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? ? ? ?在“再融資”政策松綁近3個月后，“零食第一股”來伊份亦加入了定向增發(fā)的行列之中。

????????5月11日晚間，來伊份發(fā)布2016年10月上市以來首次定增預(yù)案，擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票，計劃募集資金總額不超過5億元。其中，全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)項目是此次融資最核心部分，擬投入募集資金為4.6億元，占募集總額上限的92%。

????????對于這份定增方案，多名分析師在接受《國際金融報》記者時普遍認為，來伊份雖早于同行先一步登陸資本市場，但目前強敵環(huán)伺，掉隊明顯，打通渠道命脈對其而言刻不容緩。

????????實際上，早在2017年11月，這個以線下起家的休閑零食品牌就曾拋出一份募集金額為7.3億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。不過，即便在該預(yù)案披露4個月后其下調(diào)募集金額至5.3569億元，但這份融資方案最終還是于2018年8月宣告“流產(chǎn)”。

????????如今，其最新的再融資方案，募資規(guī)模已縮小到5億元，標的核心項目從網(wǎng)絡(luò)新零售擴充至全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。那么，這一次來伊份是否能否如愿以償?

????????1、首次定向增發(fā)

????????來伊份此次募集資金擬投資的項目主要分為兩部分：全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及研發(fā)中心升級建設(shè)。其中，前者預(yù)計投資總額為7.7154億元，擬投入募集資金4.6億元;后者預(yù)計投資總額為0.9124億元，擬投入募集資金0.4億元。

????????根據(jù)該公司給出的說法，對于核心投資項目全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，線下零售方面，主要是對上海、江蘇地區(qū)新設(shè)一批迎合消費者需求及符合當(dāng)前新零售趨勢的直營連鎖門店，同時對部分現(xiàn)有直營連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)從內(nèi)部設(shè)施、服務(wù)內(nèi)容等方面進行數(shù)字化、智能化升級;而在線上零售方面，則是加大對自營APP及社區(qū)拼團業(yè)務(wù)的投入。

????????天風(fēng)證券食品飲料首席分析師劉暢對記者表示，相比于線下渠道的同行，目前來伊份的銷售渠道相對比較老化，仍有很大的發(fā)展和提升空間。同時，類似三只松鼠、百草味這樣具有互聯(lián)網(wǎng)基因的競爭對手正在進行線下擴張，其也必須加快經(jīng)營布局。

????????實際上，作為零食第一股，目前我國休閑零食界的“BAT”里已沒有了來伊份的身影。同時，“后來者”正在以更快的速度跑馬圈地：剛于2月底上市的良品鋪子2019年營收為77.15億元，定位為互聯(lián)網(wǎng)食品品牌的三只松鼠2019年營收已超百億，而同期來伊份的業(yè)績?yōu)?0.02億元。

????????那么，來伊份究竟要如何借助新鮮資金進行“彎道超車”?謎底或隱藏在項目投資概算的數(shù)字背后。《國際金融報》記者注意到，在投資總額超7億元的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，“工程建設(shè)”建設(shè)投資超過四成，“門店租金”和“設(shè)備購置及安裝”均超過三成。這是否意味著線下門店的擴張及改造是其此次布局的重點?

????????5月12日，來伊份方面在接受《國際金融報》記者采訪時并未給出明確回復(fù)，僅稱，“項目實施后，終端門店將具備更強大的銷售推廣能力，依靠物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)為消費者提供豐富的產(chǎn)品品類及服務(wù)，實現(xiàn)‘千人千面’的精細化運營;線上零售將注重用戶從公域流量向私域流量的轉(zhuǎn)化，提高流量獲取能力并進一步提升用戶消費體驗，有利于公司產(chǎn)品輻射更多人群。”

????????在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，來伊份以線下連鎖實體店起家，多年深耕于實體店鋪的運營，在線上渠道布局需要經(jīng)歷裂變過程的同時，該公司則會繼續(xù)夯實線下實體店的優(yōu)勢，“但這樣的布局需要更多的投資，來伊份的門店主要集中在江浙滬特別是上海地區(qū)，江浙滬的門店租金較高，所以整個資金需求度會持續(xù)加大。”

????????2、曾折戟可轉(zhuǎn)債

????????這并不是來伊份自上市后首次再融資。

????????早在2017年11月，上市剛滿一年的來伊份發(fā)行可轉(zhuǎn)債初步預(yù)案，計劃募資總額不超過7.3億元，期限6年，將用于連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級建設(shè)項目、信息管理系統(tǒng)升級建設(shè)項目。根據(jù)此后該公司給予證監(jiān)會的回復(fù)，作為募資金額擬投入的核心項目，連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級建設(shè)主要是翻新及新建線下門店。

????????之后，為贏得證監(jiān)會的認可，2018年3月底，來伊份對該項融資方案進行修改，可轉(zhuǎn)換債券的募資總額削減26.4%至5.36億元，同時，項目擬以募集資金的投入金額也作了相應(yīng)的調(diào)整，由原來的5.243億元和2.057億元分別下調(diào)至3.8364億元和1.5205億元。

????????即便如此，調(diào)整之后的來伊份的可轉(zhuǎn)債方案依然未獲得證監(jiān)會通過。對于來伊份可轉(zhuǎn)債發(fā)行被否原因，證監(jiān)會指出，主要系前次募投項目建設(shè)進度及實際效益均低于預(yù)測;報告期發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益凈利潤、主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)降低，扣非凈資產(chǎn)收益率水平大幅下降等。

????????那么，時隔2年后，對于新一輪的再融資計劃，來伊份能否如愿?在香頌資本沈萌看來，目前監(jiān)管機構(gòu)對于再融資等政策進行放寬，從現(xiàn)在的政策環(huán)境來看，來伊份定增獲批的可能性較大。

????????也有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，定增計劃能否獲批目前尚不得知，但值得肯定的是，強敵環(huán)伺，“掉隊”的來伊份需要新故事。

????????就在2月底，這個零食品牌還將目光瞄向線上生鮮。彼時，來伊份方面告訴記者，此前其已經(jīng)在部分門店嘗試鋪一些新鮮水果和鎖鮮裝肉制品，疫情期間消費者反響不錯，也一定程度上證實了這條路是走得通的。他稱，來伊份要做品牌升級，借助提供剛需便利性的產(chǎn)品增加進店客流，在接下去的3月份，上海售賣這些新鮮產(chǎn)品的門店將鋪到1000家。

《電鰻快報》