日前，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清接受媒體專(zhuān)訪，圈出了下一階段銀行業(yè)改革及防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的工作重點(diǎn)，其中，抑制居民部門(mén)杠桿率的說(shuō)法為監(jiān)管部門(mén)首次提出，透露出監(jiān)管新風(fēng)向。
據(jù)國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室測(cè)算，去年前三季度居民部門(mén)杠桿率累計(jì)上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，需要警惕短期消費(fèi)信貸蛻變?yōu)樽兿喾抠J所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這一數(shù)據(jù)是否意味著，當(dāng)政府、企業(yè)部門(mén)忙著去杠桿時(shí)，居民部門(mén)的債務(wù)警鐘也已敲響？
很顯然，如果中國(guó)居民部門(mén)的杠桿率上升勢(shì)頭保持過(guò)去10年的慣性，未來(lái)10年恐怕難以為繼，且金融將有遭受系統(tǒng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)—考慮到住房貸款在我國(guó)居民部門(mén)加杠桿中扮演的關(guān)鍵角色，居民部門(mén)過(guò)高的杠桿率必須引起重視。
確保居民部門(mén)保持合理的負(fù)債水平，理由多多。從中長(zhǎng)期來(lái)看，包括養(yǎng)老、醫(yī)療在內(nèi)的社會(huì)保障體系尚未真正成熟、健全，而養(yǎng)老壓力隨著人口老齡化的到來(lái)隱隱浮現(xiàn)，醫(yī)療需求將增長(zhǎng)迅猛；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型社會(huì)承壓，消費(fèi)被寄予厚望，一個(gè)中長(zhǎng)期、而非短期的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)是經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵支撐。
其實(shí)，看待我國(guó)居民負(fù)債是否過(guò)重，需要的正是長(zhǎng)期眼光。至少未來(lái)10年之內(nèi)，我國(guó)居民負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)一些社會(huì)熱點(diǎn)事件局部暴露，但不太可能對(duì)金融體系造成系統(tǒng)性沖擊。與此同時(shí)，這10年時(shí)間，也是中國(guó)優(yōu)化家庭負(fù)債結(jié)構(gòu)和水平、化解“10后”負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的寶貴窗口期。
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)家庭的高儲(chǔ)蓄率為媒體津津樂(lè)道，可以說(shuō)，與之截然對(duì)立的高負(fù)債問(wèn)題，是最近幾年逐漸暴露出來(lái)的。顯然，高房?jī)r(jià)對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的消耗、透支，是導(dǎo)致負(fù)債水平節(jié)節(jié)高漲的重要因素，與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)、新經(jīng)濟(jì)刺激之下消費(fèi)需求的提升、消費(fèi)觀念的變革，也是不可忽視的一點(diǎn)，要知道，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展在我國(guó)的繁榮程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，這在當(dāng)下早已成為常識(shí)。
就住房貸款這個(gè)推動(dòng)高負(fù)債的核心因素而言，不能因此就擔(dān)心我國(guó)將重蹈美國(guó)覆轍。顧名思義，2008年美國(guó)次貸危機(jī)，根源是住房次級(jí)貸款的證券化。這個(gè)條件，我國(guó)目前還不具備。更為重要的是，我國(guó)目前已經(jīng)在推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)軟著陸，力度史無(wú)前例，且完全不存在對(duì)既往房地產(chǎn)政策的路徑依賴(lài)。加之，我國(guó)政府對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)系統(tǒng)性平衡、把控的能力和余地不可低估，因此，居民部門(mén)的債務(wù)水平問(wèn)題，在未來(lái)十年之內(nèi)不太可能衍生為系統(tǒng)性危機(jī)。
然而，近10年的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展變化之快，足以提醒我們，現(xiàn)在就應(yīng)該思考、籌謀未來(lái)20年甚至30年之后可能出現(xiàn)的問(wèn)題。雖然，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處在中高速增長(zhǎng)水平，理論上講，持續(xù)增長(zhǎng)是可以化解或掩蓋債務(wù)問(wèn)題的，但是我們也必須看到，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我們都要致力于消化粗放增長(zhǎng)的成本，人口老齡化只是其中之一。此外，大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)的飛速變革、應(yīng)用也勢(shì)必會(huì)引發(fā)巨大的社會(huì)變革，利益將重新調(diào)整，這是被歷次工業(yè)革命所印證的。
我國(guó)居民負(fù)債過(guò)重了嗎？以未來(lái)30年為時(shí)間尺度，這顯然是一個(gè)需要在當(dāng)下開(kāi)始重視的問(wèn)題，畢竟，債務(wù)水平的增長(zhǎng)是有慣性的。從經(jīng)濟(jì)全局來(lái)看，當(dāng)社會(huì)處在快速上升期的時(shí)候，系統(tǒng)性的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易化解，而當(dāng)前我國(guó)處在經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整期、GDP增速遞減壓力不小的換擋期，當(dāng)前在家庭債務(wù)問(wèn)題上未雨綢繆，就等于為經(jīng)濟(jì)發(fā)展加一道保險(xiǎn)、蓄一份持續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的力量。
《電鰻快報(bào)》
手機(jī)版
相關(guān)新聞