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　　仁會生物（830931）擬從新三板摘牌，按照正常邏輯，投資者應該奪路而逃，股價暴跌。

      事實卻相反，仁會生物股價在相關公告發出后的第一個交易日暴增18%。雖然今日跌幅超過6%，總體上，仁會生物股價還是上漲不少。

　　這背后的投資邏輯是什么？

　　“是否赴港上市我們董事會也還在討論，目前還沒有明確消息，之后有計劃還會公告。”5月23日，仁會生物相關人士表示。

　　失去IPO機會后，集郵黨找H股這個可能的新“風口”。

　　摘牌引發集郵黨豪賭H股？

　　5月28日，仁會生物發布公告稱，根據公司資本市場長期戰略發展規劃，結合自身業務發展的需要，經過慎重考慮，公司擬申請從新三板摘牌。

　　一般來說，摘牌后退出通道會變得更窄，出逃就成為資本唯一的選擇。

　　然而，仁會生物的摘牌卻出現怪異的走勢，先暴漲后暴跌。

　　擬摘牌公告出來的第一個交易日，仁會生物股價以19.64元/股，相對上一個交易日出現18%的漲幅。當日最高價為21.75元/股，最低價為17.03元/股。這是仁會做市3年以來單日第二大漲幅。上一次還是在2015年7月10日，股價接連暴跌之后單天漲幅49.75%。

　　30日，仁會生物股價再次上漲。漲勢并沒有維持太久。今日（5月31日），仁會生物股價出現暴跌，以18.54元/股收盤，相較上一各交易日跌幅達到6%。其中，最高價為19.6元/股，最低價為18.36元/股。

　　股價暴漲的邏輯是什么？分析人士稱，集郵黨曾經在新三板豪賭過IPO概念股，隨著今年IPO步驟明顯放緩，集郵黨基本隱退。當H股概念出現時，集郵黨再次找到新“風口”，出手抄底的可能性非常大。

　　“現在買的，應該都是賭仁會生物去香港上市吧”，南山投資創始人周運南表示，“有大股東回購這個可能，仁會生物摘牌是按不低于成本價回購，有保底不虧的心理，但我感覺更多的還是在搏未來境外上市的預期。”

　　摘牌新三板 赴港IPO？

　　“3+H”推出一個月以來，已經有5家新三板公司宣布計劃發行H股，其中有2家都是生物醫藥企業。

　　對于新三板來說，生物醫藥公司是港交所上市新規的最大受益者。分析人士指出，創新藥企業一般前期新藥的研發需要大量資金的投入，而且早期幾乎沒有任何盈利，傳統IPO制度下，這類企業上市之路很難。

　　港股偏愛醫藥板塊，允許尚未盈利或者無收入的生物科技公司赴港上市，對研發型創新藥企業的上市是一個很好的選擇。仁會生物宣布摘牌新三板意味著放棄“3+H”，很可能是要選擇直接赴港IPO。

　　數據顯示，截至5月30日收盤，市值滿足港股上市要求的新三板生物醫藥公司有9家。其中，市值排位前4的分別是君實生物（833330）、成大生物（831550）、之江生物（834839）、仁會生物（830931）。市值最高的君實生物有128.76億元，仁會生物31.91億元。

　　沒有盈利的企業有5家，分別是君實生物（833330）、禾元生物（833101）、仁會生物（830931）、澤生科技（871392）、中鈺醫療（430118）。

　　仁會生物作為新三板知名的創新藥公司，自2000年成立初期就投入糖尿病藥物的研發，連年虧損，直到2014年掛牌新三板時營收都還是零。目前主要研究“重組人胰高血糖素類多肽-1（7-36）”，通用名“貝那魯肽注射液”，俗稱“誼生泰”。

　　2015年，仁會生物完成了4輪融資，融資總金額為4億元，其中85%的募資都用于擴產項目和研發。2017年該公司雖然實現營收1417.17萬元，同比增長27倍，但仍然虧損1.6億元。深陷泥潭的仁會生物急需上市補血。

　　仁會生物董事長桑會慶此前也曾公開示好港股市場，“生物技術公司比較容易缺錢，對資金需求比較大，如果沒有長期持續、有實力的資本投入的話，發展是會受到限制的。所以港交所新政對新三板掛牌生物技術公司有很大的吸引力。”