報(bào)表上呈現(xiàn)出的業(yè)績(jī)看起來(lái)“太好”會(huì)不會(huì)是個(gè)問(wèn)題？
近日，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628.SZ）就因?yàn)橛芰︼@著高于同業(yè)平均水平而受到了交易所問(wèn)詢。問(wèn)詢函指出，由于億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)連續(xù)多年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)30%，且毛利率和凈利潤(rùn)水平持續(xù)維持高位，需要公司結(jié)合所處行業(yè)發(fā)展情況、競(jìng)爭(zhēng)格局、進(jìn)入壁壘、公司的行業(yè)地位、研發(fā)情況、核心競(jìng)爭(zhēng)力等詳細(xì)說(shuō)明公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因和合理性，與細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)業(yè)績(jī)變化情況及盈利能力是否存在差異。同時(shí)，監(jiān)管部門還要求公司按照產(chǎn)品系列補(bǔ)充說(shuō)明相關(guān)產(chǎn)品的定位、應(yīng)用場(chǎng)景、最近兩年及一期銷量、價(jià)格及其變動(dòng)情況等。或許正是受這一消息的影響，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)在9月23日當(dāng)天開盤后一路下探，盤中甚至觸及跌停，最終收跌4.02%。 主營(yíng)SIP電話、視頻會(huì)議解決方案 億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是一家以音視頻通信為基礎(chǔ)的統(tǒng)一通信解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括一站式個(gè)人桌面終端（SIP話機(jī)）、視頻會(huì)議解決方案（ VCS業(yè)務(wù)）等。從2019年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，SIP統(tǒng)一通信桌面終端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入約8.5億，營(yíng)收占比超過(guò)七成。VCS高清視頻會(huì)議系統(tǒng)雖然營(yíng)收增速更快（達(dá)到94.67%），但由于基數(shù)相對(duì)較小，其占總營(yíng)收的比例約為12%。另外一點(diǎn)值得一提的是，公司的產(chǎn)品以出口為主，上半年分別向美洲、歐洲地區(qū)銷售5.65億和3.99億。特別是美洲地區(qū)，營(yíng)收增速達(dá)到了77.65%，是驅(qū)動(dòng)公司銷售較快增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧?/span>在過(guò)去五年間，公司的營(yíng)收、利潤(rùn)呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯的特征：第一個(gè)特征是增長(zhǎng)快，營(yíng)收從2014年4.88億上升至2018年18.15億，同期的歸母凈利潤(rùn)從1.51億上升至8.51億，復(fù)合增速分別達(dá)到了38.87%和54.08%。第二個(gè)特征是增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，每年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速均在30%以上，這在上市公司中是比較少見的。強(qiáng)大如騰訊控股（0700.HK），雖然2014-2018年間每年的營(yíng)收增速剛好滿足30%以上的增長(zhǎng)，但2015年和2018年這兩年的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均沒(méi)有達(dá)到30%以上。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)能夠取得這一高速且相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)，靠的是什么？最新的2019年中期報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)11.74億和6.07億，分別同比增長(zhǎng)39.74%和47.94%，仍然維持著較快速的增長(zhǎng)。不過(guò)需要指出的是，公司解釋稱上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂陬A(yù)期，與中美貿(mào)易摩擦影響下美國(guó)經(jīng)銷商適當(dāng)增加庫(kù)存有關(guān)。翻查歷年財(cái)報(bào)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的另一個(gè)特征是高于同類公司的盈利水平。數(shù)據(jù)顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)近些年的凈利率整體處于上升趨勢(shì)，2016年以來(lái)更是持續(xù)超過(guò)42%。對(duì)比同屬于Wind通信設(shè)備行業(yè)的A股上市公司，在剔除受非經(jīng)常性損益影響較大的長(zhǎng)江通信（600345.SH）后，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的銷售凈利率不僅排名第一，且還遙遙領(lǐng)先。 監(jiān)管部門要求披露經(jīng)銷商詳情 研究發(fā)現(xiàn)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在銷售上采取經(jīng)銷商模式，目前建立了覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家的分銷體系。正是由于產(chǎn)品以外銷為主，且主要通過(guò)經(jīng)銷商，因此監(jiān)管部門要求億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)披露最近兩年及一期合作的經(jīng)銷商數(shù)量、區(qū)域分布及變化情況；主要合作經(jīng)銷商的基本情況、與公司合作年限、是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、結(jié)算周期、與公司簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議的情況以及銷售金額和占比、最終客戶情況等。翻查2018年財(cái)報(bào)，公司只列示了前五大客戶的銷售額及這些客戶占年度銷售總額的比例，并沒(méi)有披露客戶的具體信息。如果進(jìn)一步查閱上市招股書，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)則在當(dāng)時(shí)披露過(guò)前十大授權(quán)經(jīng)銷商及其排名。 生產(chǎn)外協(xié)情況、理財(cái)產(chǎn)品明細(xì)需補(bǔ)充披露 除了上文提到的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和經(jīng)銷商情況，這份問(wèn)詢函還提到了另外兩個(gè)問(wèn)題，包括外協(xié)加工情況、理財(cái)產(chǎn)品明細(xì)等。根據(jù)公開資料披露，輕資產(chǎn)是億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模式的一大特點(diǎn)。公司將人力密集型的生產(chǎn)部分外包，委托給外協(xié)加工工廠。針對(duì)這一問(wèn)題，監(jiān)管部門要求公司補(bǔ)充說(shuō)明外協(xié)加工成本占營(yíng)業(yè)總成本的比例，近兩年及一期公司合作的主要外協(xié)廠商情況以及原材料供應(yīng)商的情況等。最后一個(gè)問(wèn)題涉及到公司的資金管理。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年中期，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)賬上的貨幣資金和未到期理財(cái)產(chǎn)品余額合計(jì)35.12億，占總資產(chǎn)的比例超過(guò)80%。根據(jù)最新半年報(bào)數(shù)據(jù)，公司的交易性金融資產(chǎn)主要由理財(cái)產(chǎn)品構(gòu)成，金額達(dá)到了約31.57億。基于此，監(jiān)管部門要求公司補(bǔ)充提供截至目前持有理財(cái)產(chǎn)品的明細(xì)、貨幣資金存放地點(diǎn)及相關(guān)權(quán)利證明文件，并說(shuō)明公司理財(cái)產(chǎn)品和貨幣資金是否存在使用受限或設(shè)置權(quán)利負(fù)擔(dān)的情形。（CJT）
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