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      《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文/ 王巖

　　1月8日，圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2018年全年圣農(nóng)發(fā)展將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為15-15.3億元，預(yù)計(jì)同比增長376.04%—385.57%。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》了解到，此前，圣農(nóng)發(fā)展在2018年10月25日披露的《公司2018年第三季度報(bào)告全文》及《公司2018年第三季度報(bào)告正文》中，預(yù)計(jì)2018年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利120,500萬元—125,500萬元。

　　對(duì)于此次業(yè)績修正的原因，圣農(nóng)發(fā)展在公告中解釋稱，一方面，受肉雞市場(chǎng)供給緊缺的影響，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格超出先前預(yù)期，業(yè)績大幅提升。另一方面，受益于公司管理效率的提高，公司的成本與費(fèi)用得到有效管控，整體效益顯著提升。

　　毛利率總體呈上升趨勢(shì)

　　事實(shí)上，圣農(nóng)牧業(yè)的毛利率情況也反映了該公司的銷售價(jià)格超出了先前預(yù)期。《號(hào)外財(cái)經(jīng)》從該公司2018年中報(bào)中了解到，2018年上半年該公司毛利率總體呈上升趨勢(shì)，按行業(yè)劃分，該公司的家禽飼養(yǎng)加工行業(yè)的毛利率為11.02%，同比上升了6.24個(gè)百分點(diǎn)；食品加工行業(yè)的毛利率為28.24%，同比下降了3.34個(gè)百分點(diǎn)。

　　按產(chǎn)品劃分，2018年上半年，圣農(nóng)牧業(yè)雞肉產(chǎn)品的毛利率為11.02%，同比上升了6.24個(gè)百分點(diǎn)；其他肉制品的毛利率為28.24%，同比下降了3.34個(gè)百分點(diǎn)。

　　按地區(qū)劃分，廣東地區(qū)的毛利率上升了5.26個(gè)百分點(diǎn)，福建地區(qū)的毛利率上升了5.29個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)的毛利率上升了5.29個(gè)百分點(diǎn)，西南地區(qū)的毛利率上升了4.18個(gè)百分點(diǎn)，華中地區(qū)的毛利率上升了5.82個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)其他地區(qū)的毛利率上升了6.29個(gè)百分點(diǎn)。不過，同期該公司境外銷售的毛利率下降了10.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管圣農(nóng)牧業(yè)的毛利率有升有降，但從該公司營收構(gòu)成情況來看，在營收中占比較高的行業(yè)或產(chǎn)品的毛利率都在上升，所以該公司毛利率整體在上升。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》從該公司2018年中報(bào)中了解到，2018年上半年，按行業(yè)劃分，來自家禽飼養(yǎng)加工行業(yè)的營收占比為71.57%，來自食品加工行業(yè)的營收占比為24.57%，其他業(yè)務(wù)的營收占比為3.86%。

　　按產(chǎn)品劃分，2018年上半年，來自雞肉的營收占比為71.57%，來自其他肉制品的營收占比為24.57%，其他業(yè)務(wù)的營收占比為3.86%。按地區(qū)劃分，來自境外的營收占比僅為3.54%。

　　成本控制良好 未來增長可期

　　另外，從該公司2018年三季度財(cái)報(bào)來看，圣農(nóng)牧業(yè)的成本確實(shí)得到了有效控制。2018年1-9月份，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.6億元，同比增長了9.29%，而同期營業(yè)成本為72.4億元，同比增長了0.98%。在該公司的營業(yè)成本中，銷售費(fèi)用同比減少了0.8%，管理費(fèi)用同比增加了19.6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少了6.9%。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》從該公司財(cái)報(bào)中了解到，圣農(nóng)牧業(yè)是集飼料加工、祖代與父母代種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、肉雞飼養(yǎng)、屠宰加工與銷售、熟食加工與銷售為一體的全國最大全產(chǎn)業(yè)鏈肉雞飼養(yǎng)加工企業(yè)，也是國內(nèi)商品代雞產(chǎn)量最大企業(yè)。該公司主營業(yè)務(wù)是肉雞飼養(yǎng)、肉雞屠宰加工、食品深加工，主要產(chǎn)品是生雞肉及深加工肉制品，并主要以分割凍雞肉、深加工雞肉制品等產(chǎn)品形式，銷售給肯德基、麥當(dāng)勞等知名企業(yè)。

　　該公司2018年三季度財(cái)報(bào)顯示，2018年1-9月份，圣農(nóng)牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.6億元，同比增長了9.29%；實(shí)現(xiàn)扣非前和扣非后的凈利潤為8.04億元和7.77億元，同比分別增長了231.93%和1546.85%。另外，同期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14億元，同比增長了61.03%。

　　2018年前三季度已經(jīng)顯露了快速的增長勢(shì)頭，全年實(shí)現(xiàn)快速增長也在意料之中。而且，研究機(jī)構(gòu)也對(duì)圣農(nóng)牧業(yè)的業(yè)績預(yù)增給出了積極評(píng)級(jí)。

　　東莞證券的研究報(bào)告顯示，圣農(nóng)牧業(yè)全年的業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)環(huán)比增長。2018年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.04億元。根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告修正，公司2018年第四季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為6.69億元-7.26億元，同比增長213.36-230.00%。從環(huán)比上看，公司連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升，主要原因是，2018年禽流感影響減弱，消費(fèi)環(huán)境好轉(zhuǎn)；此外，非洲豬瘟疫情出現(xiàn)導(dǎo)致部分渠道替代豬肉消費(fèi)。總體上，禽類產(chǎn)品需求好轉(zhuǎn)。

　　同時(shí)，據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，2018年毛雞全面出欄量為41.9億羽，同比下降1.6%，供給有所下降。行業(yè)需求向好，供給收縮，因此禽業(yè)景氣度回暖。圣農(nóng)牧業(yè)的產(chǎn)品受益于行業(yè)景氣度回暖，銷售價(jià)格上漲，該公司業(yè)績較2017年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2019年禽業(yè)產(chǎn)能有望增加，下游門店支撐雞肉消費(fèi)。

　　東莞證券認(rèn)為，圣農(nóng)牧業(yè)是白羽肉雞類產(chǎn)品的龍頭企業(yè)之一，肯德基、麥當(dāng)勞等知名企業(yè)是該公司的客戶。未來門店增加有望促進(jìn)該公司業(yè)績上升。因此，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。

　　從2018年下半年至今，圣農(nóng)發(fā)展的股價(jià)上升了13.3%，同期所屬行業(yè)板塊下跌了7.36%，大盤指數(shù)下跌了21.19%。

《電鰻快報(bào)》