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雙一科技（300690.SZ）日前發布了業績同向上升的2019半年報，公司營收及凈利潤同比分別上漲51.92%和58.89%。

值得注意的是，自首批首發原股東限售股份解禁以來，公司部分股東及董監高持續密集減持。業績提升+減持，雙一科技究竟成色如何？

 營收及凈利增長，應收及存貨走高 

雙一科技于2017年8月上市，主要從事復合材料的生產及銷售，主要產品包括風力發電機艙罩、大型非金屬模具及乘用車覆蓋件等。不過登陸A股之后，公司業績增速放緩，當年（2017年）營收同比增長24%，凈利潤僅微增2.64%；到了2018年，公司營收及歸母凈利同比分別下滑9.84%和20.50%。

進入2019年，財報顯示公司業績回暖，上半年營收及歸母凈利潤分別約3.56億和7000萬元，同比增長均超5成。根據財報，公司表示上半年業績增長原因系“公司堅定執行發展戰略及年度經營計劃，有序開展各項工作”。

值得注意的是，在業績增長的同時，公司應收賬款及存貨攀升。截止2019年6月30日，公司賬面應收賬款約2.64億，同比增長6.61%，存貨約1.26億，同比增長約31.41%，二者合計占公司凈資產的42%。

通常情況下，應收賬款及存貨等資產的攀升會增加其減值的風險。從財報來看，公司存貨在規模逐年走高的情況下，其周轉水平較上市前明顯下降，2018及2019上半年公司存貨周轉天數均超過100天，而在2015至2017年，公司的存貨周轉天數皆低于90天且周轉率逐年提升。另外，公司上市至今未對存貨計提過跌價準備。

應收賬款與存貨情況類似。自2015至2018年，公司應收賬款周轉天數由約95天逐年升至逾150天，而2018年公司計提壞賬準備約448.51萬元，較2017年減少約3成。至2019上半年，在應收賬款較年初進一步增長的情況下，公司于報告期內對其零計提壞賬。

值得一提的是，公司在其在招股書中曾明確提示過應收賬款回收的風險：

目前財務數據來看，公司應收賬款的周轉水平已較上市前出現較為明顯的下降，另外，結合一段時期以來風電行業的發展狀況，公司的減值計提政策足夠謹慎合理嗎？

 募投項目進展緩慢 

根據公司7月24日發布的關于公司募集資金存放與實際使用情況的專項報告，公司首發募投項目進展較為緩慢。

公告顯示公司首發募資凈額約4.83億，截止報告期末累計已投入的募資金額約1.7億，其中還有約8000萬是用于補充流動資金。從項目進展來看，目前在建的機艙罩及大型非金屬模具產業化項目、年產十萬件車輛用復合材料制品項目以及復合材料應用研發中心項目進展分別約22.28%、26.72%和4%。值得注意的是，這三個項目原本的預定完成日期是2019 年1月31日，后經公司董事會審議，將上述三個募投項目的完工日期延期到了2020年7月31日。而項目延期的原因公司表示主要是土地取得手續延期或正在辦理。不過就當前的進度來看，延期后項目能否如期完成？仍需持續關注。

此外，值得一提的是年產十萬件車輛用復合材料制品項目，公司曾表示截止2018年12月31日該項目已達到預定可使用狀態，另外公司實際投入總額與當初承諾投入總額相差較大，僅約3113.02萬元，不足承諾投資總額的26%。

對于結余的9379.43萬募資，根據公司2019年3月11日發布的關于部分募投項目結項并將節余募集資金永久補充流動資金的公告，為“方便公司資金管理，提高資金的利用效率，提升經營效益”，公司擬將其永久補充流動資金。

募投項目延期，但二級市場上，公司部分首發原始股東及董監高一經解禁就開始了密集減持。

 重要股東及董監高密集減持 

2019年3月15日，公司發布關于持股5%以上股東減持股份的預披露公告，股東中泰資本和江蘇高科投因自身資金需求擬在未來六個月內以大宗及競價交易的方式分別減持不超過約607.15萬股（不超過公司總股本的5.4726%）和748萬股（不超過公司總股本的2%）。

上述兩位股東減持股份均來源公司首次公開發行前已持有的股份及參與公司利潤分配取得的股份。值得一提的是，其中中泰資本在此次減持預披露前共持有公司股份約607.15萬股，換句話說，該股東此次系“清倉式”減持。

根據公司最新相關公告，截止7月11日，二位股東該次減持計劃時間過半，期間中泰資本合計減持110.8萬股，減持參考金額約2695.06萬元，江蘇高科投合計減持108萬股，減持參考金額約2493.48萬元。

不過這并非公司首次遭遇股東減持。事實上，在2018年8月8日公司首批首發原股東限售股份解禁后，2018年8月18日，公司發布關于持股5%以上股東和部分董事、監事、高級管理人員減持股份的預披露公告，包括江蘇高科投、魯證創投以及公司董秘、財務總監及監事等多位原始股東及董監高隨即開始密集減持。

數據顯示自2018年8月至今，公司各機構股東已累計減持超過530萬股公司股份，減持參考金額超過1億元，且均為解禁減持。與此同時，公司各董監高也先后減持。

深交所公開信披數據顯示，自2018年8月以來，公司董監高合計減持超過110萬股，減持參考金額超過2300萬元。（GCH）

本文作者：面包財經

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