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　　小狗電器是一家從事吸塵器、除螨儀等家用電器研發(fā)、銷售的公司，近兩年可謂風(fēng)頭十足。不僅廣告充斥著各大電視、網(wǎng)綜，而且于近日遞交了招股說明書，準備上市。

　　有意思的是，從這家公司的經(jīng)營模式來看，其走的是“極致輕資產(chǎn)”的路子。

　　首先，小狗電器自己沒有廠房和設(shè)備，產(chǎn)品來自委外加工，貼牌生產(chǎn)；其次，銷售渠道全部在線上，且90%以上來自阿里和京東兩大電商平臺。

　　這樣做的好處是顯而易見的，“輕資產(chǎn)”的運營模式下，財務(wù)數(shù)據(jù)，特別是凈利潤的爆炸式增長成為了可能。但同時，也存在著營銷費用過高、渠道受制于人，研發(fā)投入較低、頻陷侵權(quán)糾紛等諸多問題。

　　亮眼財務(wù)數(shù)據(jù)背后，銷售費用高企

　　招股說明書顯示，小狗電器2014年至2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，2.33億元及5.15億元，每年80%至120%的營收增長率不可謂不亮眼，并且，其2016年3276.91萬元的凈利潤，相比2015年的362.29萬元增長了8倍，更是驚人。

　　只不過，營收、凈利高速增長的同時，小狗電器的銷售費用卻也在同比增加著。

　　2014年至2016年，其銷售費用分別為4355萬元、8478萬元、1.73億元，年增幅分別為94.67%、104.05%，與營收增長率相差無幾。

　　而且，公司銷售費用占營業(yè)收入比重一直保持在30%以上，與同行業(yè)公司不過10%左右的狀況相比，高出了數(shù)倍。

　　銷售費用過高，則會侵蝕利潤。從2017年上半年數(shù)據(jù)也的確可以看出，雖然營收依舊保持著較快的增長速度，但凈利潤“一年9倍”的奇跡已經(jīng)基本不可能再度復(fù)制。

　　那么，如此多的錢花到哪里去了呢？

　　一方面，是廣告。

　　朋友圈廣告、樓宇戶外，以及時下流行的熱門影視、綜藝節(jié)目，小狗電器可謂全面出擊，例如前不久，由張一山主演的熱播劇《柒個我》，就是由小狗電器贊助播出；其還以1年980萬元的價格，邀請了“流量鮮肉”楊洋擔(dān)任品牌代言人。

　　另一方面，為平臺推廣費。

　　與傳統(tǒng)家電企業(yè)不同，小狗電器的銷售渠道為純線上模式，90%以上來自阿里和京東兩大電商平臺，且兩家占比皆為45%左右，基本一半對一半。而每年在這兩個平臺用于購買推薦位及點擊付費等營銷產(chǎn)品的錢，也已經(jīng)超過了千萬元。

　　眾所周知，阿里系平臺與京東素有摩擦，要求入駐平臺“二選一”的傳聞也是一直不斷。如果這一現(xiàn)象出現(xiàn)，對小狗電器而言，無疑是非常難受的“黑天鵝”。

　　研發(fā)投入不足，頻陷侵權(quán)糾紛

　　在輕資產(chǎn)的思路下，小狗電器將生產(chǎn)、渠道全部交給了別人，自己則主要負責(zé)品牌及研發(fā)。

　　在品牌方面，小狗電器可謂下足了功夫，不僅砸出了鋪天蓋地的廣告，而且邀請的小鮮肉代言人也獲得了不錯的反響；相比之下，在研發(fā)方面，其投入相對而言就少很多。

　　縱向來看，2014年至2016年，公司研發(fā)支出雖然也在逐年增加，但增速顯然遠低于營收增長速度，因此研發(fā)費用占營收比重一直處于下滑態(tài)勢，2016年這一比例雖然有所上升，但依舊不足2%。

　　橫向?qū)Ρ龋赖募瘓F(61.850, 1.05, 1.73%)、萊克電器等被小狗電器列為主要競爭對手的公司，研發(fā)/營收占比皆在3%以上。

　　實際上，研發(fā)能力的薄弱導(dǎo)致的惡果也已經(jīng)顯現(xiàn)了出來。野馬財經(jīng)注意到，小狗電器屢屢陷入侵權(quán)糾紛。例如，2017 年 9 月，公司就曾因侵犯“戴森”兩項外觀設(shè)計專利權(quán)被告上法院，要求停止生產(chǎn)、發(fā)行侵權(quán)產(chǎn)品，并索賠50萬元以上的侵權(quán)費用。

　　除此之外，據(jù)招股說明書披露，小狗電器目前仍有3宗涉及專利侵權(quán)的未決訴訟。

　　一家以“品牌創(chuàng)新”“產(chǎn)品研發(fā)”為中心環(huán)節(jié)的企業(yè)，卻屢屢陷入侵權(quán)的糾紛，難免讓外界心存疑慮。對于這些事件，野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）與小狗電器取得了聯(lián)系，對方表示處在靜默期，不方便回答。

　　當(dāng)然，公司自身顯然也意識到了這一問題，此次IPO募集的資金，就有很大一部分將用于創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)和公司研發(fā)經(jīng)營基地建設(shè)。

　　梳理小狗電器近兩年的發(fā)展路徑，抓住了互聯(lián)網(wǎng)時代的傳播特點，取得了長足的發(fā)展，但如果不能夠迅速將研發(fā)能力不足的劣勢彌補，在強者云集的家電行業(yè)，這支殺出重圍的奇兵，又能夠走多遠呢？

　　購買家電時，您會選擇小狗電器此類“后起之秀”，還是格力、美的、戴森這些傳統(tǒng)強者，歡迎在文末留下您的觀點。