、28.44%、37.85%，排名更是毫無懸念的墊底。也就是說，不管是短期還是中長期，這只基金還沒有盈利過，別人的大漲三成、四成，似乎與它沒有任何關(guān)聯(lián)。

????????張永志被給了銀行股

????????據(jù)《電鰻快報》觀察，雖然大盤在3月底以來實現(xiàn)了上漲，但銀行股卻表現(xiàn)差強人意。銀行板塊距離全面破凈，僅4步之遙。截至6月12日，在A股上市的36只銀行中，已有32只跌破凈資產(chǎn)，破凈率逼近90%。目前碩果僅存的銀行為寧波銀行、招商銀行、常熟銀行和紫金銀行。其中紫金銀行的市凈率為1.02倍，也處于危險邊緣。

????????在權(quán)益基金中，表現(xiàn)最差的且由張永志管理的華商雙翼平衡混合，恰好重倉銀行股。前頭號重倉股是寧波銀行，持倉占比為4.23%，該股一季度累計下跌18.08%。二號重倉股為平安銀行，該股該股一季度累計下跌22.49%。江陰銀行、張家港行、中信銀行也躋身該基金前十大重倉股中，持倉占比分別為2.64%、2.44%、1.40%，三只銀行股一季度分別下跌12.05%、7.41%、16.05%，二季度以來三只股票繼續(xù)下跌2.28%、3.64%、2.70%。

????????《電鰻快報》從行業(yè)配置上發(fā)現(xiàn)，張永志管理的華商雙翼平衡混合第一重配行業(yè)是金融板塊，持有金融業(yè)市值為502.06萬元，占基金資產(chǎn)凈值比例為13.58%;其次是制造業(yè)，持股市值為431.61萬元，占基金資產(chǎn)凈值比例為11.67%。

????????有券商研報顯示，銀行股估值目前處于歷史低位，即2014年左右的水平，部分銀行股股票甚至是創(chuàng)新低。銀行業(yè)今年以來經(jīng)營穩(wěn)健，一季報無論是盈利增速和資產(chǎn)質(zhì)量均超預(yù)期，股價和基本面背離日趨嚴重。

????????值得注意的是，銀行股股價的跌跌不休，部分投資者選擇“用腳投票”。今年一季度銀行股是主動型基金撤離的重災(zāi)區(qū)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數(shù)從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中于龍頭銀行，部分前期漲幅較高的銀行股集中出現(xiàn)基金獲利了結(jié)的情形。

????????遭遇投資者“用腳投票”

????????不止華商雙翼平衡混合業(yè)績敗北，《電鰻快報》還發(fā)現(xiàn)，張永志管理的其他基金在近三個月幾乎全部墊底。

????????張永志在基金一季報中分析了債券市場和股票市場的走勢，“一季度債券市場開局比較平淡，因為市場對于 2020 年經(jīng)濟增長寄予了較好的期待，所以預(yù)期貨幣政策不會大水漫灌，直到春節(jié)前新冠疫情開始蔓延，國內(nèi)貨幣政策開始出現(xiàn)了明顯的邊際寬松，之后隨著疫情在海外的超預(yù)期擴散，美國國債收益率大幅下行，帶動國內(nèi)債券市場收益率也出現(xiàn)明顯下行，十年國債收益率一度創(chuàng)下近二十年低點。”他認為，一季度股票市場開局延續(xù)了去年以來的火熱局面，電子半導(dǎo)體類股票領(lǐng)漲市場，即使國內(nèi)遭受疫情影響單日跌幅較大，也沒有改變半導(dǎo)體領(lǐng)漲市場的格局，直到疫情開始蔓延到海外，因為半導(dǎo)體需求受海外市場影響較大，加上半導(dǎo)體類個股前期漲幅較大，所以之后開始了一輪較大幅度的調(diào)整，帶動整個a 股出現(xiàn)回調(diào)。

????????《電鰻快報》發(fā)現(xiàn)，在2018年兩只債券構(gòu)成實質(zhì)性違約時，華商回報1號和華商雙債豐利就曾大幅下跌，當年華商基金曾用固有資金申購華商雙債豐利2.5億份，申購華商回報1號6600萬份，占基金份額的比例均在50%以上，這也是截止今年1季度末兩只基金的資產(chǎn)規(guī)模仍然能夠達到3.12億元和0.77億元，未在清盤線以下的重要原因。這兩只基金恰由張永志管理。

????????而華商雙翼平衡混合一季報還披露：自 2020年 1 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日，該基金存在連續(xù)二十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形;自 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日，該基金存在連續(xù)六十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

????????在促進基金規(guī)模增長的措施方面，張永志在基金一季報中稱：組織相關(guān)部門加大持續(xù)營銷力度，在托管行銷售方面加大營銷力度;加強與其它潛在銷售機構(gòu)的合作，有針對性地尋找銷售機構(gòu)，拓寬渠道和客戶資源;加強投資者教育，引導(dǎo)投資者充分認識產(chǎn)品的風險收益特點。

????????也就是說，張永志并未在業(yè)績提升上找規(guī)模提升的因素。《電鰻快報》認為，基金業(yè)績逆勢下跌，公司是無法通過加強銷售來吸引吸引投資者申購的。

《電鰻快報》