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《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》文 / 楊力

 近日，上海賽倫生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：賽倫生物）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，賽倫生物計劃募集資金4億元，投資于以下三個項目：

賽倫生物是一家專業(yè)從事抗血清抗毒素產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的生物醫(yī)藥企業(yè)，該公司的主要產(chǎn)品為抗蛇毒血清系列產(chǎn)品（以下簡稱“抗蛇毒血清”）、馬破傷風(fēng)免疫球蛋白（以下簡稱“馬破免疫球蛋白”）、抗狂犬病血清等。

營收靠南方市場 抗蛇毒血清收入占比高

事實上，賽倫生物的營收主要來源于抗蛇毒血清和馬破免疫球蛋白，2018年這兩大類產(chǎn)品的營收占比分別為54.48%和45.53%。2016年至2018年（以下簡稱：報告期內(nèi)），抗蛇毒血清的營收占比從34.84%上升至54.48%；而馬破免疫球蛋白的營收占比則從65.11%下降至45.53%。

《電鰻快報》注意到，抗蛇毒血清又分為四小類，其中營收占比最高的是抗蝮蛇毒血清和抗五步蛇毒血清，2018年，這個兩個產(chǎn)品的營收占比分別為35.98%和11.8%。

賽倫生物的收入全部來自于內(nèi)銷，其中，華東華中地區(qū)的銷售收入在報告期內(nèi)有所下降，但2018年該地區(qū)的銷售收入占比仍高達79.13%；排第二位的是華南西南地區(qū)，其收入占比為18.37%；東北華北地區(qū)的收入占比僅為2.5%。

小編注意到，報告期內(nèi)，盡管賽倫生物各地區(qū)的銷售收入占比在逐漸變得更加平衡，但其銷售收入仍主要集中在中國南方，北方地區(qū)的收入占比幾乎可以忽略。

毛利率持續(xù)攀升 已接近90% 

作為一家生物行業(yè)的公司，賽倫生物主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率比較高，報告期內(nèi)分別為78.13%、82.2%和85.4%，呈逐年上升趨勢。報告期內(nèi)，抗蛇毒血清的毛利率分別為85.46%、91.45%和93.02%；馬破免疫球蛋白兩大類產(chǎn)品的毛利率分別為74.35%、75.33%和76.28%，由此可見，抗蛇毒血清的毛利率出現(xiàn)了大幅上升，而馬破免疫球蛋白的毛利率也在緩緩攀升。

抗蛇毒血清中的單個產(chǎn)品的毛利率都比較高，報告期內(nèi)，這些產(chǎn)品的毛利率都在大幅攀升。

賽倫生物的毛利率確實給力，但該公司的研發(fā)投入占比并沒有讓人“驚嘆”，報告期內(nèi)，該公司的研發(fā)投入占比分別為22.23%、6.46%和8.37%，2017年出現(xiàn)了大幅下降，2018年出現(xiàn)了小幅回升，具體研發(fā)投入金額分別為1974.49萬元、790.28萬元和1265.68萬元。

截至2018年12月31日，賽倫生物的核心技術(shù)人員和研發(fā)及技術(shù)人員分別為4人和30人，分別占員工總數(shù)的1.65%和12.40%。

如果單看賽倫生物的毛利率和研發(fā)投入，不與同行公司對比，小編很難判斷該公司處在一個什么樣的水平。事實上，小編在招股書中沒有找到可比對象，因為賽倫生物的業(yè)務(wù)具有獨家性，國內(nèi)沒有可比公司。該公司在招股書中披露，公司主要產(chǎn)品抗蛇毒血清和馬破免疫球蛋白均為國內(nèi)獨家產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)不存在生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的可比公司。其中，抗蛇毒血清系列產(chǎn)品是目前國內(nèi)唯一的治療毒蛇咬傷的特效藥，臨床上不存在可替代的治療方案。馬破免疫球蛋白用于破傷風(fēng)的預(yù)防和治療，屬于破傷風(fēng)抗毒素(TAT)的升級產(chǎn)品，與破傷風(fēng)抗毒素(TAT)和破傷風(fēng)人免疫球蛋白(HTIG)存在一定的競爭關(guān)系。

賽倫生物各項產(chǎn)品的技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，而該公司的各項財務(wù)指標(biāo)也很給力，償債能力比較強。報告期內(nèi)，該公司的資產(chǎn)負債率低，分別為22.57%、8.26%和9.36%；流動比率分別為2.32倍、8.08倍和6.92倍；速動比率分別為1.61倍、4.8倍和4.85倍。

2016年1月12日，賽倫生物在“新三板”掛牌上市，2017年8月31日，賽倫生物在“新三板”終止掛牌。報告期內(nèi)，該公司沒有重大資產(chǎn)重組，公司實際控制人為趙愛仙、范志和和范鐵炯三人，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

《電鰻快報》