貨幣基金的從嚴(yán)監(jiān)管無疑是今年的一個重頭戲。
日前有消息指出，監(jiān)管部門正就貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)銷售和T+0贖回提現(xiàn)醞釀新政，可能很快將出臺具體的監(jiān)管文件。多位受訪基金公司高管及貨幣基金經(jīng)理均表示聽到了相關(guān)說法。
“對的，這個消息我也聽到了，基本能確認(rèn)。”5月29日上午，一位管理著百億規(guī)模貨基的基金經(jīng)理對第一財經(jīng)表示。
此前，基金業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人士與第一財經(jīng)交流時表示，對貨幣基金的監(jiān)管一定會嚴(yán)格。過于短視和中心化，是貨幣基金最大的問題，也容易引發(fā)其他的流動性問題。沒有大的資本金，容易擾亂市場秩序。同時公募基金權(quán)益類基金卻在萎縮，需要從宏觀和微觀上反思。
消息稱T+0贖回限額1萬
消息稱，新規(guī)擬對貨基T+0快速贖回體現(xiàn)業(yè)務(wù)實施“限額管理”，即將單只產(chǎn)品單日的T+0贖回提現(xiàn)上限壓縮至1萬元。此外，新規(guī)還將對貨幣基金的“直銷代辦”“排他性競爭”等市場亂象予以約束。
“T+0贖回限額，對存量貨幣基金的要求是1萬塊。這個消息也傳了很久。意思是貨基不能再作為現(xiàn)金使用。”北京一位貨基基金經(jīng)理表示。
早在2016年9月，基金業(yè)協(xié)會向各基金公司下發(fā)《關(guān)于開展行業(yè)T+0快速贖回服務(wù)運行情況調(diào)研工作的通知》，要求基金公司對旗下提供T+0快速贖回服務(wù)的產(chǎn)品情況進(jìn)行梳理，評估流動性和財務(wù)壓力。
2017年證監(jiān)會對部分基金公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求所有已上報但未發(fā)行和將來上報的貨幣基金，應(yīng)明確是否開展T+0快速贖回業(yè)務(wù)。
“我們公司旗下規(guī)模最大的貨幣基金，要求單日贖回不超過5000萬，單個賬戶不能超過50萬。單日1萬塊，是一個方向。但是也可能會根據(jù)規(guī)模，比如說規(guī)模的1%~2%進(jìn)行T+0。因為銀行理財有些產(chǎn)品是T+0的，所以不會一刀切。但不論是單日限額還是根據(jù)規(guī)模限額，限制貨基的T+0的方向不會變。”一家信托系公募基金人士告訴第一財經(jīng)。
日前監(jiān)管層的閉門會議向業(yè)內(nèi)征求意見，主要討論的內(nèi)容除了投資者賬戶單日快速贖回限定在1萬元之內(nèi)外，還要求貨幣基金份額不能在支付場景使用，基金管理人自有資金不能用于資金墊付等。
“用戶體驗變好，雖然基金公司喜聞樂見，但是對基金公司的風(fēng)險是增大的。如果改為T+1，每天上午都知道如何去平頭寸。如果資金量不足需要融資，一般是在上午完成。”上述信托系公募基金人士告訴第一財經(jīng)。
“T+0下的客戶體驗非常好，但是對監(jiān)管而言，又像是取代了活期存款的功能，事實上貨基一定程度上就是現(xiàn)金，今天買貨幣基金，明天還是可以取用。相當(dāng)于變相提高了銀行活期存款的成本。”上海一家公募固收人士認(rèn)為。
目前，央行1年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%，而各大銀行存款利率最多上浮50%，也就是1年期存款利率最高約為2.25%。在貨幣市場7天質(zhì)押式回購利率R007在3%左右，而1年期的股份制銀行同業(yè)存單利率為4.5%左右，各種貨幣利率、債券利率以及貸款利率都遠(yuǎn)高于存款利率。由于很多資金都會投資貨幣基金，因此市場的實際存款利率要高于1.5%~2.25%。
貨基嚴(yán)監(jiān)管趨勢不改
隨著銀行之間的同業(yè)業(yè)務(wù)受到限制，貨幣基金的收益水平不錯，大量金融機構(gòu)買入貨幣基金。這種行為，也被監(jiān)管層認(rèn)為帶來一定的風(fēng)險。
“貨幣基金也被國際上定義為影子銀行的，因為它存在一定的隱性剛兌，與又要保持一定流動性之間有一點矛盾。金融市場如果發(fā)生大波動的時候，由于貨幣基金規(guī)模龐大，對整個金融體系會有沖擊，甚至?xí)l(fā)風(fēng)險。這也是貨幣基金越來越受到比較多監(jiān)管的原因。”北京某公募基金高管告訴記者。
“貨幣基金理論上是不能虧損的，虧損就要有機構(gòu)去墊付，而公司的自有資金往往有限，一旦出現(xiàn)虧損就是金融風(fēng)險，所以在流動性管理方面對貨幣基金提出了很多要求。現(xiàn)在貨幣基金流動性管理要好很多，但規(guī)模還在增長。雖然今年以后貨幣基金的規(guī)模不再納入公募規(guī)模進(jìn)行統(tǒng)計，但由于收益率等還是有人在買。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度末，貨幣基金規(guī)模攀升至8萬億，較2017年年底增長幅度為12%，貨幣基金規(guī)模在公募基金中占比也提升到了64.68%。
與此同時，受訪人士指出，T+0限額之后，對貨幣基金也會造成負(fù)面的沖擊，有可能使得貨幣基金規(guī)模增長放緩。
“流動性新規(guī)后，投資的時候需要滿足很多被動指標(biāo)，比如流動性指標(biāo)等。基金公司有動力把收益做上去，但是基金公司受到限制越來越多。監(jiān)管的傾向也是希望你把收益做下來，因為收益越低越安全。”上述北京貨幣基金經(jīng)理也告訴記者，流動性新規(guī)后，在投資層面發(fā)生了相應(yīng)的變化。
并且，在傳統(tǒng)攤余成本法貨幣基金嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，一些基金公司開始尋找突圍之路，市值法貨幣逐漸成為行業(yè)潮流。多家基金公司表示，正在準(zhǔn)備申報市值法的貨幣基金。
2014年，美國證監(jiān)會通過了《貨幣市場基金改革法案》，要求美國貨幣市場基金對于大額回購收取流動性折扣費，并將部分貨幣市場基金估值使用方法由攤余成本法改為市值法等。
“美國貨幣基金模式，對中國貨幣基金的發(fā)展有很大借鑒作用。”上述百億規(guī)模貨基的基金經(jīng)理也說。
《電鰻快報》
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