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控股子公司浙江翰晟涉草根投資案被查封，對(duì)

　　重大資產(chǎn)重組、控制權(quán)再度轉(zhuǎn)讓能否正常推進(jìn)？全年業(yè)績(jī)?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)？這些都與失聯(lián)的董事長(zhǎng)陳環(huán)有莫大關(guān)系。

　　2016年以來(lái)，萬(wàn)家樂(lè)連續(xù)實(shí)施控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)剝離，寄希望于向金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此次浙江翰晟被查封，萬(wàn)家樂(lè)的轉(zhuǎn)型計(jì)劃幾乎全盤落空。

　　今年以來(lái)，萬(wàn)家樂(lè)股價(jià)持續(xù)下跌，市值已蒸發(fā)近3/4，背靠廣州國(guó)資以及平安大華的控股股東，在這一筆投資上已浮虧超過(guò)12億元。

傷筋動(dòng)骨的資產(chǎn)剝離

　　從萬(wàn)家樂(lè)目前的發(fā)展來(lái)看，兩年前出售燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)或許就是一個(gè)錯(cuò)誤的決定。

　　2016年3月，廣州蕙富博衍投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：蕙富博衍）以15.5億元受讓西藏匯順?biāo)秩f(wàn)家樂(lè)（000533.SZ）17.37%股份，成為公司控股股東。

　　當(dāng)年底，萬(wàn)家樂(lè)即實(shí)施對(duì)廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)的剝離，將該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體燃?xì)饩吖?00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西藏匯順和張逸誠(chéng)，交易對(duì)價(jià)7.45億元，增值率18.6%。西藏匯順實(shí)際控制人張明園和張逸誠(chéng)是父子關(guān)系。

　　這兩筆交易達(dá)成之后，張家人整整套現(xiàn)8億元，同時(shí)將已做了30多年的萬(wàn)家樂(lè)廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)以及品牌重新拿回自己手中。

　　那么，當(dāng)時(shí)萬(wàn)家樂(lè)為何要出售廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)呢？主要原因有以下幾點(diǎn)：

　　1、公司研發(fā)等投入不足，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力降低，銷售收入提升依賴市場(chǎng)投入，盈利能力下降；

　　2、渠道老化，電商布局遲緩，渠道轉(zhuǎn)型能否實(shí)現(xiàn)具有重大不確定性；

　　3、進(jìn)一步發(fā)展廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)，初步估算需投入超過(guò)5億元，財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高；

　　4、公司資產(chǎn)負(fù)債率高，償債壓力大，出售資產(chǎn)回籠資金、緩解財(cái)務(wù)壓力。

　　說(shuō)了這么多，總結(jié)起來(lái)就是一句話：廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)難賺錢了，賣了可以給公司換回幾個(gè)億現(xiàn)金。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，出售燃?xì)饩吖?，?duì)萬(wàn)家樂(lè)是傷筋動(dòng)骨的。

　　2014年、2015年和2016年1-8月，該板塊貢獻(xiàn)的營(yíng)收均超過(guò)公司整體營(yíng)收的60%；同期貢獻(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為1.2億元、7869萬(wàn)元和-1931萬(wàn)元。

　　單看數(shù)據(jù)本身，燃?xì)饩吖镜挠芰Υ_實(shí)在持續(xù)降低，但2016年前8個(gè)月出現(xiàn)虧損，主要是銷售費(fèi)用的增加以及商標(biāo)減值損失所致。

　　燃?xì)饩吖緞冸x出上市公司之后，近兩年的經(jīng)營(yíng)狀況如何外界不得而知。

　　浙江翰晟攜創(chuàng)實(shí)業(yè)有限公司（下稱：浙江翰晟）事發(fā)之后，萬(wàn)家樂(lè)燃?xì)饩吖镜谝粫r(shí)間發(fā)表聲明，撇清與上市公司萬(wàn)家樂(lè)的關(guān)系。

金融轉(zhuǎn)型失利

　　出售廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)之后，萬(wàn)家樂(lè)依托新的控股股東，曾為公司謀劃了進(jìn)軍金融服務(wù)業(yè)的美好前程。

　　在萬(wàn)家樂(lè)看來(lái)，金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大——到2020年供應(yīng)鏈管理市場(chǎng)規(guī)模近15萬(wàn)億元，商業(yè)保理業(yè)務(wù)規(guī)模也將達(dá)到萬(wàn)億級(jí)。

　　公司還表示，開展金融服務(wù)業(yè)務(wù)，可以與現(xiàn)有的輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同。

　　同時(shí)，公司三十多年的客戶沉淀、大股東的背景以及地處廣東的地緣優(yōu)勢(shì)，都成為了萬(wàn)家樂(lè)進(jìn)軍金融服務(wù)業(yè)的特有優(yōu)勢(shì)。

　　發(fā)展方向既定，萬(wàn)家樂(lè)也表現(xiàn)出了超強(qiáng)的行動(dòng)力。

　　2016年11月和2017年1月，公司連續(xù)發(fā)布公告，擬成立金融控股公司以及籌備在北京通州區(qū)設(shè)立民營(yíng)商業(yè)銀行。

　　然而，此后的一年內(nèi)，公司兩大金融業(yè)務(wù)的推進(jìn)再無(wú)進(jìn)展對(duì)外公告。

　　斑馬消費(fèi)查詢發(fā)現(xiàn)，在2017年的年報(bào)中，公司有簡(jiǎn)短描述：因金融監(jiān)管趨嚴(yán)，各地暫停了金融控股公司的注冊(cè)，公司前期擬成立的金融控股公司以及通州民營(yíng)銀行兩個(gè)項(xiàng)目在2018年一季度叫停，籌建人員已辭退。

　　資產(chǎn)重組遭遇黑天鵝

　　如果不是浙江翰晟突然被查，對(duì)這家公司的股權(quán)收購(gòu)，無(wú)疑是2016年控制權(quán)變更以來(lái)，萬(wàn)家樂(lè)做的最成功的一件事。

　　2017年3月，萬(wàn)家樂(lè)用4.5億元收購(gòu)了浙江翰晟60%股權(quán)，這家成立剛兩年的公司整體估值高達(dá)6.04億元，增值率617%。

　　浙江翰晟主要從事石化等大宗貿(mào)易以及相關(guān)的供應(yīng)鏈管理服務(wù)，公司表示，該筆資產(chǎn)收購(gòu)，通過(guò)共享先進(jìn)的供應(yīng)鏈管理和風(fēng)控機(jī)制，對(duì)上市公司供銷系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化，提升盈利能力。同時(shí)，積累人才和經(jīng)驗(yàn)，降低進(jìn)入金融服務(wù)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　浙江翰晟亦不負(fù)公司厚望，2017年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5100萬(wàn)元，超額完成業(yè)績(jī)承諾。

　　從2017年年報(bào)和2018年半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，浙江翰晟業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，今年上半年?duì)I業(yè)收入64.7億元，已超過(guò)去年全年?duì)I收的84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4300萬(wàn)元，超過(guò)2017年全年。

　　按照這一發(fā)展勢(shì)頭，全年實(shí)現(xiàn)6000萬(wàn)元的扣非凈利潤(rùn)應(yīng)無(wú)重大問(wèn)題。

　　2018年1月，浙江翰晟董事長(zhǎng)、持股40%的股東陳環(huán)當(dāng)選萬(wàn)家樂(lè)董事長(zhǎng)。兩個(gè)月后，公司董事會(huì)通過(guò)決議，擬以2.8億-3.3億對(duì)價(jià)收購(gòu)陳環(huán)所持浙江翰晟剩余40%股權(quán)。

　　就在該重大資產(chǎn)重組推進(jìn)過(guò)程中，浙江翰晟突然曝出涉草根投資案被查封，已無(wú)法正常開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，到期的購(gòu)銷合同無(wú)法履行，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間無(wú)法確定。

　　目前，身兼浙江翰晟和萬(wàn)家樂(lè)兩家公司董事長(zhǎng)的陳環(huán)也已失聯(lián)。

　　從目前來(lái)看，浙江翰晟對(duì)公司全年業(yè)績(jī)的影響無(wú)法估算，而作為公司另一核心業(yè)務(wù)——輸配電設(shè)備，盈利能力已急劇下滑。今年上半年，子公司順特電氣僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)529萬(wàn)元，而上年同期為4023萬(wàn)元。

　　三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司前三季度預(yù)計(jì)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額2200萬(wàn)-1700萬(wàn)。

大股東深陷其中

　　今年以來(lái)，萬(wàn)家樂(lè)股價(jià)持續(xù)下跌，已從年初的10.56元/股，跌至目前的2.65元/股（10月26日收盤價(jià)），市值已蒸發(fā)近3/4。

2016年，蕙富博衍以12.92元/股收購(gòu)西藏匯順?biāo)秩f(wàn)家樂(lè)1.2億股，耗資15.5億元成為公司控股股東。

　　以最近收盤的股價(jià)計(jì)，蕙富博衍入主萬(wàn)家樂(lè)已浮虧超過(guò)12億元。

　　事實(shí)上，蕙富博衍并非等閑之輩，普通合伙人背靠廣州國(guó)資以及合輝創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)，有限合伙人則是由平安大華作為管理人，并由其設(shè)立并管理的資管計(jì)劃。

　　今年4月萬(wàn)家樂(lè)曾公告，弘信控股擬收購(gòu)第一大股東蕙富博衍所持萬(wàn)家樂(lè)全部股權(quán)，交易達(dá)成后，公司實(shí)際控制人將發(fā)生變更。

　　陳環(huán)是弘信控股控股股東，持股70%，收購(gòu)?fù)瓿珊?，陳環(huán)將成為萬(wàn)家樂(lè)的實(shí)際控制人。

　　如今，陳環(huán)失聯(lián)了。