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銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，銀華內(nèi)需精選今年以來(lái)的收益已達(dá)50.91%，在同類415只基金中排名第一。基金經(jīng)理劉輝是如何在最黯淡的時(shí)候做到“心中有常”，又是如何看待今年的市場(chǎng)呢？

2019開年的這波反彈，首先是對(duì)2018年的單邊下跌的修復(fù)，背后是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)步向前發(fā)展的信心恢復(fù)。同時(shí)，在這波反彈中，也會(huì)進(jìn)一步清晰中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增量來(lái)源的主要方向。

自2017年開始的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，已經(jīng)不再。全球政治與經(jīng)濟(jì)的不確定性，還會(huì)在2019年時(shí)不時(shí)地?cái)_動(dòng)我們的投資過(guò)程。這種不確定性，會(huì)影響到長(zhǎng)期持股的心態(tài)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)開始了積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，雖然政策空間和政策效力不能和以前相比，但這種政策導(dǎo)向上的逆周期變化，是真實(shí)而客觀存在的，并將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間。同時(shí)由于2018年整個(gè)市場(chǎng)跌幅較大，市場(chǎng)的估值水位較低，這為各類資金階段性地介入市場(chǎng)，創(chuàng)造了較好的機(jī)會(huì)。因此，我們判斷2019年可能具有震蕩市特征。

一季度可能有反彈的判斷，是基于內(nèi)心對(duì)常態(tài)的信仰。長(zhǎng)期且持續(xù)的下跌，是對(duì)理性的破壞，是對(duì)常態(tài)的偏離，而事物最終是要?dú)w于理性歸于常態(tài)的。歸于理性歸于常態(tài)以后，好的行業(yè)和公司，總是會(huì)被投資人需要。但反彈是否一定是在一季度，我們可能不是太在意。持續(xù)下跌過(guò)程對(duì)基金經(jīng)理是全方位的壓迫和考驗(yàn)，最黯淡的時(shí)候“心中有常”，是需要基金經(jīng)理的定力和公司環(huán)境的寬容等多因素共同具備才可以做到。而持續(xù)下跌最大的好處，是會(huì)將自己所持有的資產(chǎn)的水分?jǐn)D得比較干凈，留下的資產(chǎn)更是精華，更是基于行業(yè)和公司基本面研究站得住的資產(chǎn)。一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，這些在基本面上站得住的資產(chǎn)，就會(huì)成為別人需要的品種，從而快速上升。這是銀華內(nèi)需基金在一季度凈值快速上升的重要原因。這里面當(dāng)然有行業(yè)和公司看得遠(yuǎn)選得好的因素，但也必須看到也是借到了“好資產(chǎn)率先修復(fù)”的力，得到了市場(chǎng)運(yùn)行波動(dòng)特征所給予的額外力量。

在投資理念上，我不會(huì)輕易介入一個(gè)基本面發(fā)展變化方向不清楚的行業(yè)。也不會(huì)輕易重倉(cāng)自己沒(méi)有花足夠精力從而理解肯定不夠深入的行業(yè)。理解不夠深入的領(lǐng)域，估值高低對(duì)于自己，是沒(méi)有意義的，因?yàn)槟銦o(wú)法透過(guò)那些數(shù)值感覺(jué)到數(shù)值背后的產(chǎn)業(yè)變化。

今年的核心方向是：農(nóng)業(yè)大年，科技元年。這個(gè)判斷，是在2018年10月成長(zhǎng)類公司再一次股價(jià)崩潰以后逐漸清晰和堅(jiān)定的。我會(huì)在后面的投資過(guò)程中認(rèn)真去實(shí)踐這個(gè)基本戰(zhàn)略方向的判斷。農(nóng)業(yè)大年，是因?yàn)檫@個(gè)機(jī)會(huì)足夠的大，但能否存在多長(zhǎng)時(shí)間，是不確定的。農(nóng)業(yè)的機(jī)會(huì)，是事物周而往復(fù)的力量帶來(lái)的機(jī)會(huì)。而科技的機(jī)會(huì)，是中國(guó)特定歷史發(fā)展階段所給予的機(jī)會(huì)，是具有時(shí)代特征的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)科技的發(fā)展開始進(jìn)入一個(gè)新的重要時(shí)期。2018年是一個(gè)重要年份，給這個(gè)國(guó)家的很多人留下了歷史的印記。這個(gè)歷史印記使得國(guó)家從上到下對(duì)科技由大到強(qiáng)達(dá)成了共識(shí)，并形成前所未有的需求強(qiáng)度。而中美的戰(zhàn)略角力，也為我們科技的發(fā)展指明了方向。這個(gè)歷史印記，就是一個(gè)時(shí)代節(jié)點(diǎn)。我們需要對(duì)時(shí)代內(nèi)在脈動(dòng)的變化有感知。所以我們?cè)诮衲陼?huì)堅(jiān)持在農(nóng)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈中進(jìn)行投資，當(dāng)然我們會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)增配消費(fèi)股作為基礎(chǔ)配置，因?yàn)楹玫南M(fèi)類公司具有時(shí)間價(jià)值上的優(yōu)勢(shì)。
    最好的投資是時(shí)代的產(chǎn)物，是時(shí)代變化的紀(jì)念品。

所以我們的基本工作就是理解當(dāng)下，推演未來(lái)。我們所追求的，就是以自己的思考、眼界、心胸和格局，去穿越一段時(shí)間，并因?yàn)榻裉斓乃伎己托袨榉狭宋磥?lái)時(shí)代的變化，最終豁然開朗并有所收益。

《電鰻快報(bào)》