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? ? ? 《電鰻快報》文/李萬鈞

????????5月21日，國軒高科(002074)因籌劃重大事項，股票停牌。

????????籌劃控制權變更背后隱含消息喜憂參半

????????《電鰻快報》注意到，5月20日晚間該公司披露的籌劃重大事項公告最核心的信息是“可能導致公司第一大股東及實際控制權的變更”，同時表示“本次交易對手方屬于制造業，該事項仍然涉及有關部門的事前審批”。

????????這一公告首先透露的消息是，現有的實際控制人李縝將出讓控制權，而該公司在2019年扣非凈利潤首次出現巨額虧損3.45億元，但其他利潤指標良好。如果是李縝“急著”套現脫身，是否因為該公司接下來可能會繼續擴大虧損呢?

????????其二，該公告透露本次交易對手方屬于制造業，這可能坐實此前大眾汽車入主的傳言，亦或是其他具有長尾產業鏈的戰略股東。從企業長遠發展來看，如此運作有利于公司下一步發展，是利好。

????????目前，李縝直接和間接控制國軒高科36.7%的股份，其中直接持股11.86%，通過珠海國軒間接控制24.84%的股份。而本次籌劃中的重大事項為，實際控制人李縝及其一致行動人珠海國軒貿易有限責任公司、李晨正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權并涉及其他表決權安排。

????????經營危機乍現 2020年日子或許更難過

????????2020年突如其來的疫情讓汽車行業銷售大受影響，這勢必向上游的電池等行業傳導。而國軒高科在2019年經營上就問題凸顯，營收和利潤指標前面下滑，扣非凈利潤巨虧。

????????年報披露數據顯示，國軒高科2019年實現營業收入49.59億元，同比下降3.28%;實現營業利潤5885.34萬元，同比下降90.79%;實現凈利潤4833.27萬元，同比下降91.69%。其中，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5125.38萬元，同比下降91.17%。

????????最難看的是扣非凈利潤指標，2019年該公司實現扣非凈利潤-3.45億元，而2017年和2018年扣非凈利潤分別為5.29億元和1.91億元。

????????重視研發 行業優勢仍然明顯

????????國軒高科經營主要受行業政策影響，新能源汽車補貼退坡政策、汽車銷量下滑、產業競爭加劇等不利因素較多，但該公司重視研發，行業地位和優勢仍然較強。

????????公開信息顯示，國軒高科是中國領先的電池企業，專注于動力鋰電池的研發、生產與銷售。根據高工產業研究院(GGII)數據統計顯示，2019年國內動力電池裝機量約為62.38GWh，國軒高科動力電池裝機量約為3.2GWh，國內市占率為5.2%，行業排名全國第三，其中磷酸鐵鋰電池裝機量2.9GWh，排名全國第二。

????????該公司的產品路線是“做精鐵鋰，做強三元，做大儲能”，加大研發投入，加快研發硬件平臺建設，2019年研發投入5.88億元，占營業收入的11.86%，同比增長19.22%。

????????市場開發也具有優勢。2019年該公司新能源專用車裝機量位于國內第一。

????????根據披露，國軒高科的產品已經進入華為、吉利、上汽大通、上汽通用五菱、長安汽車等下游企業供應鏈，與BOSCH、TATA、荷蘭Ebusco等國際客戶達成合作意向。在乘用車方面，國軒高科與江淮、北汽、奇瑞、長安等整車企業形成穩定戰略合作關系，該公司產品配套江淮IEV7、IEV7S、IEVA50、IEVS4，長安歐尚X7EV，北汽EC3，奇瑞eQ1等多款純電動車型;三元電池也開始批量配套奇瑞、吉利等車型。同時，該公司已經與華為、中國鐵塔、國家電網、中電投等企業達成儲能領域合作共識，共同開拓國內外儲能市場。

????????募投工作開展有度。2019年國軒高科完成可轉換債券發行，募資資金18.5億元，發行期限6年。2019年5月，南京國軒新設全資子公司南京國軒電池研究院有限公司;2019年6月，合肥國軒新設全資子公司四川國軒順達新能源科技有限公司;2019年9月，合肥國軒新設控股子公司合肥佳馳科技有限公司。

????????總體上看，國軒高科的財務指標和經營已入困境，但對戰略布局和研發投入始終沒有放棄。從這角度上，國軒高科本次籌劃可能產生控制權變更的重大事項，對其下一步發展至關重要。

????????《電鰻快報》將保持持續關注。

《電鰻快報》