經(jīng)過兩個月的征求意見，9月28日，銀保監(jiān)會正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱《理財辦法》）。

　　在征求意見的過程中，金融機構(gòu)、行業(yè)自律組織、專家學者提出了意見建議，銀保監(jiān)會對反饋意見逐條研究，充分吸收合理建議，多數(shù)意見已經(jīng)采納或擬在“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中采納。

　　《理財辦法》在理財產(chǎn)品投資范圍、穿透管理和理財投資顧問管理等方面，采納市場機構(gòu)的反饋意見，進一步明確了相關(guān)要求；在流動性風險管理、壓力測試和信息披露等方面，進一步區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品要求，與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準保持一致。

　　同時，在理財產(chǎn)品銷售方面，引入不少于24小時的投資冷靜期要求，并進一步提高了條款表述的針對性和準確性。“冷靜期明確只適用于私募理財產(chǎn)品，不適用于公募理財產(chǎn)品。”銀行業(yè)內(nèi)人士指出，這是為了確保與公募、私募基金保持監(jiān)管規(guī)則的一致性。

　　接近監(jiān)管人士對第一財經(jīng)記者稱，最終落地的《理財辦法》及即將發(fā)布的“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”沒有對征求意見稿有任何收緊的規(guī)定，如有調(diào)整也都有利于穩(wěn)定市場預期。

　　銀保監(jiān)會相關(guān)負責人指出，對于市場機構(gòu)反映的進一步降低理財產(chǎn)品銷售起點，擴大銷售渠道和理財投資合作機構(gòu)范圍，不強制要求個人首次購買理財產(chǎn)品在銀行營業(yè)網(wǎng)點進行面簽，允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品等內(nèi)容，將擬在“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中予以采納，相關(guān)規(guī)定與《資管新規(guī)》和其他同類金融機構(gòu)總體保持一致。

　　第一財經(jīng)記者從接近銀保監(jiān)會人士處獲悉，目前“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”已有初稿，將廣泛征求意見。

　　有銀行業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者透露，下一步“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中，可能將不設(shè)銷售起點要求，銀行可以自行設(shè)置起點，除此，銀行可以通過網(wǎng)上進行面簽，不強制要求客戶到網(wǎng)點進行面前。

　　ABN明確納入底層資產(chǎn)

　　針對理財產(chǎn)品投資范圍，根據(jù)此前征求意見稿第35條，理財產(chǎn)品可以投資管產(chǎn)品，但資管產(chǎn)品不是底層資產(chǎn)，需要穿透至底層資產(chǎn)。

　　有銀行業(yè)內(nèi)人士表示，征求意見稿并未明令禁止理財產(chǎn)品不能投資管產(chǎn)品。目前市場較為關(guān)心的是投資ABN（在銀行間市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券）是否屬于底層資產(chǎn)。

　　此次落地的《理財辦法》規(guī)定，“包括在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券”，明確包含ABN。而征求意見稿中的“銀行間市場信貸資產(chǎn)支持證券”表述并不包含ABN。

　　此前，銀行業(yè)資管人士反饋，征求意見稿對于流動性風險管理、壓力測試、信息披露等要求，對于私募理財產(chǎn)品而言，比其他私募資管產(chǎn)品更為嚴格。正式落地的《理財辦法》則進一步區(qū)分公募理財產(chǎn)品與私募理財產(chǎn)品，新規(guī)定要求與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準保持一致。

　　銀行業(yè)人士指出，原則上公募理財產(chǎn)品和其他公募基金產(chǎn)品保持一致，私募理財產(chǎn)品與其他私募資管產(chǎn)品保持一致。

　　上述銀行業(yè)人士指出，在這個階段監(jiān)管沒有排除銀行間和交易所市場產(chǎn)品，按照總體邏輯來說，上述市場產(chǎn)品不應(yīng)該排除。 下一步各類銀行間、交易所市場都有進一步完善的空間。

　　設(shè)24小時投資“冷靜期”

　　正式落地的《理財辦法》，引入了投資冷靜期的規(guī)定。銀保監(jiān)會相關(guān)負責人指出，銀行應(yīng)當在銷售文件中約定不少于24小時的投資冷靜期。

　　冷靜期內(nèi)，如投資者改變決定，銀行應(yīng)當遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時退還投資者全部投資款項。

　　除了投資者冷靜期外，第一財經(jīng)記者還了解到，理財產(chǎn)品的最低投資門檻也有望進一步降低。

　　征求意見稿對理財產(chǎn)品實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　此次，銀保監(jiān)會相關(guān)負責人指出，對于市場機構(gòu)反映的進一步降低理財產(chǎn)品銷售起點等內(nèi)容，將擬在“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”中予以采納。此外，第一財經(jīng)記者還從接近銀保監(jiān)會人士處獲悉，目前理財子公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則已有初稿，將廣泛征求意見。

　　銀行業(yè)專業(yè)人士對第一財經(jīng)記者指出，針對24小時投資冷靜期的新規(guī)定，未來銀行需要對系統(tǒng)進行升級，此外針對具體的“起息日”也會在合同中與客戶進行特別規(guī)定。 幫助投資者做出更加充分明確的決定。

　　結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管辦法與理財分開

　　銀保監(jiān)會表示，《理財辦法》規(guī)定保本理財產(chǎn)品按照結(jié)構(gòu)性存款或其他存款進行規(guī)范管理。

　　同時，在附則中承接并進一步明確現(xiàn)行監(jiān)管制度中關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)要求。包括將結(jié)構(gòu)性存款納入一行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準備金和存款保險保費的交納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計提資本和撥備。

　　銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)執(zhí)行《辦法》及附件關(guān)于產(chǎn)品銷售的相關(guān)規(guī)定，充分披露信息，揭示風險，保護投資者合法權(quán)益；銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，需具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格等。

　　銀保監(jiān)會相關(guān)負責人指出，目前銀保監(jiān)會正在制定結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定。下一步，將結(jié)合本次公開征求意見情況進行修改完善并適時發(fā)布實施，更好區(qū)分和厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財業(yè)務(wù)監(jiān)管框架。

　　銀行業(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)監(jiān)管辦法與此前公開征求意見稿無根本區(qū)別，《理財辦法》規(guī)定，保本理財產(chǎn)品，根據(jù)是否掛鉤衍生產(chǎn)品，分別按照結(jié)構(gòu)性存款和其他存款進行規(guī)范管理。如果不掛鉤衍生產(chǎn)品，本來就在表內(nèi)核算，就按照一般性存款，不視為結(jié)構(gòu)性存款。

　　此前一些銀行反映希望將結(jié)構(gòu)性存款和理財產(chǎn)品分開兩個制度監(jiān)管，第一財經(jīng)記者獲悉，監(jiān)管采納業(yè)內(nèi)建議，分開監(jiān)管以更好的厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管邊界，促進結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。

　　在銀行內(nèi)部，資管部門負責銀行理財產(chǎn)品，其他部門負責結(jié)構(gòu)性存款，有業(yè)內(nèi)人士表示，分開監(jiān)管的制度也有利于銀行內(nèi)部厘清部門之間的職責。

　　公募理財可通過公募基金投股票

　　對于市場較為關(guān)注的公募理財產(chǎn)品可否投資股票等市場關(guān)心的問題，根據(jù)《辦法》規(guī)定，公募理財可以通過公募基金，投資股票。

　　按照現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定，銀行私募理財產(chǎn)品可以直接投資股票，公募理財產(chǎn)品不能投資股票，此外不僅不能直接投資股票，而且在投公募基金時，只能投貨幣型、債券型基金。銀行業(yè)內(nèi)人士指出，如果公募基金投資股票，按照現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定，公募理財產(chǎn)品也不能投資該基金。

　　不過此次落地的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，繼續(xù)允許私募理財產(chǎn)品直接投資股票，而重點是，此次銀保監(jiān)會放松了公募理財投資公募基金的要求，根據(jù)監(jiān)管要求，日后無論什么類型的公募基金產(chǎn)品，公募理財產(chǎn)品都可以投資各類公募基金。

　　銀行業(yè)專業(yè)人士指出，這意味著公募理財產(chǎn)品可以通過投資各類公募基金，間接投資股票市場。

　　工商銀行(5.770, 0.08, 1.41%)原行長楊凱生對第一財經(jīng)記者指出，對人們比較關(guān)心的銀行理財產(chǎn)品是否可以直接投資于資本市場購買股票的問題，《理財辦法》的處理是有道理的，甚至可以說是有一定藝術(shù)性的。

　　他認為，銀行體系確實與資本市場體系之間需要有一定的隔離，因為銀行必須對存款人負責，銀行不能將一般存款人的資金用于收益可能較高，但風險也可能相應(yīng)較高的投資活動，包括股票、期貨等投資。

同時，銀行也應(yīng)該為有各類投資意向，有一定風險承受能力的客戶提供必要的投資工具和服務(wù)，這既是銀行客戶、社會公眾日趨增多的一種金融服務(wù)需求，也是我們資本市場進一步健康發(fā)展的需要，關(guān)鍵是如何把握風險與發(fā)展的關(guān)系。因此，現(xiàn)在的規(guī)定是，銀行公募的理財產(chǎn)品不能直接購買股票，但如果投資于其他公募基金，而這些公募基金去購買股票是允許的。

　　楊凱生指出，同時，更為重要的是，下一步監(jiān)管部門還將批準銀行設(shè)立具有獨立法人性質(zhì)的從事理財業(yè)務(wù)的子公司，這種子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品將被允許直接投資于股票市場。我認為，經(jīng)過這一段時間的醞釀、討論和公開征求意見，在目前的經(jīng)濟金融形勢下，對這個問題作出這樣的制度安排是恰當?shù)模瑢κ袌鰜碚f應(yīng)該是一個積極的信號。

　　一位資產(chǎn)管理專業(yè)人士對第一財經(jīng)記者指出，按照《辦法》的要求，由此對公募基金按照資管新規(guī)的要求，就不再穿透到底層資產(chǎn)。

　　第一財經(jīng)獲悉，下一步，銀保監(jiān)會在子公司監(jiān)管辦法中，將允許理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票。第一財經(jīng)記者從接近銀保監(jiān)會人士處獲悉，目前“理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則”已有初稿，將廣泛征求意見。