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　　在2018年4月4日公布的《2017年磐石市人民政府工作報(bào)告》中，只是簡(jiǎn)單提了一次“吉恩鎳業(yè)”（即*ST吉恩），表示要“積極推進(jìn)吉恩鎳業(yè)減虧”。

      這似乎為時(shí)已晚，2017年的虧損導(dǎo)致4年連虧，*ST吉恩的退市終在近日成為定局。有著地方國(guó)資背景的*ST吉恩在近年來(lái)不斷融資補(bǔ)血，在這個(gè)過(guò)程中，*ST吉恩雖吸引了明星基金機(jī)構(gòu)和重量級(jí)金融機(jī)構(gòu)的投資、貸款，卻始終未能改善業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)情況。此外，雖然“踩雷”的債權(quán)人幾乎用盡了各種方式，最終都沒(méi)能推動(dòng)*ST吉恩的債務(wù)重組。

　　如今，*ST吉恩帶著他的債權(quán)人、機(jī)構(gòu)投資人和股民正一起向退色前方走去。

　　鎳業(yè)第一股的隕落

　　在2003年的上市招股說(shuō)明書中，這個(gè)“鎳業(yè)上市第一股”還意氣風(fēng)發(fā)。當(dāng)時(shí)，作為中國(guó)第二大鎳金屬生產(chǎn)基地，同時(shí)亦是亞洲第一大鎳鹽生產(chǎn)基地，*ST吉恩的主打產(chǎn)品高冰鎳和硫酸鎳在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率一度分別高達(dá)70%和36%，多項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率第一。當(dāng)時(shí)已有40多年的歷史。

　　2003年9月，*ST吉恩成功登陸A股，發(fā)行價(jià)格為4.66元/股，上市首日以8.50元/股開盤，收在10元以上，漲幅超過(guò)118%，換手高達(dá)66.77%。上市初始，*ST吉恩不負(fù)所望，2003到2007年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性良好，營(yíng)收增長(zhǎng)至26.69億元，凈利潤(rùn)漲了15倍。這使得當(dāng)時(shí)各券商的研報(bào)基本都看好其未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　轉(zhuǎn)折發(fā)生在2008年，*ST吉恩當(dāng)年收入下降三成，其表示報(bào)告期由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，導(dǎo)致鎳需求終端市場(chǎng)-不銹鋼行業(yè)情況迅速惡化，世界不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)紛紛減產(chǎn)，鎳價(jià)深度下挫。

　　而這一下行趨勢(shì)自此愈發(fā)不可收拾。2012年，*ST吉恩凈利潤(rùn)現(xiàn)首虧，而在此后的幾年里，每年的年報(bào)中，*ST吉恩不斷提及鎳價(jià)在低位徘徊帶來(lái)的影響。這些年里，*ST吉恩僅在2013年實(shí)現(xiàn)了盈利，但當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)仍然為負(fù)。

　　真正導(dǎo)致其陷入窘境的是逐漸失控的資金鏈。

　　
      此前報(bào)道，在2013年，*ST吉恩重要的境外子公司吉恩國(guó)際陷入億元級(jí)虧損，需要母公司方面持續(xù)給予財(cái)務(wù)支持，于是在*ST吉恩自己作出2012年可能虧損的結(jié)論后，想要再拋60億元投資吉恩國(guó)際在印尼的項(xiàng)目。這一項(xiàng)目被叫停后，*ST吉恩再次拋出新的60億元增發(fā)募資項(xiàng)目，但目的已經(jīng)不是投資引資，而是償還債務(wù)了。

　　當(dāng)年6月15日，吉恩鎳業(yè)發(fā)布公告稱，為5家子公司的銀行授信提供擔(dān)保，擔(dān)保總額約為50億元，而被擔(dān)保的5家子公司不是出現(xiàn)虧損就是凈資產(chǎn)為負(fù)，*ST吉恩50億元的擔(dān)保額度已經(jīng)占其當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)的156.15%，危險(xiǎn)的氣息已經(jīng)開始發(fā)酵。

　　為解決銀行方面的難題，*ST吉恩在2014年成功增發(fā)募資60億元，將三家知名的基金機(jī)構(gòu)——東方基金、長(zhǎng)安基金和興全基金“拉下水”，限售期為3年。

　　債權(quán)人與投資者前景黯淡

　　即使進(jìn)行了大規(guī)模的增資，2014年*ST吉恩仍然虧損，負(fù)債壓力得到短暫性的下調(diào)后，資產(chǎn)負(fù)債率很快就開始繼續(xù)上漲，最終由2014年的約70%上漲到2017年的100.7%，出現(xiàn)資不抵債的情況。

　　公告顯示，到2017年年底，*ST吉恩的短期借款約71.96億元，長(zhǎng)期借款9.08億元，總負(fù)債合計(jì)約129.14億元，借款金額占負(fù)債總額的62.75%；而該公司總資產(chǎn)128.24億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)1.98億元。

　　在這一期間，造成虧損的因素是不斷增高的財(cái)務(wù)費(fèi)用、流動(dòng)資金短缺、資產(chǎn)減值損失，深陷泥潭的*ST吉恩由于貸款逾期，不但喪失了繼續(xù)輸血維持運(yùn)轉(zhuǎn)的能力，反而遭遇債權(quán)人“圍城”，資產(chǎn)遭到大規(guī)模查封。

　　自2016年8月以來(lái)，*ST吉恩關(guān)于其體系內(nèi)主體債務(wù)逾期的相關(guān)訴訟公告便不斷，逾期借款及欠息涉及20余家銀行以及租賃公司、資管公司等。公告顯示，截至今年4月27日，本金累計(jì)逾期金額72.75億元，欠息累計(jì)金額14.6億元，合計(jì)超過(guò)87億元。

　　為了解決問(wèn)題，2017年3月2日，債權(quán)人之一吉林市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱吉林國(guó)投）向吉林市中院遞交重整申請(qǐng)書及15項(xiàng)證據(jù)材料，申請(qǐng)法院裁定對(duì)吉恩鎳業(yè)進(jìn)行重整，并通過(guò)重整程序清償吉林國(guó)投的相應(yīng)債權(quán)，但2017年12月份，法院最終決定不予受理，債務(wù)重整陷入僵局，*ST吉恩就此錯(cuò)過(guò)了保殼機(jī)遇窗口期。

　　另一重量級(jí)債權(quán)人國(guó)家開發(fā)銀行將*ST吉恩訴至法院后，今年4月11日，法院向*ST吉恩發(fā)送了裁定書，公司32處房產(chǎn)及有關(guān)土地使用權(quán)被查封。

　　凈資產(chǎn)為負(fù)、巨額債務(wù)難以解決、資產(chǎn)查封。*ST吉恩何去何從？投資者、債權(quán)人又會(huì)陷入何種境地？

　　香頌資本沈萌告訴記者：“股票的投資者基本上沒(méi)什么好的情形，最壞就是顆粒無(wú)收。負(fù)資產(chǎn)破產(chǎn)，股東什么都沒(méi)有；破產(chǎn)清算的話先債權(quán)人，償債后若還有剩余資產(chǎn)再分給股東。”

　　此外，由于終止上市，作為“殼”的價(jià)值也一并喪失，即使有潛在的救場(chǎng)者，此時(shí)也顯得太晚。對(duì)公司問(wèn)題，記者曾致電*ST吉恩董秘辦，但截至發(fā)稿時(shí)無(wú)人接聽。