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　　4只小幅盈利  2只小幅虧損

　　11月初，我國(guó)首批公募FOF完成募集正式成立，6只產(chǎn)品募集總規(guī)模達(dá)到166億元。

　　據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日（部分產(chǎn)品收益數(shù)據(jù)截至12月8日），6只FOF基金（A類、C類合并統(tǒng)計(jì)，以A類份額凈值計(jì)）中，有4只取得了正收益，凈值大于1元，分別是華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)混合型（FOF）、南方全天候策略混合（FOF）、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型（FOF）以及建信福澤安泰混合（FOF）。

　　其中，建信福澤安泰混合（FOF）的漲幅最高，最新凈值為1.0047元，最早成立的南方全天候策略混合（FOF）的凈值為1.0045元，華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)混合的最新凈值為1.0030元，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合的最新凈值為1.0016元。

　　另外兩只FOF產(chǎn)品自成立以來(lái)微有虧損。泰達(dá)宏利全能混合截至12月8日的最新凈值為0.9970元，成立以來(lái)，虧損-0.30%。海富通聚優(yōu)精選（FOF）則淪為業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的FOF，截至12月8日的最新凈值為0.9825元，成立以來(lái)，虧損-1.75%。此外，海富通聚優(yōu)精選（FOF）在12月7日，單位凈值更是低至0.9586元，看來(lái)以分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化基金投資效果為目標(biāo)的FOF基金，其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的能力并不如預(yù)期計(jì)劃中的那般美好。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于運(yùn)作周期過(guò)短的新基金，短期業(yè)績(jī)并不具有代表性，對(duì)于首批FOF產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，至少應(yīng)等到“半年之后再看”方有一定參考價(jià)值。

　　策略不同風(fēng)險(xiǎn)差異明顯

　　雖然6只FOF基金都是以“其他基金”為標(biāo)的物的基金產(chǎn)品，但是根據(jù)投資策略的不同，各個(gè)產(chǎn)品間的風(fēng)險(xiǎn)屬性其實(shí)差異很大。首先，F(xiàn)OF基金做為基金這個(gè)大樹(shù)中的一個(gè)分支，看似是一種類型，但其實(shí)其本身又劃分出了很多不同的品類。根據(jù)不同的維度，我們又可以把FOF基金分為很多不同的類型。這些不同的類型，是投資者在選擇FOF基金為投資對(duì)象時(shí)，應(yīng)仔細(xì)看清楚的重要購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)（參見(jiàn)表1）。考慮到股票和商品期貨等的市場(chǎng)波動(dòng)較大，因?yàn)闊o(wú)論基金產(chǎn)品以何種形式劃分，撥開(kāi)其馬甲，了解清楚該產(chǎn)品投資股票和商品期貨等市場(chǎng)的大概占比，就能了解到該FOF基金的風(fēng)險(xiǎn)度大約在哪個(gè)領(lǐng)域之間。

　　從以上我們介紹到的6只基金公開(kāi)資料來(lái)看，除海富通聚優(yōu)精選（FOF）是偏股混合基金外，其他5只基金都是偏債混合基金（參見(jiàn)表2），投資風(fēng)格保守而穩(wěn)健。而從業(yè)績(jī)來(lái)看，海富通聚優(yōu)精選（FOF）這個(gè)偏股混合基金明顯處于短暫的劣勢(shì)中，有業(yè)內(nèi)人士表示，這主要還是由于近期股市表現(xiàn)不佳，未來(lái)究竟什么類型的FOF產(chǎn)品能給投資者帶去更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比還尚未可知。

　　未來(lái)FOF，基金數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，也會(huì)更大維度地走進(jìn)投資人的篩選范圍內(nèi)，每個(gè)合格投資者都可以根據(jù)自己的投資風(fēng)格進(jìn)行篩選并投資，豐富投資內(nèi)容。但是，值得提醒的是，F(xiàn)OF基金作為大類資產(chǎn)配置時(shí)代來(lái)臨時(shí)，一種金融產(chǎn)品的自然演進(jìn)，其產(chǎn)品形成之初，就是為了滿足投資者長(zhǎng)期配置的市場(chǎng)需求，因此，短期的表現(xiàn)，僅是投資者觀察基金經(jīng)理操作風(fēng)格的一個(gè)窗口，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一只FOF基金的真正優(yōu)劣還是要看基金經(jīng)理本身對(duì)于該產(chǎn)品的策略選擇的明智與否，以及其策略的嚴(yán)格執(zhí)行力。

　　王爽/文

　　FOF基金幾種分類辦法

　　按投資標(biāo)的對(duì)象歸屬

　　內(nèi)部FOF：只投資自己公司基金；

　　外部FOF：只投資其他公司基金；

　　混合FOF：投資全市場(chǎng)范圍內(nèi)適合的基金。

　　按投資策略

　　主動(dòng)管理型FOF：根據(jù)管理人對(duì)市場(chǎng)的判斷，自主選擇相關(guān)基金，并決定買(mǎi)賣數(shù)量、持有時(shí)間長(zhǎng)短等；

　　被動(dòng)管理型FOF：跟蹤某個(gè)基金指數(shù)，只要相關(guān)標(biāo)的是成分基金，就納入組合并一直持有。

　　按投資標(biāo)的種類

　　單一市場(chǎng)FOF：基金資產(chǎn)80%以上投資于某一標(biāo)的，針對(duì)不同的標(biāo)的分為股票FOF、債券FOF等多個(gè)類型；

　　另類投資型FOF：涵蓋范圍較廣，主要以投資策略或投資目標(biāo)來(lái)劃分，如專投PE的FOF、對(duì)沖基金FOF、商品期貨FOF等；

　　全市場(chǎng)FOF：將資金在股票、商品期貨、債券、另類衍生品、固收類等基金之間動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　按交易場(chǎng)所

　　場(chǎng)內(nèi)FOF

　　場(chǎng)外FOF

　　混合FOF

　　不過(guò)就像上面說(shuō)的，F(xiàn)OF基金的主要投資標(biāo)的是其他基金，因此市面上的分類通常以此為標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管層下發(fā)的《基金中基金（FOF）審核指引》也根據(jù)基金投資標(biāo)的及投資方向的不同，將FOF產(chǎn)品類別劃分為五大類，國(guó)內(nèi)公募FOF產(chǎn)品也將以此為主要標(biāo)準(zhǔn)。五類產(chǎn)品分別為：

　　股票型FOF　80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票型基金份額（包括股票指數(shù)基金）；

　　債券型FOF 80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券型基金份額（包括債券指數(shù)基金）；

　　貨幣型FOF 80%以上的基金資產(chǎn)投資于貨幣市場(chǎng)基金份額，且剩余基金資產(chǎn)的投資范圍和要求應(yīng)當(dāng)與貨幣基金一致；

　　混合型FOF 投資于股票型基金份額、債券型基金份額、貨幣市場(chǎng)基金份額以及其他基金份額，且不符合股票型基金中基金、債券型基金中基金、貨幣型基金中基金等相關(guān)要求；

　　其他類型FOF 80%以上的基金資產(chǎn)投資于其他某一類型的基金，如FOF將80%以上的基金資產(chǎn)投資于商品期貨基金份額的，為商品期貨基金中基金。　　

　　首批6只FOF基金策略及風(fēng)險(xiǎn)特征概覽

　　華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)混合型（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：定位于較為穩(wěn)健的FOF產(chǎn)品，混合型基金中基金（FOF）。主要投資公募基金（包括QDII基金）、上市股票、債券、貨幣、權(quán)證及其他金融工具。限制股票、股票型基金、混合型基金的投資比例在0-30%之內(nèi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。

　　南方全天候策略混合（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：80%以上投資于公募基金 （含QDII），其中，股票基金投資占基金資產(chǎn)的比例為0-30%；基金保留的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 相對(duì)股票基金和一般的混合基金其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較小，但高于債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。

　　嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置混合型（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：投資于公募基金的比例不少于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票型基金的比例不高于基金資產(chǎn)凈值的30%，基金保留的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 定位于混合型FOF，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金，屬于中等風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的投資品種。

　　建信福澤安泰混合（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：投資證券投資基金比例不低于80%。其中，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例為20%，固定收益類資產(chǎn)配置比例為80%。權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整幅度不超過(guò)戰(zhàn)略配置比例的正負(fù)10%。在極端市場(chǎng)情況下，可以將權(quán)益類資產(chǎn)占比最低調(diào)整到0%。現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%，其中，現(xiàn)金不包括結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購(gòu)款等。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 定位于相對(duì)穩(wěn)健的混合型FOF，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于債券型基金、債券型基金中基金、貨幣市場(chǎng)基金及貨幣型基金中基金。

　　泰達(dá)宏利全能混合（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：投資證券投資基金的比例不低于80%；投資于股票型基金、混合型基金、商品期貨基金和股票的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0-40%；每個(gè)交易日日終應(yīng)保證不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 定位于混合型FOF。相對(duì)股票型基金和一般的混合型基金其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而相對(duì)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，由于投資結(jié)果的不確定性，因此不能保證一定能獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的絕對(duì)收益。

　　海富通聚優(yōu)精選（FOF）　　

　　投資組合比例摘要：投資于證券投資基金份額的比例不低于80%，投資于股票型、混合型基金份額的比例合計(jì)為本基金資產(chǎn)的70%~95%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征 基金的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票型FOF，高于債券型FOF與貨幣型FOF，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益的基金品種。