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       《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        招股說明書顯示，長陽科技是一家高分子功能膜高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品有反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜等多種高性能功能膜，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶顯示、半導(dǎo)體照明、新能源、半導(dǎo)體柔性電路板等領(lǐng)域。

        在閱讀該公司招股說明書時(shí)，《電鰻快報(bào)》了解到，作為一家即將登陸科創(chuàng)板的公司，長陽科技研發(fā)投入占比遠(yuǎn)低于同行公司，資產(chǎn)負(fù)債率卻遠(yuǎn)高于同行公司，大量資產(chǎn)被抵押或質(zhì)押，該公司仍面臨這眾多問題。

        招股書顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，長陽科技研發(fā)費(fèi)用分別為1045.32萬元、2157.76萬元、2737.43萬元和1361.4萬元，占營業(yè)收入的比例分別為2.75%、4.62%、3.96%和3.63%，而同行的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.22%、5.96%、5.64%和5.31%。

        對此，長陽科技在招股書中解釋稱，公司為非上市公司，創(chuàng)立時(shí)間短、資金實(shí)力有限，有限的資金需要兼顧研發(fā)和生產(chǎn)的平衡。未來隨著公司盈利能力的大幅提升，公司將不斷增加研發(fā)投入，公司的研發(fā)費(fèi)用率將大幅上升，達(dá)到并超過同行業(yè)上市公司水平。

        《電鰻快報(bào)》還注意到，長陽科技的研發(fā)投入占比沒有達(dá)到科創(chuàng)板的要求，該公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例僅為3.8%。而科創(chuàng)板對上市企業(yè)在研發(fā)投入上明確規(guī)定了財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中包括“最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%”。

        兩個(gè)數(shù)字一對比，可以看出，長陽科技當(dāng)前的研發(fā)投入占比距離15%相差較遠(yuǎn)。對此，長陽科技表示“公司作為非上市的新材料生產(chǎn)型企業(yè)，在資金較為有限的情況下需要兼顧技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營的平衡。”

        長陽科技在回復(fù)《電鰻快報(bào)》問詢時(shí)表示，該公司研發(fā)投入呈持續(xù)增長之勢，研發(fā)費(fèi)用保持持續(xù)增長。一直以來，公司始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為先導(dǎo)，成立之初在資金較為緊張的情況下，使用了所能動(dòng)用的大量資金集中用于反射膜技術(shù)的研究開發(fā)，并實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破和進(jìn)口替代。同時(shí)，公司作為非上市的新材料生產(chǎn)型企業(yè)，在資金較為有限的情況下需要兼顧技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營的平衡。未來隨著公司上市后融資環(huán)境的優(yōu)化，公司盈利能力的大幅提升，公司將不斷增加研發(fā)投入，公司的研發(fā)費(fèi)用率將大幅上升，努力達(dá)到并超過行業(yè)平均水平。

        事實(shí)上，除了研發(fā)投入低于同行公司外，長陽科技的負(fù)債水平遠(yuǎn)超同行上市公司。

        2016年-2018年和2019年1-6月，長陽科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.21%、54.48%、53.53%和48.55%，而同期同行業(yè)的平均值分別為25.05%、28.7%、31.96%和33.54%。

        報(bào)告期內(nèi)，長陽科技流動(dòng)比率分別為0.56、1.65、1.27和1.26;速動(dòng)比率分別為0.47、1.44、1.31和1.08;利息保障倍數(shù)分別為1.63、2.13、5.78和7.27。

        事實(shí)上，長陽科技不僅負(fù)債率高，長陽科技的財(cái)務(wù)費(fèi)用率也高于同行。2016-2018年和2019年1-6月，該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3102.44萬元、2761.84萬元、1939.46萬元和1064.19萬元;財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.16、5.91、2.81和2.83，而同期同行業(yè)上市公司平均值分別為0.13、0.12、0.37和1.34。對此，該公司表示，公司為非上市公司，生產(chǎn)經(jīng)營所需資金除來自于自身積累外，主要依靠銀行借款，因此，財(cái)務(wù)費(fèi)用率總體普遍高于同行業(yè)上市公司。

        據(jù)了解，2016-2018年和2019年1-6月，長陽科技長期借款余額分別為14645.82萬元、27845.82萬元、15245.82萬元和7945.82萬元;利息費(fèi)用為3094.03萬元、2523.64萬元、2113.65萬元和1052.65萬元。

        此外，除了借款和利息費(fèi)用多外，長陽科技還面臨資產(chǎn)被大量抵押和質(zhì)押帶來的持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年6月30日，該公司被抵押的固定資產(chǎn)賬面價(jià)值為47614.14萬元，占固定資產(chǎn)賬面價(jià)值82.56%，被抵押的無形資產(chǎn)賬面價(jià)值為8111.20萬元，占無形資產(chǎn)賬面價(jià)值93.44%，被質(zhì)押的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為3092.63萬元，占應(yīng)收賬款賬面價(jià)值12.97%。

        對此，長陽科技的回復(fù)是，公司的負(fù)債率高于同行業(yè)公司，主要原因一是同行業(yè)公司均為國內(nèi)上市公司，融資渠道及資本實(shí)力均顯著強(qiáng)于本公司，而公司融資渠道相對單一，主要通過債務(wù)融資方式滿足資金需求。二是同行業(yè)上市公司在業(yè)務(wù)構(gòu)成、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及應(yīng)用領(lǐng)域、業(yè)務(wù)規(guī)模等方面均存在一定差異，使得同行業(yè)上市公司之是間在一些指標(biāo)方面差異較大。報(bào)告期內(nèi)，公司盈利能力較為穩(wěn)定，盈利能夠得到有效的現(xiàn)金流支持，銀行資信狀況良好，公司整體財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)流動(dòng)性相對穩(wěn)定，不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，報(bào)告期內(nèi)，公司未出現(xiàn)銀行借款逾期情況，未曾觸發(fā)抵押、擔(dān)保合同的違約條款，債權(quán)人未就公司抵押物、質(zhì)押物提出或采取處置措施。公司用于抵押、質(zhì)押的資產(chǎn)權(quán)屬清晰、完整，不存在糾紛或潛在糾紛，也不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》