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光啟技術(shù)（002625.SZ）日前發(fā)布了同向上升的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019上半年盈利4576.09萬(wàn)至5383.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%至100%。不過(guò)需注意的是，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因之一系對(duì)研發(fā)支出進(jìn)行了資本化處理。

資本方面，公司持股5%以上的股東接連減持，而控股股東的增持計(jì)劃遲遲未見(jiàn)實(shí)施。另外截止一季度末，公司前十大股東中的八位存在股份質(zhì)押的情況，且質(zhì)押比例均較高。

 重組后凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，研發(fā)支出資本化支撐半年報(bào)業(yè)績(jī)     

光啟技術(shù)前身為龍生股份，2011年上市，原主從事汽車座椅功能件的研發(fā)和生產(chǎn)。上市之后的龍生股份業(yè)績(jī)平平。

2015年，龍生股份發(fā)布定增預(yù)案，向劉若鵬控制的光啟合眾擬設(shè)立的達(dá)孜映邦、光啟空間技術(shù)以及達(dá)孜鵬欣等非公開(kāi)發(fā)行A股，以實(shí)現(xiàn)上市公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。此次定增最終于2017年2月完成，共向9名對(duì)象合計(jì)發(fā)行股份約9.67億股，募資約68.94億元，募集資金計(jì)劃全部用于超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

定增完成后，上市公司名稱變更為光啟技術(shù)，控股股東變更為達(dá)孜映邦，實(shí)控人變更為劉若鵬；主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品拓展至超材料領(lǐng)域。同時(shí)公司以原有汽車零部件經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)出資設(shè)立全資子公司龍生科技，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)汽車座椅零部件及功能件業(yè)務(wù)。之后的2017年12月，公司又以自有資金4.46億收購(gòu)光啟尖端100%股權(quán)，由此切入軍工裝備領(lǐng)域。

然而，根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，新業(yè)務(wù)注入后的上市公司業(yè)績(jī)并未得到明顯提升，2018年及2019年一季度，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩期下滑。

2018年，公司營(yíng)收4.64億，同比增長(zhǎng)22.14%，但歸母凈利潤(rùn)約7053.29萬(wàn)，同比下滑12.77%，與營(yíng)收走勢(shì)背離。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司表示營(yíng)收增長(zhǎng)主要原因?yàn)槌牧蠘I(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，而利潤(rùn)下滑則主要受“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及鋼材價(jià)格上漲的雙重影響”，以及研發(fā)投入和日常開(kāi)支同比增加等。

值得注意的是，公司的研發(fā)投入對(duì)其凈利潤(rùn)有著相當(dāng)?shù)挠绊憽?/span>數(shù)據(jù)顯示，2018年公司研發(fā)費(fèi)用約7822.4萬(wàn)元，同比增加205.71%，高于當(dāng)期凈利潤(rùn)，約占當(dāng)期營(yíng)收的16.87%，皆采取費(fèi)用化處理，資本化比例為零。

2019年一季度，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下行，營(yíng)收同比下滑13.58%的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)下降約28.99%，約至857.91萬(wàn)元。根據(jù)一季報(bào)，研發(fā)費(fèi)用增加是影響因素之一，公司一季度發(fā)生研發(fā)費(fèi)用約1730.1萬(wàn)，同比增長(zhǎng)35.71%，約是同期凈利潤(rùn)的2倍。

一季報(bào)中，公司尚未提及是否對(duì)研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理。不過(guò)在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司明確表示“相應(yīng)的研發(fā)投入達(dá)到資本化的條件”，同時(shí)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同向上升。

值得一提的是，研發(fā)投入的資本化處理并不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但一定程度上會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)含金量。

 控股股東增持承諾未見(jiàn)實(shí)施，重要股東減持 

2018年7月24日，公司發(fā)布關(guān)于控股股東計(jì)劃增持公司股份的公告，控股股東達(dá)孜映邦計(jì)劃自2018年7月23日起的未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易及大宗交易等增持公司股份；計(jì)劃增持?jǐn)?shù)量不超過(guò)總股本的2%，增持金額不低于3,000萬(wàn)元，增持價(jià)格不超過(guò)12元/股。根據(jù)公告，控股股東計(jì)劃增持系“基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心及對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可”。

然而自增持公告發(fā)布以來(lái)，控股股東的增持計(jì)劃遲遲未見(jiàn)實(shí)施。根據(jù)公告，截止2019年7月23日此次增持計(jì)劃期將屆滿。

另一方面，公司持股5%以上的股東近年來(lái)持續(xù)減持公司股份。

2019年3月6日，公司發(fā)布非控股股東減持預(yù)披露公告，股東姜照柏、姜雷因個(gè)人資產(chǎn)管理需要，擬在公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持不超過(guò)6759.29萬(wàn)股公司股份，約占公司總股本的3.14%。其中，姜照柏?cái)M減持不超過(guò)2.07%股份，姜雷擬減持不超過(guò)1.07%股份。

值得注意的是，截止預(yù)披露公告發(fā)布日，姜照柏及姜雷分別直接持有約4456.05萬(wàn)股及2303.24萬(wàn)股公司股份，分別約占公司總股本的2.07%和1.07%。上述減持計(jì)劃上限為兩大股東所持全部股份。

公告顯示，2019年3月29日至2019年6月27日，姜照柏減持1514.42萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.70%，參考市值約1.5億元。截止2019年6月27日，兩位股東減持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半，減持尚未實(shí)施完畢。

姜照柏及姜雷所持股份系股權(quán)轉(zhuǎn)讓而得。2015年，原龍生股份實(shí)控人與姜照柏及姜雷簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將公司原總股本的21.95%轉(zhuǎn)讓給對(duì)方。在上市公司定增重組完成后，2017年11月，姜照柏等即披露減持計(jì)劃，擬減持合計(jì)不超過(guò)其持有的全部股份。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自2018年1月初至2019年6月底，姜照柏及姜雷已合計(jì)減持公司股份5097.1萬(wàn)股，減持參考金額超過(guò)7.3億元。

 股東質(zhì)押比例較高 

除減持外，根據(jù)2019年一季報(bào)，包括控股股東在內(nèi)，公司前十大股東中有八位存在股份質(zhì)押的情況，且質(zhì)押比例均較高。

前十大股東中，控股股東達(dá)孜映邦與光啟空間技術(shù)為同一實(shí)際控制人關(guān)系，截止2019年3月31日，達(dá)孜映邦及光啟空間技術(shù)合計(jì)持有約9.89億股公司股份，其中約9.39億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比率超過(guò)94%；存在股份質(zhì)押的八大股東合計(jì)質(zhì)押公司股份約15.57億股，約占其合計(jì)持有股份的86.38%。

另外根據(jù)相關(guān)公告，2019年4月以來(lái)，公司第二大股東達(dá)孜鵬欣（與姜照柏、姜雷為一致行動(dòng)人）因融資需求再度質(zhì)押公司股份，截止至6月7日，達(dá)孜鵬欣累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)增至約1.78億股，約占其所持股份的99.99%，公司總股本的8.3%。

整體來(lái)看，研發(fā)支出資本化推升公司中報(bào)預(yù)增，但重要股東持續(xù)減持，控股股東增持計(jì)劃亦未落實(shí)，另外值得一提的是2019年4月，公司還發(fā)布公告擬終止當(dāng)初定增重組時(shí)募投的超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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