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　　預期似錦的定增募投項目被上市公司一紙公告打破，相應的募資或無奈、或有意變更了投向。據統計，2016年以來共有1086家上市公司完成定增募資，但此后有120余家公司變更了部分或全部的募資用途，占比約11%。

      事實上，募投項目往往在一定程度上決定了上市公司后續持續發展和市場資源配置。然而，在宏觀經濟政策、市場行情變化、公司實際發展狀況等因素影響下，不少上市公司選擇變更募集資金投向，其中補充流動資金及償還債務成為募資投向變更后的主要用途。

　　有機構人士表示，部分上市公司募投項目立項時過于隨意或者前期調研不足，從而導致最終只能變更募資投向。當然，對募集資金后續監管不充分也是重要原因，導致上市公司變更募集資金投向相對較容易。

　　400億元募資變更用途

　　據統計，2016年以來，共有1086家上市公司完成定增，截至目前合計有120余家公司變更了部分或全部的募投項目，涉及定增募資累計超過400億元。其中，變更募資投向超過10億元的有9家，陜西黑貓以變更募資投向23億元排在首位，愷英網絡變更募資投向超過16億元緊隨其后。

　　陜西黑貓今年5月30日公告，鑒于環保政策和市場環境變化及公司發展戰略等因素，公司將非公開發行募集資金余額23.51億元全部變更投向年產10萬噸己內酰胺和利用焦爐煤氣年產40萬噸液化天然氣項目。去年10月，陜西黑貓通過非公開發行募集資金24.60億元，原計劃全部投入“焦化轉型示范項目一期工程”，該項目于當年11月取得備案，截至今年5月22日，該項目實際投入8639.43萬元。

　　愷英網絡在終止原募投項目時同樣解釋為宏觀經濟政策和市場行情的變化。去年7月，愷英網絡宣布，將終止原募投資金投資項目“XY蘋果助手國際版”、“啪啪多屏競技平臺”、“O2O生活助手”及“大數據中心”，變更募集資金16.07億元用于收購浙江盛和51%股權。公司表示，原項目立項時間較早，至募資實際到賬時，其可行性發生很大變化，無法形成長期有效的盈利點，未來很可能面臨盈利模式或運營模式的轉型。

　　芭田股份更為直截了當。2016年11月，僅僅在非公開發行股份上市一個月后，芭田股份便宣布將原本投向項目的13億元募集資金全部用于補充公司流動資金。芭田股份解釋，該項決定是基于當前市場環境和公司自身實際情況，并稱補充流動資金不屬于募投項目的變更。因此，芭田股份僅經過董事會和監事會便通過了該項決議。

　　此外，萬通地產、南鋼股份、航天機電、遠興能源、大富科技、比亞迪等公司也變更了超過10億元定增募集資金投向，變更超過5億元募資投向的公司也有20余家。

　　實際上，上市公司募集資金的投向一定程度上關系到公司后續可持續發展及市場資源的配置。然而，有機構人士表示，上市公司在定增項目立項時存在前期調研不足的狀況，因此在募資到位后容易受到市場環境變化影響，從而導致募資投向變更情況不時出現。

　　不過，也有上市公司選擇加碼募投項目投入。今年4月，春秋航空公告，對原“購置10架空客A320飛機及1臺A320飛行模擬機”項目新增購置“8架空客A320neo飛機”，新項目投資總額與投入募集資金的差額部分由公司自籌解決。

　　補流償債成重要去處

　　今年11月，證監會對再融資政策進行了松綁，通過配股、發行優先股或董事會確定發行對象的非公開發行股票方式募集資金，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。不過，在此之前，原本投向相關項目的定增募資最終通過變更轉而用于補流和償還債務的上市公司不在少數。

　　據統計，上述變更募資用途的120余家公司中，共有42家公司將募資投向變更為補充流動資金及償還債務，占比超過三成。

　　前述芭田股份便是典型例子。根據芭田股份非公開發行方案，其原計劃將13億元募集資金投向貴州二期項目、智慧芭田大數據綜合平臺項目和3億元用于補充流動資金。然而，芭田股份最終將16億元募資全部用于補充流動資金，其定增目的存疑。

　　有不少上市公司在原募投項目不達預期或失敗而終止后，選擇將募集資金用于補充流動資金或償還債務。萬通地產今年8月16日公告，變更“香河運河國際生態城項目”部分募集資金13.70億元用途，其中12.85億元用于永久補充流動資金，8500萬元用于償還銀行借款本息。

　　根據公告，“香河運河國際生態城項目”原計劃投入募集資金19億元，截至今年7月31日，募投資金的使用比例僅27%。受房地產調控政策影響，該項目投資進度不及預期。萬通地產表示，由于市場發生了較大變化，如按原計劃實施，存在所建商品住宅無法按期銷售的可能性，經濟效益也無法按預計達成。

　　大富科技同樣如此。今年2月13日，大富科技宣布終止柔性OLED顯示模組產業化項目，將結余資金10.35億元用于償還銀行貸款及永久補充上市公司運營資金。大富科技給出的解釋是，OLED面板行業過去兩年的發展與公司預期存在較大差距，原擬投資的募投項目的市場、行業及客戶需求存在較大的不確定。

　　此外，募投項目資金調整后的剩余資金、項目結項后剩余資金也會被上市公司用來補充流動資金或償還銀行貸款。去年6月，易事特公告，共有9個募投項目結項并將節余募集資金共計2.32億元用于永久補充流動資金。

《電鰻快報》