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依頓電子（603328.SH）日前發(fā)布了《2019年半年度權(quán)益分派實(shí)施公告》，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約7.49億元，股權(quán)登記日為2019年9月24日，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為9月25日。

而一個(gè)星期之前，公司披露了控股股東減持股份的計(jì)劃：控股股東依頓投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“依頓投資”）擬在2019年9月16日至2020年3月13日期間減持不超過公司股份總數(shù)4%的股份。

根據(jù)公告，依頓投資在9月16日減持125萬股，減持比例0.125%，減持金額1490萬元，減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。

依頓電子所屬的PCB行業(yè)是今年市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊之一，今年以來，A股市場(chǎng)上的31支PCB概念股平均漲幅接近70%，表現(xiàn)最好的滬電股份漲幅達(dá)到273%。與其他PCB概念股相比，依頓電子表現(xiàn)并不算強(qiáng)勢(shì)，但今年以來股價(jià)漲幅也有40%。

大額分紅前后減持，股價(jià)上漲之外，與公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也有一定的關(guān)系。

 股權(quán)集中，高分紅 

依頓電子于2014年7月上市，當(dāng)時(shí)控股股東依頓投資對(duì)其持股比例有約80%。

在股權(quán)高度集中的背景下，公司上市之后分紅數(shù)額及股利支付率逐年增加。2014年到2019年中報(bào)，累計(jì)現(xiàn)金分紅約33.85億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約28.89億元，股利支付率約117%。 

不過，在所持股份于2017年7月解禁之后，依頓投資逐漸減持，到2018年6月底其持股比例下降至70.16%，期間減持金額約10.65億元。 

距離上次減持一年多之后，依頓投資于2019年9月10日再次拋出減持計(jì)劃，擬在2019年9月16日至2020年3月13日期間以大宗交易方式減持不超過公司股份總數(shù)4%的股份，并在9月16日減持125萬股（占總股本的0.125%）。

 PCB企業(yè)盈利能力分化 

以2019年中報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，在31家PCB概念股中，東山精密、鵬鼎控股及生益科技營(yíng)收排在前三位，生益科技、鵬鼎控股、滬電股份歸母凈利潤(rùn)居于前三。

2019年上半年，依頓電子營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別為14.47億元及2.66億元。公司營(yíng)收在同行業(yè)處于中等水平，排在第15位；歸母凈利潤(rùn)位于中等偏上水平，排在第8位。 

不過，依頓電子營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速并不具有優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)中處于中等偏下的水平。數(shù)據(jù)顯示，2019上半年，公司營(yíng)收同比減少4.05%，歸母凈利潤(rùn)同比增加2.91%。

31家PCB企業(yè)中，22家上半年?duì)I收保持增長(zhǎng)，其中10家實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，依頓電子為9家營(yíng)收下滑的企業(yè)之一。

利潤(rùn)方面，15家企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中天津普林、滬電股份、博敏電子三家翻倍增長(zhǎng)，依頓電子僅有個(gè)位數(shù)增幅，另外12家公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。 

 通訊板高增長(zhǎng)，汽車板低迷 

進(jìn)一步研究，PCB企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。

PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域包括通訊設(shè)備、消費(fèi)電子、汽車電子、計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備、航空航天、工控醫(yī)療等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，通訊板占比較高的企業(yè)增速表現(xiàn)較好，而汽車板占比較高的公司增速表現(xiàn)相對(duì)較差。

以滬電股份為例，2019上半年，其企業(yè)通訊市場(chǎng)板及汽車板營(yíng)收占比分別約68%及21%。具體來看，企業(yè)通訊市場(chǎng)板業(yè)務(wù)營(yíng)收21.09億元，同比增長(zhǎng)36.58%；毛利率31.85%，同比增加9.74個(gè)百分點(diǎn)。汽車板業(yè)務(wù)營(yíng)收6.59億元，同比下降2.75%；毛利率24.88%，同比增加1.93個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)通訊市場(chǎng)板營(yíng)收及毛利率增加帶動(dòng)其整體利潤(rùn)高增長(zhǎng)。 

根據(jù)2019年中報(bào)，依頓電子產(chǎn)品在汽車電子、醫(yī)療及工業(yè)、通訊設(shè)備、電腦及周邊、消費(fèi)電子占比分別為39%、20%、18%、15%及8%。汽車電子板為公司收入主要來源，占比近四成。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年1-6月，中國汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷持續(xù)走低，累計(jì)產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)1213.2萬輛和1232.3萬輛，同比分別下滑13.7%和12.4%。

部分券商研報(bào)認(rèn)為隨著汽車電動(dòng)化智能化的提升，汽車單車PCB價(jià)值量有望提升。但下游汽車市場(chǎng)整體低迷難免會(huì)影響到汽車PCB。（YYL）

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《電鰻快報(bào)》