一則換將的消息，再度引發(fā)市場對全球最大肉制品企業(yè)接班人的猜測。
日前，萬洲國際（00288.HK）對外公告，隨著公司執(zhí)行董事輪值告退，公司新一任執(zhí)行董事萬洪建和馬相杰將在2018年股東大會結(jié)束后上任。萬洪建正是萬洲國際現(xiàn)任董事局主席、萬洲國際創(chuàng)始人萬隆的大兒子。
“隨著萬隆年齡的增長，企業(yè)接班人的問題一直備受市場關(guān)注。”一位接近萬隆的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，如今萬洪建接任執(zhí)行董事一職，不排除后期逐步接手企業(yè)的可能性。對此，萬洲國際并未對外表態(tài)。
不過，經(jīng)歷了中美之間最大并購案的萬洲國際的業(yè)績并未出現(xiàn)外界所期待的爆發(fā)式增長，包括利潤貢獻(xiàn)最大的肉制品業(yè)務(wù)并未達(dá)到預(yù)期效果，這也將是現(xiàn)任和將來企業(yè)掌舵人需要面臨的挑戰(zhàn)。
“點將”萬洪建
公司公開的資料顯示，今年49歲的萬洪建已在萬洲國際歷練多年，早在1990年初，萬洪建就開始擔(dān)任熟食車間工人，后逐步轉(zhuǎn)崗到銷售部門，自2016年起，擔(dān)任公司副總裁，負(fù)責(zé)萬洲國際的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)。
2013年并購美國最大肉制品企業(yè)Smithfield后，萬洲國際整合國內(nèi)和國際市場，已成為全球最大的肉制品生產(chǎn)企業(yè)。
財報數(shù)據(jù)顯示，2017年度，萬洲國際實現(xiàn)營業(yè)收入223.79億美元，同比增加3.9%；經(jīng)營利潤15.83億美元，同比下降11.5%；公司擁有人應(yīng)占純利11.33億美元，同比增長9.36%。
在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，利潤貢獻(xiàn)最大的仍然是肉制品業(yè)務(wù)。2017年，肉制品業(yè)務(wù)收入117.77億美元，占集團(tuán)收入的52.6%，占集團(tuán)核心經(jīng)營利潤達(dá)77.1%。從區(qū)域上劃分，中國業(yè)務(wù)占萬洲國際集團(tuán)收入及核心經(jīng)營利潤分別為33.3%及43.1%，美國業(yè)務(wù)對集團(tuán)收入及核心經(jīng)營利潤的貢獻(xiàn)分別為59.3%及49.6%，“對比2016年，美國市場小幅攀升，但國內(nèi)市場略有下降。”上述人士指出，2017年，中美市場肉制品消費(fèi)形成對沖，整體公司業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定。
但國內(nèi)市場上，雖然凈利潤上升，但營收在下滑。對此，在公司業(yè)績說明會上，萬洲國際管理層表示，國內(nèi)市場主要以雙匯發(fā)展(25.700, 0.22, 0.86%)為主體，而雙匯發(fā)展的盈利主要體現(xiàn)在屠宰業(yè)上，盡管2017年雙匯的屠宰量呈現(xiàn)較大的增長，但豬價從2016年至2017年下降了將近20%，因此，公司的屠宰業(yè)務(wù)的規(guī)模上升，但凈利潤下滑。
而美國市場的向好，讓公司的產(chǎn)能布局也出現(xiàn)懸殊。公司財報資料透露， 2017年末，集團(tuán)在中國、美國及歐洲肉制品的年產(chǎn)能分別約234萬公噸、176萬公噸及20萬公噸，產(chǎn)能利用率分別達(dá)72.8%、81.7%及126.9%。生鮮豬肉在中國、美國及歐洲的年產(chǎn)能分別約2368萬頭、3307萬頭及551萬頭，產(chǎn)能利用率分別達(dá)60.9%、103.0%及91.8%。
對此，公司管理層表示，2017年，公司在國際市場上進(jìn)行的并購，給產(chǎn)能的擴(kuò)張創(chuàng)造條件，2017年，通過收購Clougherty為集團(tuán)帶來約192萬頭的生豬屠宰能力及約9萬公噸肉制品生產(chǎn)能力，而收購Pini的已完成部分也讓肉制品產(chǎn)能新增約7萬公噸。
尋求“破局”
從2016年開始，萬洲國際的屠宰業(yè)務(wù)超過肉制品業(yè)務(wù)，改變公司營收結(jié)構(gòu)，但屠宰業(yè)務(wù)毛利相對較低，公司凈利潤貢獻(xiàn)主力仍然為肉制品。2017年，公司肉制品的經(jīng)營利潤下降2.7%至14.35億美元。為此，萬洲國際正在尋求破局。
東方證券(12.430, -0.01, -0.08%)研究員陳舒薇在其研報中透露，當(dāng)前萬洲國際國內(nèi)市場的肉制品業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)，即紅肉消費(fèi)尤其是脂肪含量較高、蛋白質(zhì)含量較低的豬肉消費(fèi)已趨于穩(wěn)定。此外，餐飲外賣服務(wù)的快速興起，一定程度上沖擊了“以方便快捷”為商機(jī)的方便面市場以及其“最佳拍檔”火腿腸銷量。
為應(yīng)對挑戰(zhàn)，主攻國內(nèi)市場的雙匯發(fā)展啟動“穩(wěn)高溫，上低溫”的戰(zhàn)略。
在高溫肉制品市場，雙匯發(fā)展的市場份額占比達(dá)63%，位列行業(yè)第一。上述研報中指出，當(dāng)前三線以下城市以及農(nóng)村市場對高溫肉制品仍有偏好，且冷鏈建設(shè)仍有待時日，未來3-5年高溫肉制品仍能夠保持一定的穩(wěn)定增長，并占據(jù)肉制品大半市場。而雙匯通過調(diào)整高溫肉制品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過采取不添加淀粉、不添加合成色素、不添加防腐劑等措施來提升產(chǎn)品品質(zhì)，以此為賣點。
具有更好的風(fēng)味和更高的營養(yǎng)價值的低溫肉制品被市場給予更多期待，“目前低溫肉制品消費(fèi)占比38%。”陳舒薇在上述研報中指出，因低溫肉制品有冷鏈運(yùn)輸限制，區(qū)域性較強(qiáng)，區(qū)域性小企業(yè)眾多，且容易形成區(qū)域性龍頭，市場排名前4的市場份額僅21%，目前雙匯市占率稍落后于雨潤，整體市場上，中國還處于產(chǎn)品發(fā)展初期。未來低溫肉市場的競爭，陳舒薇認(rèn)為將主要集中在品牌和渠道上，進(jìn)行全國性布局的企業(yè)未來將更有競爭優(yōu)勢。雙匯發(fā)展可以憑借Smithfield品牌實現(xiàn)超越。
但這一超越的前提是需要有更多的資金支持。
“并購Smithfield后，萬洲國際至今仍然保持高分紅的‘慣例’。”上述人士指出，在給予股東回報的同時，更多的是可以有足夠的資金償還債務(wù)，此前，在并購Smithfield時，萬洲國際通過杠桿運(yùn)作上演蛇吞象，但也留下高達(dá)400億元左右的欠款需要償付，在這筆債務(wù)尚未完全償還完畢之前，公司如果同步啟動全面大范圍高頻率的市場開拓，也可能給企業(yè)增添一定的負(fù)擔(dān)。
如今的市場正處于這一輪豬周期的下行周期，“預(yù)計此輪豬價下行周期將至少持續(xù)至2018年6月。”在業(yè)績說明會上，萬洲國際管理層表示，2018年前3個月國內(nèi)豬價快速下降，是在預(yù)料之內(nèi)的。但2018年下半年的豬價會高于上半年，會有所反彈。如今中國對美國進(jìn)口豬肉加征關(guān)稅，目前還沒有具體確定。中國的豬價在2018年快速下降，已經(jīng)處于很低的位置。我們年初已經(jīng)調(diào)低了進(jìn)口預(yù)期，所以在原料這一塊，我們國內(nèi)的肉價和美國基本相當(dāng)，因此對美國豬肉加征關(guān)稅對我們的影響很小。
為突破電商對實體銷售渠道的沖擊，萬洲國際也試水電商平臺，數(shù)據(jù)顯示，2017年，萬洲國際電商銷量同比增長約4倍，肉制品增長約50%。“2018年我們會高度重視電商平臺的銷售。”公司管理層在業(yè)績會上表示，公司將擴(kuò)大旗艦店的銷量，通過提高旗艦店的銷量來提高線上的影響力，并深化與國內(nèi)知名電商平臺的合作，拓展新的平臺業(yè)務(wù)等積極推進(jìn)電商業(yè)務(wù)的拓展。
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