A股連續(xù)跌停板的個(gè)數(shù)創(chuàng)下了歷史新紀(jì)錄。
ST保千里(3.920, -0.21, -5.08%)（600074.SH）和此前18個(gè)交易日一樣再度出現(xiàn)跌停，這讓其成為A股有史以來連續(xù)跌停板數(shù)量最多的股票。
公開資料顯示，資產(chǎn)重組中的造假問題、原實(shí)際控制人莊敏涉嫌侵占公司利益等事件，是導(dǎo)致ST保千里連續(xù)下跌的重要原因；但其相當(dāng)規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押比例，也同樣成為其連續(xù)下跌的助推器。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至ST保千里共有13.33億股處于質(zhì)押狀態(tài)且未被解押，占比超過其總股本的54.68%。
大比例的股權(quán)質(zhì)押在股價(jià)下跌時(shí)給市場(chǎng)帶來的壓力是雙重的：其一方面容易引發(fā)質(zhì)押項(xiàng)目爆倉，帶來次生風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也容易增加市場(chǎng)對(duì)于“爆倉事件”的恐慌情緒，進(jìn)而導(dǎo)致跌幅擴(kuò)大。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近期亦有ST信通(5.090, 0.01, 0.20%)（600289.SH）等帶有質(zhì)押盤的股票也出現(xiàn)了同類情況；同時(shí)，備受關(guān)注、剛剛復(fù)牌的樂視網(wǎng)(12.420, -1.38, -10.00%)（300104.SZ）也存在這一風(fēng)險(xiǎn)。日前中證登、中證協(xié)、滬深交易所均針對(duì)股票質(zhì)押式回購交易出臺(tái)了新管理指引和業(yè)務(wù)規(guī)則。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在更大范圍防范極端市場(chǎng)狀態(tài)下的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，仍然需要多個(gè)監(jiān)管部門來強(qiáng)化協(xié)作。
多只個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)顯露
在公告宣布原實(shí)際控制人莊敏涉嫌侵占公司利益等問題后，ST保千里的股價(jià)下跌就一發(fā)不可收拾。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，自該公司復(fù)牌以來，其股價(jià)已累計(jì)下跌達(dá)60.25%，跌至4.13元/股。
在ST保千里斷崖式下跌的同時(shí)，其此前的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已然暴露。僅在2017年，ST保千里就發(fā)生了7筆，共涉及2.99億股的股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)，融資人均為原實(shí)控人莊敏和第二大股東深圳市日昇創(chuàng)沅資產(chǎn)管理有限公司，且到期日尚未到來。質(zhì)押發(fā)生期間，ST保千里股價(jià)尚在10.39元-13.38元/股之間波動(dòng)，這也意味著，當(dāng)前股價(jià)僅為上述質(zhì)押活動(dòng)發(fā)生時(shí)的30%-40%。
“質(zhì)押率通常要比原本市值打折扣，而如果按照質(zhì)押融資的常規(guī)約定，這些質(zhì)押盤其實(shí)已經(jīng)觸及警戒線和平倉線，誘發(fā)爆倉。”1月24日，一位接近保千里的券商人士表示，“但目前狀態(tài)一方面是股份被司法凍結(jié)了，無法執(zhí)行，另一方面股票不斷下跌，不具備處置條件。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，甚至有兩筆股權(quán)質(zhì)押發(fā)生在ST保千里去年7月份停牌之后，融資方和質(zhì)押方機(jī)構(gòu)分別是華融證券和湘財(cái)證券。
無獨(dú)有偶，像ST保千里有著龐大“質(zhì)押盤”的公司，還包括日前連續(xù)出現(xiàn)16個(gè)跌停的ST信通。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2016年以來發(fā)生且未到期的ST信通質(zhì)押股數(shù)合計(jì)就達(dá)1.3億股，超過總股本的20%。
更受市場(chǎng)關(guān)注的還有復(fù)牌的樂視網(wǎng)，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的停牌和樂視系的資金鏈斷裂后，市場(chǎng)對(duì)股價(jià)大概率發(fā)生連續(xù)“撞擊”跌停板的現(xiàn)象亦有預(yù)期。另據(jù)Wind顯示其股權(quán)質(zhì)押總量達(dá)14.01億股，占自由流通股的比例高達(dá)55.15%，如此規(guī)模的質(zhì)押盤在連續(xù)跌停的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期下也顯得搖搖欲墜。
分析人士認(rèn)為，近來股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的抬頭絕非偶然，與2015年的“千股跌停”的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所不同，此次質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)更多暴露在個(gè)別股票上，其發(fā)生原因與市場(chǎng)資金交易偏好的轉(zhuǎn)變有關(guān)。
“之前是整個(gè)市場(chǎng)都在跌，這次這些個(gè)股暴跌的原因更多是資金流向了藍(lán)籌股、白馬股，而一些高估值股票則受到了冷落，進(jìn)而讓一部分‘現(xiàn)出原形’的股票出現(xiàn)了暴跌甚至爆倉的問題。”上述券商資管子公司副總指出。
全面“補(bǔ)漏”仍待協(xié)作監(jiān)管
在近期頻繁出現(xiàn)個(gè)股下跌背后的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)背后，監(jiān)管層也在為這一活動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)漏。
1月12日，中證協(xié)、交易所出臺(tái)新的質(zhì)押式回購交易監(jiān)管規(guī)則，并對(duì)參與這一業(yè)務(wù)資金的融入、融出方強(qiáng)化門檻要求。
例如，新規(guī)明確提出，券商的大集合（公募集合資管計(jì)劃）不得作為資金融出方，同時(shí)資金融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)。
“這樣安排是要提高投資者的準(zhǔn)入門檻，讓公募形式的資金遠(yuǎn)離這一風(fēng)險(xiǎn)。”1月24日，中銀律師事務(wù)所一位證券律師解讀表示，“同時(shí)也是在貫徹投資端的降杠桿，既不給私募基金等交易盤以股權(quán)質(zhì)押方式來放大交易杠桿的機(jī)會(huì)，也能夠引導(dǎo)這類業(yè)務(wù)資金更多用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”
1月24日，亦有接近監(jiān)管層的券商企業(yè)融資部人士告訴記者，當(dāng)前約束主要針對(duì)質(zhì)押式回購，而有大部分股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)并非在這一系統(tǒng)內(nèi)發(fā)生。
“股權(quán)質(zhì)押也分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外，目前的監(jiān)管主要針對(duì)市場(chǎng)內(nèi)。”上述券商企業(yè)融資部人士表示，“場(chǎng)內(nèi)的質(zhì)押式回購的系統(tǒng)比較好，走款、質(zhì)押、托管等速度是非常快的，但也有很多股權(quán)質(zhì)押是場(chǎng)外的，不走交易所這個(gè)系統(tǒng)。”
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出質(zhì)押式回購的“有限”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道按全口徑統(tǒng)計(jì)，2017年全年A股市場(chǎng)共發(fā)生參考市值3.68萬億的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模，但如若只統(tǒng)計(jì)質(zhì)押式回購規(guī)模，這一數(shù)字則為1.28萬億元，僅占全口徑下34.78%。
在劇烈下跌導(dǎo)致爆倉風(fēng)險(xiǎn)高企的個(gè)股中，亦存在這一現(xiàn)象。以ST保千里為例，據(jù)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，其尚處于質(zhì)押狀態(tài)的13.33億股中，僅有深圳日昇創(chuàng)沅資產(chǎn)管理有限公司于去年4月12日質(zhì)押的1.48億股屬于質(zhì)押式回購。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的資金方、受益主體、通道方的多樣化，要實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)一步的全覆蓋，顯然要加強(qiáng)不同監(jiān)管部門的溝通協(xié)作。
“因?yàn)橘|(zhì)押式回購屬于典型的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，因此從這一業(yè)務(wù)著手也是對(duì)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重視。”上述券商企業(yè)融資部人士坦言，“但針對(duì)場(chǎng)外的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，則需要多個(gè)監(jiān)管部門系統(tǒng)加強(qiáng)合作，協(xié)同化解。”
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