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　　20日，兩市窄幅震蕩，截至收盤，上證指數(shù)下跌0.06%，深證成指下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.34%。連續(xù)兩日大漲之后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)整，分化如期而至，市場(chǎng)熱點(diǎn)缺乏，成交縮量，個(gè)股跌多漲少。

　　分析人士表示，大盤在周三放量上漲后，昨日快速縮量，熱點(diǎn)持續(xù)性并不理想，反彈不會(huì)一帆風(fēng)順，基建板塊仍可關(guān)注。而在熱點(diǎn)匱乏之下，市場(chǎng)出現(xiàn)指數(shù)漲個(gè)股不漲的情況，不少投資者開始購買指數(shù)ETF作為底倉。

　　市場(chǎng)初現(xiàn)分化

　　昨日，滬深兩市股指全天維持窄幅震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)熱點(diǎn)散漫，成交額有所萎縮。上證指數(shù)成交1049億元，較前一交易日1401億元的成交額縮量明顯，深證成指成交1455億元，較前一交易日1798億元的成交額縮量明顯。

　　市場(chǎng)再度縮量，市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)經(jīng)過兩天的帶量反彈后，昨日呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，屬于正常的技術(shù)性調(diào)整范圍。

　　從盤面上來看，昨日市場(chǎng)熱點(diǎn)缺乏，表現(xiàn)分化，多個(gè)行業(yè)指數(shù)下跌，其中國(guó)防軍工板塊跌幅超過1%，上漲幅度最大的休閑服務(wù)板塊上漲0.65%。從概念板塊上來看，近七成以上概念板塊下跌，稀土永磁板塊“一枝獨(dú)秀”，漲幅超過3%，板塊內(nèi)寧波韻升(5.400, -0.10, -1.82%)、銀河磁體(13.290, -0.04, -0.30%)、中鋼天源(6.770, -0.17, -2.45%)漲停，北礦科技(11.910, -0.26, -2.14%)、五礦稀土(9.490, -0.14, -1.45%)漲幅超過5%。周二表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的基建板塊昨日午后有所拉升，山東路橋(5.580, 0.41, 7.93%)漲停，申萬一級(jí)建筑材料指數(shù)上漲0.37%。個(gè)股跌多漲少，兩市正常交易的個(gè)股上漲分別為1179只，下跌2160只，較連續(xù)普漲的交易日來看分化明顯。

　　值得注意的是，在市場(chǎng)分化，窄幅震蕩之下，昨日北上資金凈流入49.73億元，創(chuàng)近期以來新高。

　　分析人士表示，連續(xù)兩天的普漲反彈之后，滬指最大漲幅已達(dá)百點(diǎn)，同時(shí)北上資金大幅凈流入，預(yù)示后市相對(duì)樂觀，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策加碼利好股市運(yùn)行，市場(chǎng)底部基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，反彈是確定性事件，但行情出現(xiàn)震蕩反復(fù)也屬正常。

　　ETF成配置首選

　　在連續(xù)兩個(gè)交易日大漲和昨日窄幅震蕩的行情之下，不少個(gè)股出現(xiàn)了賺指數(shù)不賺錢的情況。周二以來，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.90%，深證成指上漲2.91%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.80%。

　　而從個(gè)股情況來看，近三個(gè)交易日，僅有1357只個(gè)股累計(jì)漲幅超過2.90%，除去鵬鼎控股(26.890, -1.11, -3.96%)、鄭州銀行(8.000, 0.73, 10.04%)等幾只未開板新股外，山東路橋以三連板位居漲幅榜前列；跑輸滬指的個(gè)股達(dá)到2198只，飛馬國(guó)際(6.530, 0.00, 0.00%)、必康股份(20.590, -2.29, -10.01%)、四川金頂(6.720, -0.75, -10.04%)均以連續(xù)跌停位居跌幅榜前列。而近三個(gè)交易日漲幅不超過2%的個(gè)股也達(dá)到了1555只，由此可見選股難度之大。在近三個(gè)交易日，超6成個(gè)股漲幅未跑贏滬指。超過4成個(gè)股漲幅至少落后滬指0.9%。

　　在市場(chǎng)分化，個(gè)股漲幅跑不贏指數(shù)，板塊上漲持續(xù)性不明顯的情況下，有市場(chǎng)人士對(duì)記者表示：“這樣的行情不好操作，周二上漲了之后，周三進(jìn)去追漲，但并沒有追到上漲幅度較大的個(gè)股，到了今天，雖然指數(shù)只下跌一點(diǎn)點(diǎn)，但我的股票下跌還是挺明顯的，而如果在今天市場(chǎng)震蕩中建倉，可能得繼續(xù)煎熬了。”

　　有私募人士對(duì)記者表示，從2010年至今的區(qū)間觀察，上證綜指、深證成指、中小板估值均低于歷史均值水平，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值水平也已處于歷史低位水平，A股投資價(jià)值凸顯，但市場(chǎng)表現(xiàn)分化，選股難度增加，買了一部分交易型開放式指數(shù)基金（ETF）作為底倉。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，上周上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板及中證500指數(shù)基金凈申購金額分別為30.95億元、24.07億元、20.47億元及13.21億元，較上周大幅回升。從年初到9月14日，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板及中證500指數(shù)基金累計(jì)凈申購75.92億元、187.74億元、301.71億元及256.02億元。

　　而在主力資金上周連續(xù)凈流出的情況下，ETF凈申購資金成為市場(chǎng)中寶貴的增量資金來源。前述私募人士對(duì)記者表示，方向未明，估值已低，市場(chǎng)易上難下，但選股難的當(dāng)下可以考慮配置ETF作為底倉布局反彈。

　　新方法布局A股

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，A股納入國(guó)際資本市場(chǎng)的步伐也不斷加快，外資在我國(guó)資本市場(chǎng)的參與度不斷加深，A股進(jìn)入新生態(tài)。招商證券(12.690, 0.15, 1.20%)策略分析師張夏提出，未來一個(gè)簡(jiǎn)單的策略就是買入外資持續(xù)加倉的股票，建議關(guān)注外資持股比例較高的股票。

　　張夏表示，外資選股的基本思路是精選龍頭，兼顧價(jià)值成長(zhǎng)，部分股票的持股占自由流通股比例已經(jīng)超過30%。在金融地產(chǎn)資源品等傳統(tǒng)行業(yè)，行業(yè)格局相對(duì)固定，外資持股明顯以大為美，積極配置確定性高的大盤藍(lán)籌。消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)上，外資集中持倉白馬股，在行業(yè)集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業(yè)定價(jià)權(quán)的公司，且公司股息率基本處于行業(yè)偏上水平。TMT行業(yè)上，外資不僅重倉持有穩(wěn)定增長(zhǎng)的龍頭，也積極布局持續(xù)投入研發(fā)、成長(zhǎng)性較高的細(xì)分龍頭。陸股通整體持倉較A股取得了明顯的超額收益，截至目前陸股通總體持股相對(duì)上證綜指/滬深300有近27%/14%的累積超額收益。

　　張夏建議，關(guān)注低估值、業(yè)績(jī)優(yōu)、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業(yè)龍頭。外資已成為A股市場(chǎng)主要增量資金之一，滬倫通的推進(jìn)有利于擴(kuò)大外資流入，且外資會(huì)進(jìn)一步集中持有優(yōu)質(zhì)龍頭，將對(duì)個(gè)股流動(dòng)性和估值定價(jià)權(quán)產(chǎn)生較大影響。

　　廣發(fā)證券(13.530, 0.06, 0.45%)策略團(tuán)隊(duì)表示，用新方法投資，第一，當(dāng)前成長(zhǎng)股估值體系重塑，需要根據(jù)成長(zhǎng)性是否來自新的供需關(guān)系、是否來自產(chǎn)業(yè)層面的廣義內(nèi)生作為“成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈”的標(biāo)準(zhǔn)。未來把握“消費(fèi)升級(jí)+科技革命”的新成長(zhǎng)時(shí)代。第二，A股延續(xù)“以龍為首”的交易邏輯，絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)投資者占比提升、全球化、供給側(cè)改革提升上市公司質(zhì)量等邊際變化共同構(gòu)成了A股護(hù)城河理論基礎(chǔ)，應(yīng)該精選出“寬護(hù)城河”A股標(biāo)的。

　　廣發(fā)證券進(jìn)一步表示，可以從大類資產(chǎn)角度看債股聯(lián)動(dòng)，新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下行，周期輪動(dòng)在債股聯(lián)動(dòng)上的映射預(yù)計(jì)淡化。未來債股聯(lián)動(dòng)方向更取決于盈利和折現(xiàn)率的邊際變化。若盈利邊際上行>利率邊際上行，股票上漲；盈利邊際上行

　　而對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)，國(guó)泰君安(14.990, 0.17, 1.15%)證券策略分析師李少君表示，加倉時(shí)機(jī)到來，重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)中的TMT；周期板塊受益大基建鏈條的品種與消費(fèi)板塊中業(yè)績(jī)估值處于合理位置的品種也將在金秋行情中有積極的表現(xiàn)。制造業(yè)中的TMT推薦計(jì)算機(jī)、軍工、電子、通信，從細(xì)分領(lǐng)域亮點(diǎn)來看，計(jì)算機(jī)在云計(jì)算、電子在5G和半導(dǎo)體、通信在5G、軍工在飛機(jī)。周期板塊看好大基建受益鏈條品種，消費(fèi)板塊更重視自下而上選業(yè)績(jī)估值高匹配度的品種。

《電鰻快報(bào)》