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　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文/高偉

　　6月20日，滬指探底回升，2900點(diǎn)失而復(fù)得，收盤小幅上揚(yáng)0.27%，收?qǐng)?bào)2915.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)更強(qiáng)，收盤反彈1.08%，收?qǐng)?bào)1563.79點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3482億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，鋼鐵與軍工板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。人們懸著的一顆心終于落下來(lái)了！

　　 投資者關(guān)注的是，會(huì)不會(huì)再出現(xiàn)這種嚇?biāo)廊说那Ч傻＃緼股到底能不能買？《號(hào)外財(cái)經(jīng)》梳理了幾家代表性的觀點(diǎn)，當(dāng)然也少不了人們心中的“一哥”王亞偉，相信從他們的只言片語(yǔ)中，了解到A股到底處于什么位置。

　　 海通策略認(rèn)為，短期看，國(guó)內(nèi)去杠桿背景下信用違約不斷，但站在中長(zhǎng)期的視角看，目前A股已經(jīng)進(jìn)入估值合理區(qū)域。若宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的大背景即L型的一橫能持續(xù)，估值底部就大概率有效。從PE/PB角度看，目前全部A股PE(TTM，整體法)為17.0倍，而在2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)為17.7倍，目前PB(MRQ，整體法)為1.74倍，而在2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)為1.83倍。目前A股估值已經(jīng)回到上證綜指2638點(diǎn)時(shí)附近，只要宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的大背景即L型的一橫能持續(xù)，估值底部就大概率有效。從主要市場(chǎng)指數(shù)看，上證綜指、上證50、滬深300、中小板指分別處于2005年以來(lái)估值從低到高的26%、36%、32%、28%分位，均處在歷史偏低水平。

　　 西部證券認(rèn)為，外圍消息面不穩(wěn)定，無(wú)疑是導(dǎo)致A股運(yùn)行重心不斷下移的影響因素。但需要指出的是，這些影響更多是市場(chǎng)短線情緒的釋放。鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策依然保持穩(wěn)定，A股市場(chǎng)的宏觀運(yùn)行環(huán)境依然穩(wěn)定。回到A股的估值水平來(lái)看，A股的市凈率PB值正在進(jìn)入歷史低估區(qū)域，這無(wú)疑意味著指數(shù)進(jìn)一步下行的空間有限。根據(jù)的統(tǒng)計(jì)，從歷史上看，全部A股的市凈率水平低于2倍PB的時(shí)期分別是2005年中旬、2013年年底的1.7倍左右和2014年中旬的1.5倍左右，都對(duì)應(yīng)著重要的底部區(qū)域。隨著滬指回落至3000點(diǎn)附近，目前全部A股的PB值也已經(jīng)來(lái)到1.8倍左右，距離最低值非常接近，這意味著3000點(diǎn)左右可能同樣是一個(gè)重要的底部區(qū)域。

　　重點(diǎn)來(lái)了，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)6月20日上午推送的官方微信號(hào)上，“一哥”王亞偉罕見發(fā)聲，在他看來(lái)，A股下行風(fēng)險(xiǎn)有

　　 王亞偉掌舵的千合資本稱，當(dāng)前市場(chǎng)的下跌，雖然有理性的避險(xiǎn)成分，但也有非理性的恐慌情緒。放眼全球資本市場(chǎng)，中國(guó)股市的近期弱勢(shì)表現(xiàn)并非單獨(dú)現(xiàn)象，以出口為導(dǎo)向的主要國(guó)家指數(shù)，如德國(guó)DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)，韓國(guó)綜合指數(shù)，今年以來(lái)均為負(fù)收益，表明全球投資者都在不斷評(píng)估貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的不確定性影響。

　　 “目前中國(guó)資本市場(chǎng)整體估值相對(duì)較低，以滬深300成分股為代表的中國(guó)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)，最新的PE12.3倍，處于歷史低估值區(qū)域，并不存在估值泡沫。我們預(yù)計(jì)2018年企業(yè)整體盈利仍將增長(zhǎng)10%以上。反觀美股，標(biāo)普500靜態(tài)市盈率25倍，是滬深300的1倍。從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)的投資收益一方面來(lái)自于估值的提升，更重要的是依靠?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。”王亞偉表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入成熟穩(wěn)定期，各個(gè)行業(yè)正在呈現(xiàn)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸擴(kuò)大的現(xiàn)象，因此，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)正在迎來(lái)行業(yè)格局穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化的投資甜蜜點(diǎn)。在當(dāng)前位置，集中了中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A股市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)是有限的，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期的上行空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，值得長(zhǎng)期投資者適時(shí)入場(chǎng)布局。

　　 業(yè)內(nèi)人士普遍對(duì)《號(hào)外財(cái)經(jīng)》表示，底部的構(gòu)筑往往是一個(gè)反復(fù)和漫長(zhǎng)的過(guò)程，這需要更多的耐心和信心。基于對(duì)后市并不悲觀的判斷，在操作策略上，建議不宜繼續(xù)盲目殺跌，而是應(yīng)該趁指數(shù)反復(fù)筑底的過(guò)程中逐步加大倉(cāng)位配置。

　　 《號(hào)外財(cái)經(jīng)》注意到，目前A股仍需要信心提振，東方財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，A股的主力資金已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日凈流出，6月13日、14日、15日、19日、20日，主力凈流入額依次為-137.53億元、-106.68億元、-187.75億元、-231.87億元、-70.26億元。

《電鰻快報(bào)》