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????????《電鰻快報(bào)》文/李萬(wàn)鈞

????????浙江省國(guó)資委旗下醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)浙江省醫(yī)療健康集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“浙醫(yī)健”)將通過(guò)兩次股權(quán)受讓和參與定向增發(fā)“三段式”入主佐力藥業(yè)(300181)。《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，該交易方案可謂“一舉三贏”：浙江國(guó)資委將獲得這家上市公司的控控制權(quán)，上市公司尋得國(guó)資靠山并獲得資金和更大的市場(chǎng)，全部交易完成后現(xiàn)在的實(shí)控人俞有強(qiáng)保守估計(jì)套現(xiàn)7.3億元，且仍持有佐力藥業(yè)13.46%的股份。

????????2020年3月25日晚間，佐力藥業(yè)披露稱公司控股股東、實(shí)際控制人俞有強(qiáng)與浙醫(yī)健于簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，浙醫(yī)健擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式以8元/股的價(jià)格受讓俞有強(qiáng)所持佐力藥業(yè)43296821股股份，占佐力藥業(yè)總股本的7.11%，并約定擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，在俞有強(qiáng)所持股份限售解除后再次受讓俞有強(qiáng)持有的佐力藥業(yè)47996906股股份(為本次交易的“預(yù)售股份”)，占上市公司總股本的7.89%。

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《電鰻快報(bào)》注意到，該交易中的兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓合計(jì)占佐力藥業(yè)總股本的15%，合計(jì)9129.3727萬(wàn)股，第一次轉(zhuǎn)讓價(jià)格8元/股，第二次預(yù)售股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格擬定為8元/股，據(jù)此測(cè)算兩次轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)7.3034億元。目前，實(shí)際控制人俞有強(qiáng)持有公司173187284股股份，占佐力藥業(yè)總股本的%，也就是說(shuō)，交易完成俞有強(qiáng)不僅能套現(xiàn)7.3034億元，還留有13.46%的股份。當(dāng)然，這也是有業(yè)績(jī)對(duì)賭要求的。

????????與此同時(shí)，佐力藥業(yè)拋出定向增發(fā)方案，擬非公開發(fā)行人民幣普通股(A股)6086.2485萬(wàn)股，發(fā)行定價(jià)4.47元/股，浙醫(yī)健以現(xiàn)金形式參與認(rèn)購(gòu)，募集資金總額不超過(guò)27205.53萬(wàn)元，鎖定期18個(gè)月。

????????浙江國(guó)資委將“完美”控制佐力藥業(yè)董事會(huì)，俞有強(qiáng)放棄剩余持股股份的表決權(quán)。

????????根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，在第一次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的股份過(guò)戶后3個(gè)工作日內(nèi)，將對(duì)佐力藥業(yè)董事會(huì)進(jìn)行改組，改組后董事會(huì)由9名董事組成，包括3名為獨(dú)立董事和6名為非獨(dú)立董事，浙醫(yī)健向佐力藥業(yè)推薦并提名4名非獨(dú)立董事候選人及2名獨(dú)立董事候選人，浙醫(yī)健向佐力藥業(yè)提名俞有強(qiáng)推薦的2名非獨(dú)立董事候選人及1名獨(dú)立董事候選人，董事長(zhǎng)從浙醫(yī)健推薦的非獨(dú)立董事中提名。

????????總體來(lái)看，浙江國(guó)資委入主佐力藥業(yè)、認(rèn)購(gòu)定增股份，一方面帶來(lái)資金，解決該公司當(dāng)前的資金需求和緩解財(cái)務(wù)壓力，大幅提升盈利水平，另一方面還為該公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)廣闊前景。

首先看看對(duì)佐力藥業(yè)的財(cái)務(wù)影響。據(jù)披露，

2017年、2018年、2019年1-9月，佐力藥業(yè)的利息費(fèi)用金額分別為1615.59萬(wàn)元、2076.73萬(wàn)元、1681.51萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為30.38%、79.31%、46.68%。本次定增募資在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于償還佐力藥業(yè)的銀行借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中2.3億元用于償還銀行借款，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這將有效降低融資規(guī)模，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，并提高其持續(xù)盈利能力。

????????再看對(duì)佐力藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。當(dāng)前，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷推進(jìn)，有關(guān)政策措施陸續(xù)出臺(tái)，在藥品質(zhì)量控制不斷加強(qiáng)，藥品控費(fèi)成為常態(tài)，特別是基藥目錄、醫(yī)保目錄、藥品價(jià)格調(diào)整，醫(yī)保支付方式、醫(yī)院收費(fèi)制度、藥品招標(biāo)采購(gòu)方式等的不斷改革，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新局面。同時(shí)，招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)家談判、二次議價(jià)、帶量采購(gòu)等舉措陸續(xù)出臺(tái)，藥品潛在的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)藥品生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)將產(chǎn)生直接影響。

????????股東背景雄厚，浙醫(yī)健是按照浙江省發(fā)展健康萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)的實(shí)施平臺(tái)，是全國(guó)首家省屬全國(guó)資的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)。從持股結(jié)構(gòu)上看，浙江省國(guó)資委和浙江省財(cái)務(wù)開發(fā)公司分別持有浙江省旅游集團(tuán)90%和10%股份，浙江省旅游集團(tuán)持有浙醫(yī)健57%股份。巨化集團(tuán)、浙江杭鋼健康產(chǎn)業(yè)投資、浙江富浙資本分別持有浙醫(yī)健25%、9%和9%的股份。

????????浙醫(yī)健產(chǎn)業(yè)布局以醫(yī)院經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，下屬子公司主要包括浙江省醫(yī)療健康集團(tuán)杭州醫(yī)院、衢州醫(yī)院、長(zhǎng)興醫(yī)院、浙江仁馨醫(yī)藥股份有限公司、衢州佳德健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司和杭州雅谷泉山莊酒店有限公司。這位佐力藥業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)拓展提供了廣闊空間。

????????未來(lái)三年，俞有強(qiáng)承諾業(yè)績(jī)保底1.82億元，且有明確的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)政策。如對(duì)賭失敗，俞有強(qiáng)以現(xiàn)金補(bǔ)償。

????????俞有強(qiáng)承諾，保證佐力藥業(yè)2020年、2021年、2022年調(diào)整后凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、7200萬(wàn)元，累計(jì)總額不低于1.82億元，超出對(duì)應(yīng)年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)部分的10%以現(xiàn)金形式用于獎(jiǎng)勵(lì)給佐力藥業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。如果上述三年業(yè)績(jī)承諾期調(diào)整后凈利潤(rùn)分別不低于8000萬(wàn)元、1.2億元、1.6億元，超出對(duì)應(yīng)年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)部分的30%以現(xiàn)金形式獎(jiǎng)勵(lì)給佐力藥業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

????????佐力藥業(yè)歷年的分紅還算慷慨。2016年、2017年、2018年，佐力藥業(yè)現(xiàn)金分紅金額(含稅)分別為1217.25萬(wàn)元、1217.25萬(wàn)元、4869.00萬(wàn)元，占當(dāng)年合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比率分別為16.90%、26.97%、234.63%。

????????依托國(guó)資股東背景，隨著佐力藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，在足夠的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)下，也期待該公司能給投資者帶來(lái)更大的投資獲利“紅包”。

《電鰻快報(bào)》