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        《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        6月25日，恒立實(shí)業(yè)發(fā)布了2019年第一季度報(bào)告，該公司在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)760%的情況下，其凈利潤(rùn)下滑了39.79%，而且該公司無(wú)論扣非前后的凈利潤(rùn)，還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，全部為負(fù)數(shù)。

        恒立實(shí)業(yè)主要從事生產(chǎn)、銷(xiāo)售制冷空調(diào)設(shè)備，銷(xiāo)售汽車(chē)(含小轎車(chē));加工、銷(xiāo)售機(jī)械設(shè)備;提供制冷空調(diào)設(shè)備安裝、維修及本企業(yè)生產(chǎn)原料和產(chǎn)品的運(yùn)輸服務(wù);憑資質(zhì)證書(shū)從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理;自有房屋租賃;實(shí)業(yè)投資;投資管理。

        一季度賠本賺吆喝 信披不充分致股價(jià)波動(dòng)

        事實(shí)上，《電鰻快報(bào)》注意到，該公司出現(xiàn)這種情況主因是第一季度該公司營(yíng)業(yè)成本同比上升了1033.53%所致，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的增幅。營(yíng)業(yè)成本遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，可以說(shuō)，恒立實(shí)業(yè)一季度基本上在賠本賺吆喝。

        除了營(yíng)業(yè)成本外，該公司其他費(fèi)用的增長(zhǎng)實(shí)際上并不突出，比如：稅金及附加增長(zhǎng)了28.8%，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)率分別為-16.85%、-28.61%和-55.35%。由此進(jìn)一步證明，恒立實(shí)業(yè)凈利潤(rùn)大降且為負(fù)數(shù)是由其營(yíng)業(yè)成本大增所致。

        此外，在今年第一季度，該公司的應(yīng)收賬款余額從年初的5435萬(wàn)元增長(zhǎng)到了現(xiàn)在的1.73億元，比年初增加了兩倍多。

        與該公司業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的是，最近幾天，恒立實(shí)業(yè)的股價(jià)像坐上了過(guò)山車(chē)。6月20日，該公司股價(jià)上漲了4.03%，此后，6月21日和6月24日連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，而到6月25日該公司的股價(jià)又出現(xiàn)跌停。

        《電鰻快報(bào)》了解到，恒立實(shí)業(yè)的股價(jià)大幅波動(dòng)可能與該公司的信披不充分有關(guān)，該公司在6月25日發(fā)布的《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》中稱(chēng)，公司在核查問(wèn)詢(xún)股東的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)持股76,496,653股，占公司總股本17.99%的股東中國(guó)華陽(yáng)投資控股有限公司出現(xiàn)司法凍結(jié)以及多筆輪候凍結(jié)情況，上述情形股東均未及時(shí)告知上市公司履行信披義務(wù)。

        經(jīng)恒立實(shí)業(yè)問(wèn)詢(xún)核實(shí)情況如下：

        股東未及時(shí)披露股票輪候凍結(jié)情況導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)大波動(dòng)，而且還出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，恒立實(shí)業(yè)給出的解釋不禁讓人有點(diǎn)兒唏噓。事實(shí)上，從今年三月初以來(lái)，該公司股價(jià)在一路下跌，截至6月25日，已跌去了24.81%，而同期上證指數(shù)的跌幅為6%，所屬行業(yè)板塊的跌幅為3.13%。

        三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù) 未來(lái)毛利率將下降

        股價(jià)大幅下降主要與該公司的業(yè)績(jī)有關(guān)，2018年該公司扣非后凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都為負(fù)數(shù)，而且，更值得一提的是，最近三年該公司扣非后的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量?jī)纛~就沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)正數(shù)，只是2016年和2018年的扣非前的凈利潤(rùn)為正數(shù)，分別為4800萬(wàn)元和315萬(wàn)元。

        而且，6月6日，恒立實(shí)業(yè)還收到深交所對(duì)其2018年毛利率增長(zhǎng)異常的提問(wèn)。報(bào)告期內(nèi)，該公司車(chē)用空調(diào)銷(xiāo)售量和產(chǎn)量分別較上年下降27%和25%，但車(chē)用空調(diào)毛利率為19.92%，較上年增加5.71個(gè)百分點(diǎn)，深交所要求其說(shuō)明該業(yè)務(wù)在產(chǎn)銷(xiāo)下滑的情況下毛利率上漲的原因及合理性。

        恒立實(shí)業(yè)給出的回復(fù)是，其子公司上海恒安清算導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)下滑，而另外一家全資子公司岳陽(yáng)恒立汽車(chē)零部件有限責(zé)任公司承接了上海恒安毛利率較高的部分客戶(hù)，如中國(guó)重汽濟(jì)南公司，放棄了毛利率較低的客戶(hù)，如重慶力帆等，因此導(dǎo)致該公司車(chē)用空調(diào)毛利率整體影響較上年同期有所增長(zhǎng)。

        毛利率提高的代價(jià)是犧牲銷(xiāo)售量，這樣的毛利率能否持續(xù)?事實(shí)上，今年一季度該公司營(yíng)業(yè)成本增幅遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入增幅已說(shuō)明問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》