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格力電器(44.080, -1.50, -3.29%)

　　不分紅帶出史上天量  格力電器“改口”中期將分紅

　　格力電器本周回復(fù)深交所問(wèn)詢稱，根據(jù)2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)未來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及股東長(zhǎng)期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲(chǔ)備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級(jí)，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)推廣。

　　前述投資項(xiàng)目尚處籌劃階段，公司將盡快明確資金需求和現(xiàn)金流測(cè)算，充分考慮投資者訴求，進(jìn)行2018年度中期分紅，分紅金額屆時(shí)依據(jù)公司資金情況確定。

　　實(shí)際上，對(duì)于今年每股收益高達(dá)3.72元的格力電器而言，這是11年來(lái)的首度年報(bào)不分紅。2016年其分紅金額高達(dá)108億元，2015年分紅金額為90億元。格力電器上一次未就年度業(yè)績(jī)進(jìn)行分紅，還要追溯到2006年。

　　對(duì)于暫時(shí)沒(méi)有分紅的原因，格力電器方面表示，根據(jù)2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)未來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及股東長(zhǎng)期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲(chǔ)備。

　　然而市場(chǎng)并不買賬。4月26日，格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，收于45.58元/股，跌幅達(dá)8.97%，全天換手率6.27%，總成交374.56萬(wàn)手，成交額171.21億元。創(chuàng)出上市以來(lái)的最大成交額，當(dāng)天主力凈流出17.83億元。

　　投資者“用腳投票”的最終結(jié)果是，格力電器當(dāng)日市值蒸發(fā)逾270億元。與此同時(shí)，深港通數(shù)據(jù)顯示，深股通買入格力電器7.83億元，賣出31.39億元，凈賣出23.56億元。

　　190億用于理財(cái)

　　有投資者注意到，與這份“一毛不拔”的分紅預(yù)案相配發(fā)布的，還有一份格力電器擬使用自有閑置資金理財(cái)?shù)墓妗?nèi)容顯示，投資理財(cái)業(yè)務(wù)余額最高達(dá)190億元人民幣，授權(quán)期限一年。

　　從格力電器的2017年年報(bào)來(lái)看，公司擬將利潤(rùn)留存在公司用于發(fā)展生產(chǎn)基地、智慧工廠及進(jìn)行智能產(chǎn)業(yè)、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的研發(fā)與推廣等。這些領(lǐng)域看起來(lái)與格力電器的上游供應(yīng)有一定的關(guān)系，但是新的研發(fā)投入未必能夠獲得滿意的產(chǎn)出，或者說(shuō)巨大的研發(fā)投入很有可能無(wú)法在短期獲得對(duì)等的收入回報(bào)，與格力電器自己投資上游相比，投資者或許更喜歡格力電器與成熟的上游供應(yīng)商合作，用最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)滿足格力電器的高品質(zhì)發(fā)展。

　　有分析人士認(rèn)為，格力電器的股價(jià)不良表現(xiàn)，一方面是投資者對(duì)公司不分紅分配方案的反感，另一方面也是對(duì)格力電器多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　而格力今年破例不分紅的原因，或許公司前期投資支出有關(guān)。在格力電器2017年的現(xiàn)金流量表中，有一個(gè)數(shù)據(jù)相當(dāng)引人注目。2017年，格力電器投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-623億元，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。一般來(lái)講，這一數(shù)據(jù)為凈額很正常，表明公司有相應(yīng)的投資活動(dòng)，不過(guò)，格力電器在2017年的數(shù)據(jù)，比2016年整整高出431億元。其中，格力電器2017年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出為663億元，比2016年多出436億元。

　　不分紅或暗藏投資玄機(jī)

　　為了確認(rèn)花到哪里，記者進(jìn)一步查閱公司現(xiàn)金流走向，發(fā)現(xiàn)格力電器的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，在2017年居然是大幅減少的，當(dāng)年減少額高達(dá)近500億。而其中影響最大的，是投資現(xiàn)金流，同比2016年多流出約430億。

　　從資金流向來(lái)看，2017年度格力電器異動(dòng)最大的“其他流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)，該項(xiàng)余額高達(dá)103.42億，同比出現(xiàn)暴增。繼續(xù)查閱年報(bào)可以看到，其他流動(dòng)資產(chǎn)主要包括套期工具、理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款以及待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅及預(yù)繳稅費(fèi)三項(xiàng)，其中第二項(xiàng)變動(dòng)最大，從去年同期13億驟增到近90億，看來(lái)是投資理財(cái)去了。

     長(zhǎng)期以來(lái)格力電器是A股市場(chǎng)為數(shù)不多的實(shí)施高比例現(xiàn)金分紅的藍(lán)籌股上市公司，2017年格力電器推出一份不分紅的分配方案，令市場(chǎng)大跌眼境。

　　此前格力電器曾于2016年8月發(fā)布了《格力電器未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2016年~2018年）》，該股東回報(bào)規(guī)劃稱：“根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，若在該規(guī)劃期間，分紅年度內(nèi)無(wú)重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出項(xiàng)目（募集資金投資項(xiàng)目除外）發(fā)生，則公司該年度現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年歸屬于母公司凈利潤(rùn)的比例不低于最近三年平均分紅比率，即不低于60%。”

　　格力電器賬面上確實(shí)有巨額閑置資金。有資本圈人士判斷，格力電器做出不分紅的決定，意味著，格力電器將發(fā)生大額資本性支出，并購(gòu)規(guī)模或超過(guò)上次收購(gòu)珠海銀隆的規(guī)模。

　　2016年，董明珠曾推動(dòng)格力電器擬以130億元的對(duì)價(jià)發(fā)行股份收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。但格力電器收購(gòu)銀隆以失敗告終，最終董明珠以個(gè)人身份，投資10億元成為珠海銀隆的股東。

《電鰻快報(bào)》